\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
業績概要:会社は2021年年報を発表し、2021年に会社の売上高49.48億元/+87.93%、帰母純利益7.82億元/+21.13%を実現し、株式支払いの影響を除いた後、帰母純利益8.68億元/+34.33%を調整した。そのうち2021 Q 4単四半期の売上高は19.36億元/+86.77%を実現し、帰母純利益は2.278億元/+9.01%だった。
収益状況:4大業務の成長は良好で、機能性スキンケア製品業務は前年同期比で増加した。
1)原料業務:成長率は前年同期をはるかに超え、そのうちヒアルロン酸原料は着実に増加し、その他の原料は急速に増加した。2021年の原料業務の収入は9.05億元/+28.62%で、会社の主な収入の18.29%を占め、そのうち医薬級/化粧品級/食品級のヒアルロン酸収入はそれぞれ前年同期比15.82%/15.98%/36.85%から2.52/3.91/1.08億元増加し、その他の原料業務は前年同期比120.33%から1.54億元増加した。同社は現在、全体のヒアルロン酸生産能力470トン、済南工場320トン、東営工場150トンを含み、天津工場は今後、300トンのヒアルロン酸とその他の多種の生物活性物の生産能力を追加する予定である。私たちは会社の原料業務の障壁が深く、長期にわたって業界のトップの地位を安定させることが期待されており、会社は他の生物活性物原料とその応用分野の発展を積極的に模索しており、生物活性物プラットフォーム企業の構築はさらに成形されている。
2)医療端末業務:医美「大単品」+「強中台」戦略のアップグレード、骨科及びその他の業務の安定成長。2021年の医療端末業務の収入は7.00億元/+21.54%で、会社の主な収入の14.15%を占め、そのうち皮膚類医療製品/骨科注射液/その他の製品の収入はそれぞれ前年同期比15.88%/37.8%/47.0%から5.04/1.23/0.72億元増加した。2021年は会社の医美プレートの戦略調整元年であり、製品マトリクスは絶えず完備している。2021年5月に発売された「御齢双子針」は2021年末までに累計25万本を超え、300以上の医美機関と戦略協力を達成し、1000以上の先鋒医美機関をリンクし、爆発品の製造に成功した。2021年末に双方向架橋製品「潤致5号」を発売し、2つの研究単相製品は間もなく臨床試験を完了し、2022年に承認される予定である。会社は全力を尽くして「潤致」ブランドを作り、将来、全位、全階層のアンチエイジング製品マトリクスを持続的に完備し、より多くの需要シーンを開拓する。
3)機能性スキンケア製品業務:四大ブランドは著しい成長性を兼ね備え、ブランドマトリックスは徐々に完備している。2021年の機能性スキンケア製品業務の収入は33.20億元/+14.67%で、会社の主な収入の67.10%を占め、天猫、京東、唯品会、震え音、微信生態及びオフラインなどの多元的な販売ルートを頼りに、機能性スキンケア製品業務は高速成長を実現した。ブランド別に見ると、潤百顔は12.29億元/+117%の収入を実現し、誇迪は9.79億元/+150%の収入を実現し、米蓓爾は4.20億元/+111%の収入を実現し、BM筋活は4.35億元/+286%の収入を実現した。チャネル別に見ると、震え音チャネルは前年同期比14 pctsから17%上昇し、達人生放送を主とする天猫チャネルは減少し、そのうち潤百顔達人生放送は前年同期比8 pctsから19%減少した。品目別では、次放類製品は前年同期比107%増加したが、6 pctsから41%減少し、マスクとクリーム類製品の割合はそれぞれ7 pcts/8 pctsから24%/13%上昇した。
4)機能性食品業務:会社は3大ブランドを発売し、ヒアルロン酸水ブランド「水筋泉」、ヒアルロン酸食品ブランド「黒零」とヒアルロン酸果飲ブランド「休想隅」を含む。機能性食品の新興大会について、会社は先駆者の使命を実践して消費者教育に力を入れ、未来は目標の人々、好ましいマーケティングルートを正確にロックし、製品サプライチェーンを完備する。
利益能力:粗金利は高いレベルに安定し、ブランド建設期の下でマーケティングを積極的に投入する。粗利率は運賃などの契約履行コストから営業コストに調整する会計準則の変更の影響で、2021年の会社全体の粗利率は前年同期比3.34 pctsから78.06%減少した。業務別では、原料業務の粗利率は72.19%、医療端末業務の粗利率は82.05%、機能性スキンケア製品業務の粗利率は78.98%だった。費用率は、2021年の会社期間の費用率が前年同期比7.86 pctsから61.10%に上昇した。潤致人形針、御齢双子針は2021年に推新段階にあり、機能性スキンケア製品がブランド仮説に投入され、マーケティング費用が高く、販売費用率が前年同期比7.49 pcts上昇して49.24%に達した。管理費用率は0.03 pctsから6.12%にわずかに下がった。研究開発への投資額は前年同期比101.43%増の2.84億元で、研究開発人員の数は前年同期比194人増加し、営業収入が高いため、研究開発費用率は0.39 pctsから5.75%に微増した。
未来の発展:健康で美しくエネルギーを与え、プレートの計画がはっきりしている。短期的には、革新業務の孵化、医米業務の戦略調整、生産能力の拡張前期、株式激励の影響などの多要素が重なり、会社の利益の伸び率は収入の伸び率より低い。会社は底層の深い科学研究、成熟した中試験製造と産業転換技術、絶えず強化された市場転化能力に頼って、現段階の4大業務は力を合わせている。原料業務は安定的に増加し、会社の原料生産障壁は日増しに強化され、生物活性物プラットフォーム企業の構築はさらに成形され、将来、会社は人類の健康に役立つ多糖類とアミノ酸類物質に引き続き焦点を当て、ヒアルロン酸、γ-アミノブチル酸、エクドインなどの原料と端末製品の未来の発展;医米業務は調整プロセスを加速させ、調整期間が過ぎた後、大きな利益放出空間を迎える見通しだ。機能性スキンケア用品業務の四大ブランドは段階的に発展し、全体的に高い成長態勢を維持し、その中の核心ブランドの潤百顔はすでに頭部アナウンサーへの依存を徐々に低下させ、誇迪深耕私域の運営費用率は低下傾向を示し、米蓓爾はマスクと肌をさっぱりさせる水の二大優位性、筋活は玄米精華水の大単品に依存し、流量の基礎は安定している。私たちは、会社のC端業務の割合が絶えず向上し、短期的には大きな販売費用の支出があるが、医美条線が順調で、機能性スキンケア製品の各ブランドの利益モデルが開通した後、中長期会社の利益は大きく釈放される見込みだと考えている。
利益予測と投資提案:業界の配当の下で、会社は世界のヒアルロン酸原料のリーダーとして、コストの優位性が際立っており、業務は医療端末、機能性スキンケア製品、機能性食品プレートの水が水路に流れ、会社は長期主義を守り、長期的な関心に値する。当社の20222024年の営業収入はそれぞれ69.02/90.05/113.40億元(成長率はそれぞれ40%/30%/26%)で、帰母純利益はそれぞれ9.78/12.83/16.20億元(成長率はそれぞれ25%/31%/26%)で、EPSはそれぞれ2.03/2.67/3.38元で、現在の市場価値対応業績はそれぞれ56 x/43 x/34 xPEである。会社は科学技術のプラットフォームを基礎のロジックとして、更に産業の転化のプラットフォームまで延長して中間試験を行って、最後に市場の転化のプラットフォームまでルートのマーケティングを深化して、私達は会社が全産業チェーンの配置からプラットフォーム型企業に転向する能力をよく見て、会社の業務の多元的なリスクを防ぐ能力が比較的に強いことを考慮して、会社に2023年2 xPEG(20212023年の業績CAGRは28%で、2023年に約56 xPE対象価格区間は149.52-150.59元で、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスクのヒント:競合他社の生産能力の拡張;新しい開拓分野の進展は予想に及ばない。新製品市場の受け入れ度は予想に及ばない。整形医療事故リスク。
