\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 536 3Peak Incorporated(688536) )
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3月13日夜、会社は2021年の年度報告を発表し、2021年の営業収入は13.26億元で、前年同期比134.06%増加した。帰母純利益は4億4400万元で、前年同期比14.32%増加した。非純利益は3億6900万元で、前年同期比120.43%増加した。株式支払い費用の影響を除いた帰母純利益は5.87億元で、前年同期比180.41%増加した。
コメント
1、第4四半期の収入は過去最高を記録し、製品構造の変化は粗利率の小幅な下落を招いた。2021 Q 4会社の収入は4.35億元で、過去最高を記録し、前年同期比290.17%増加し、前月比7.14%増加し、急速な成長の勢いを維持した。2021年の信号チェーンチップ製品の販売は引き続き増加し、収入は10.28億元で、前年同期比88.63%増加した。電源管理チップ製品の新製品の出荷量は、収入が2億9800万元に大幅に増加し、前年同期比127627%増加した。2021年の会社の総合粗利率は60.53%で、前年同期比0.7 pct下落し、主に粗利率が比較的低い電源管理チップ製品の収入が上昇したことによる。このうち、信号チェーンチップ製品の粗利率は63.48%で、前年同期比0.98 pct上昇した。電源管理チップ製品の粗利率は50.37%で、前年同期比21.13 pct上昇し、主に新製品の発売と一部の高性能製品の販売台数の増加によるものである。
2、研究開発への投資を継続的に増やし、株式の支払いによって費用が短期的に圧迫され、長期的に良好になる。2021年に会社の研究開発に3.01億元を投入し、前年同期比145.60%増加し、研究開発に投入した収入の割合は22.70%を占め、前年同期比1.07 pct上昇した。2021年末現在、会社の研究開発人員数は275人で、2020年末の141人より前年同期比95.04%増加した。研究開発人員は69.62%を占め、前年同期比4.04 pct上昇し、研究開発人員の数と品質は急速に製品と技術革新に堅固な基礎を築いた。2021年11月、会社は259人(会社の総人数の65.404%)に制限的な株式激励計画を発表し、従業員の利益と株主の利益のバインドを実現し、会社の長期的な発展を実現した。2020年と2021年の2期株式激励の株式支払いは費用の短期的な圧力を招き、2021年の販売費用が収入に占める割合は4.26%で、前年同期比0.16 pct上昇した。管理費用は4.91%を占め、前年同期比1.08 pct減少した。
3、材料番号が急速に増加し、製品構造と顧客構造がより均衡している。
2021年末現在、会社の製品型番は累計1600個を超え、2020年より400余金増加した。会社の製品構造はますます均衡し、信号チェーン製品は77.51%、電源管理製品は22.49%を占めている。会社は一方で、信号チェーン分野で絶えず新製品を発売し、閉ループホール電流検出、高精密デジタルモード変換器及びCANインターフェースなどの信号チェーン新製品は量産を実現し、中国の光通信、自動テスト設備と工業制御などの分野で広く応用されている。一方、電源管理チップ分野では、リニア定電圧電源、バッテリーリニア充電チップなどの製品の顧客導入と量産を実現し、電源製品の収入を大幅に増加させた。また、同社は組み込みプロセッサと車規と隔離技術に投入を増やし、初の自動車級高圧精密増幅器(TPA 1882 Q)が量産供給を実現した。最初のマルチチャネルデジタル分離器は量産され、新たな業績成長点になる見込みだ。
会社の取引先の構造は持続的に最適化して、前の5大取引先の割合は持続的に下がって、2021年前の5大取引先の収入は67.49%を占めて、前年同期比3.1 pct下がって、前の3大取引先の収入の量は接近して、大きい取引先の依存を下げます。会社の製品は5 G通信、工業知造、ハイビジョンセキュリティ、知能運転などの分野に広く応用され、顧客タイプの多様化傾向が明らかである。
4、アナログチップ業界の需要が旺盛で、国産化が持続的に推進され、会社は利益を得る見込みである。
WTSデータによると、2021年の世界シミュレーションチップの市場規模は728億ドルで、2020年の556.6億ドルより30.8%増加し、2022年の生産能力の徐々に放出に伴い、2022年のシミュレーションチップの市場規模は8.8%から792.5億ドルに増加する見込みだ。アナログチップは現実とデジタル世界をつなぐ架け橋として、万物の相互接続が徐々に推進されるにつれて、業界規模が徐々に増加し、ICinsightsデータによると、世界のアナログ製品市場の2021年から2026年の年間複合成長率は7.4%と予想されている。世界のアナログチップは国外企業が主導し、2020年世界トップ10のアナログチップサプライヤーはいずれも国外企業であり、約62%の市場シェアを占めている。
5、引き続き会社に注目し、「購入」の格付けを維持することをお勧めします。
同社は中国の信号チェーンのリーダーとして、電源管理製品の放量が増加し、将来的に信号チェーンと電源製品ラインをさらに強化し、組み込みプロセッサと車規と隔離技術を配置し、新たな業績成長点になる見込みだ。会社は積極的に産業投資と買収合併(すでに北京士模微に参入している)を推進し、内生と外延を並行したり、信号チェーンのリーダーから総合シミュレーションプラットフォームに向かうことが期待されている。当社の20222023年の帰母純利益はそれぞれ5.92億元、9.03億元で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ84、57倍であると予測しています。株式インセンティブ費用を加算すると、20222023年の帰母純利益はそれぞれ9.2億元、10.6億元で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ54、47倍で、「購入」格付けを維持している。
6、リスク提示：市場の需要が予想に達していない；顧客とサプライチェーンの集中度が高いリスク;中米摩擦がリスクを激化させるなど。
