\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業総収入3279億元を実現し、前年同期比7.9%増加した。主な業務収入は人民元2962億元に達し、前年同期比7.4%増加し、成長率は2020年通年より3.1ポイント上昇した。親会社に帰属する純利益は63.1億元に達し、前年同期比14.2%増加し、成長率は2020年通年より3.4ポイント上昇した。EBITDAは人民元961億元に達し、20年同期比2.3%上昇した。
モバイル事業の改善は著しく、5 G浸透率は持続的に向上している。2021年、同社のモバイル主な業務収入は1641億元で、前年同期比4.8%上昇し、モバイル決済ユーザーの純増加は1130万戸に達した。ARPUは43.9元に達し、前年同期比4.3%上昇し、DOUは12.7 GBに達した。5 Gコースのユーザーは1億5500万世帯に達し、浸透率は48.9%だった。2021年末現在、会社は5 G基地局が69万局に達し、4 G基地局が156万局に達し、4 G人口カバー率が95%に達し、4 G行政村カバー率が91%に達した。
固定ネットワークブロードバンド収入は増加を維持している。2021年のブロードバンド収入は448億元で、前年同期比5.2%増加し、ユーザーの純増加は895万戸で、ARPUは基本的に安定を維持している。固定ネットワークの面では、新たな地域ネットワークのカバーとPON+LAN地域ネットワークの改造を拡大し続け、ブロードバンドポートの総数は2億3900万個に達し、そのうちFTTHポートが91%を占めている。ギガビットブロードバンドの導入を加速させ、ブロードバンドの速度測定は北方がすべて1位である。
革新的なビジネスの急速な成長。産業インターネット業務の収入は前年同期比28.2%増加し、548億元に達し、主な収入に占める割合は18.5%に達した。このうち「聯通雲」の収入は163億元で、前年同期比46.3%増加した。ビッグデータの収入は26億元で、前年同期比48.7%増加し、市場シェアは3年連続で電信事業者のトップを維持した。モノのインターネット収入は人民元60億元で、前年同期比43%増加した。ITサービスは全面的に顧客のデジタル化の転換にサービスする。イノベーション業務の良好な成長に牽引され、会社の固網主営業務の収入は1296億元に達し、前年同期比10.9%増加した。
2022年にはCAPEXが小幅に成長し、「東数西算」のチャンスをつかむ見通しだ。2021年、会社の資本支出は690億元で、年間700億元のガイドラインを下回っており、ネットワークの共同建設と共有の効果が現れ、投資効率がさらに改善された。同社は2022年の資本支出が小幅に増加すると予想しており、そのうち5 G投資は横ばいで、「東数西算」投資を重点的に増加させる。
「購入」格付けの維持:研究開発費用の増加が速いことや、ネットワーク運営コストの上昇が速いことによる総合粗金利の低下などを考慮し、22~23年のEPS予測を0.27/0.33から0.24/0.29億元(下落幅-12%/-14%)に引き下げ、24年0.33元と予測し、PE 15 X/13 X/11 Xに対応した。われわれは、5 G産業サイクルが5 G建設から5 G応用に向かう背景の下で、運営者は長期的に良い論理を備え、会社のモバイル収入は安定した成長を維持し、ブロードバンドアクセスは安定し、産業インターネットは急速な成長を維持し、5 Gの持続的な普及は業績をさらに向上させることが期待されている。
リスク提示:競争が激化し、料金引き下げ政策の影響が予想を超え、5 G応用が予想を下回って流量の伸び率が減速した。
