\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
核心的な観点.
中国のゴム塗装現像設備の蛇口は、中国科学院に背を向けて沈自所にある。会社は2002年に中科院瀋陽自動化研究所から創立した。その後、国家02特別項目の中の「凸点パッケージ塗布現像、単片湿式エッチング設備の開発と産業化」プロジェクトを承認され、02重大特別項目が支持した唯一の国産塗布現像設備企業である。その後、02の重大な特定項目の「300 mmウエハ均一ゴム現像設備の研究開発」プロジェクトを担当し、先進的なパッケージ分野を開拓すると同時に、前の分野の多くの核心キー技術を突破することに成功した。会社の設備は以前主に先進的なパッケージング、小型設備の分野に応用して、市場空間は2-3億ドルで、前の設備(Track、洗浄)を突破して会社の下流の市場空間を80億ドル以上に広げて、現在会社の前の設備の取引先はすでに Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長江ストレージなどの中国の第一線メーカーをカバーして、新製品の新しい取引先の検証は持続的に推進して、会社は成長を加速させる段階を迎える見込みだ。
コーティング現像設備の国産代替をリードし、洗浄設備を配置し、成長空間をさらに開く。2021年には世界の半導体装置の売上高が千億ドルを超え、前年同期比40%以上増加する見込みで、中国大陸の半導体装置の売上高は29%増加し続けている。 Kingsemi Co.Ltd(688037) 塗布現像、洗浄、湿式エッチングなどの設備供給能力を備え、半導体前路設備市場を10%以上カバーする需要がある。会社は中国で現在唯一前の道のゴムを塗る現像設備を提供できるメーカーで、offlineのゴムを塗る現像機の製品はすでに量産販売を実現して、I-lineのゴムを塗る現像機はすでに一部の取引先の検証を通じて量産販売段階に入って、KrFのゴムを塗る現像機はすでに取引先のATPを通じて検収して、持続的に量を放して国産の代替をリードすることができることを期待します。同時に会社は積極的に洗浄設備の業務を開拓して、物理洗浄設備はすでに中国のリードする地位を得て、会社はSpin Scrubber設備(物理洗浄)だけを通じてすでに中国の主要な前の生産ラインの洗浄設備の中で標量の9%を占めて、未来の化学洗浄設備の新製品は更に会社の成長空間を開きます。
裏道/小サイズ設備の需要が旺盛で、会社の優位性が著しい。先進的なパッケージは後道設備の需要が旺盛である:電子製品が機能化、軽量化、小型化、低消費電力と異質集積に向かうにつれて、先進的なパッケージの需要が旺盛で、Yoleの統計と予測によると、2021年の先進的なパッケージ市場の量は約27.4億ドルで、2027年までに78.7億ドルに達し、複合年化の成長率は19%に達する。小型分野では、Mini/MicroLED浸透率が駆動LED設備の需要を高め、新エネルギー自動車がパワー/化合物半導体の需要を牽引し、小型設備の需要を牽引する。会社の裏道/小型設備はすでに中国の応用主力機種となり、製品は Jcet Group Co.Ltd(600584) Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) などの第一線の大工場に応用され、中国台湾と海外市場を引き続き開拓し、現在すでに台積電サプライチェーンに入っている。
収益予測と投資提案
当社は22-24年の1株当たり利益がそれぞれ1.58、2.40、3.73元であると予測しており、前道塗布現像設備の国産化空間が大きいため、絶対評価法(FCFF)を採用し、232.30元の目標価格を与え、初めて購入格付けを与えた。
リスクのヒント
半導体設備業界の景気は予想に及ばない。お客様の検証の進展は予想に及ばない。部品の断供リスク;利益能力の改善は予想に及ばない。市場シェアの上昇は予想に及ばなかった。
