\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 565 Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) )
事件: Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) 公告2022年1-2月の経営データによると、1~2月の会社の営業収入は20億元前後で、前年同期比13%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は4.64億元前後で、前年同期比108%前後増加した。
運賃の上昇は1-2月の純利益を前年同期比2倍に牽引し、3月の業績は引き続き好調になる見込みだ。汎亜航空運送における中国貿易コンテナ運賃指数(PDCI)によると、2022年1-2月のPDCI指数は平均前年同期比26.68%上昇し、会社の売上高は前年同期比13%前後増加し、売上高の伸び率は業界の運賃の伸び率を下回った。主な原因は会社の一部の内貿易輸送力が対外貿易に転向し、内貿易業務の輸送量が低下したことであり、対外貿易経営は主に賃貸方式を通じて展開されていると考えている。内貿易の利益能力が向上し、対外貿易の運賃が高い景気を重ね、1-2月の純利益は前年同期比108%前後大幅に増加した。3月の展望では、売上高と純利益が前年同期比で引き続き好調になる見通しで、主な原因は:1)昨年同期、会社の一部が対外貿易に転向した船が欠航し、春節後の量価下落を重ね、2021年3月に帰母純利益0.08億元を実現した。2)今年までの国内貿易価格は安定しており、2月26日から3月4日までのPDCIは前月比0.36%下落し、前年同期比36.52%上昇した。総合的に見ると、同社の第1四半期の業績は前年同期比で急速に増加する見込みだと考えています。
2021年に対外貿易の高景気の影響を受けて、内貿易集運業界の運力は続々と対外貿易に流出し、2022年に業界は依然として運力計画が転出しているため、年間加重平均運力は依然として低下するが、需要端は内貿易集運の主な商品が各種の大口商品であるため、需要成長全体はGDP成長率に相当する。需給差刺激の下で年間平均運賃は2桁以上の増加を実現すると予想されている。国内貿易の運賃が好調で、対外貿易が持続的に開拓され、会社の年間業績の安定した成長を期待している。対外貿易の方面、会社の近洋航路は持続的に探求して、関連する海に出る経験を備蓄して、同時に対外貿易の高い景気の時機を把握して、船を貸して業績を厚くします。総合的な内貿易と対外貿易業務の発展は、会社の年間業績の安定した成長を期待している。
投資提案:短期的に見ると、業界の運力が対外貿易に流れ、内貿易の需給が緊張し、需給の差の下で2022年の内貿易の運賃が前年同期比で増加するのは高い確定性を持っている。また、会社は対外貿易業務を積極的に模索し、賃貸船が業績を厚くし、自営して近洋対外貿易を積極的に模索している。中期的に見ると、会社は業界の機会をつかんで輸送力を拡張し、今後2年間の業界の輸送力は主に中谷から増加し、新船は2022 Q 4から続々と下水し、20232024年には輸送力の弾力性が高い。長期的に見ると、内貿易の集運需要は長期的に良好で、内循環を主とする経済発展の下で散改集+多式連運は確定的な成長をもたらした。会社の大船幹線直航+小船支線中継のモデルは徐々に検証され、経営効率は同業者より優れ、市占率は持続的に向上する見込みだ。同社の20212023年の純利益はそれぞれ24.0/23.2/27.8億元と予想され、現在の株価PEは9.9/10.2/8.5倍で、「購入-A」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の変動は内貿易需要の下落を招いた。業界は対外貿易の運力に転向して予想を超えて還流した。内貿易の競争構造が悪化した。対外貿易の景気が下がる。燃料コストが大幅に増加
