\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 063 Anhui Wanwei Updated High-Tech Material Industry Co.Ltd(600063) )
投資のポイント
2021年の業績は過去最高を更新し、PVAの平均価格は前月比4664元/トン上昇した。
会社は中国のポリビニルアルコール(PVA)業界のトップで、2021年の年報によると、現在、会社はPVAの生産能力31万トン(安徽6万トン、広西5万トン、内モンゴル20万トン)を持っており、会社のPVA製品は主に建築、接着剤、分散剤などの細分化分野に応用されている。2021年、会社の主な製品の総合粗利率は24.94%で、前年同期+6.44 pctで、そのうち、PVA製品の粗利率は34.70%(前年同期+15.31 pct)、セメントと熟料の粗利率は31.93%(前年同期-9.21 pct)、VAE乳液の粗利率は26.01%(前年同期-1.72 pct)、酢酸エチレンの粗利率は31.76%(前年同期+35.31 pct)、上記の4種類の製品の売上高はそれぞれ総売上高の33.44%を占め、14.28%、7.31%、8.44%で、累計割合は63.47%に達した。会社の主な製品PVA、酢酸エチレンの粗利率の向上は明らかに製品価格の向上に起因している。報告期間中、同社のPVA、セメント、熟料、VAE乳液の平均販売価格はそれぞれ1546226元/トン、360.51元/トン、325.03元/トン、791637元/トンで、前年同期よりそれぞれ+61.47%、+13.17%、+6.95%、+54.94%だった。また、2021 Q 4単季会社のPVA製品の平均価格は2000313元/トンに上昇し、Q 3単季より466428元/トン上昇したことに注目してください。在庫については、卓創情報データによると、今年3月14日現在、PVA企業の在庫は1.2千トンに下がり、在庫レベルは低位で運行されている。PVA業界の需給構造全体が緊迫したバランスのとれた態勢にあることを考慮して、電石法PVAと「オウ」情勢による石油ビニル法PVAのコストはいずれも高くない。
奮闘して十四五に進み,新しい皖維を再構築した。
会社の年報によると、報告期間内に、会社は「十四五」の発展計画に基づき、会社の「五大産業チェーン」の発展目標を確立し、会社の年産1万トンPVB樹脂プロジェクトはすでに生産基準に達し、製品の品質は業界の前列に安定している。年間3.5万トンの差別化ポリエステルプロジェクトの使い捨て試運転に成功した。年間2万トンのゴム粉を生産するプロジェクトの試運転に成功した。また、同社は建設中のプロジェクトの建設を加速させ、年産6万トンのVAE乳液、5000トンのフィルム級PVA、700万平方メートルの偏光板、700万平方メートルのPVA光学フィルムなどのプロジェクトが間もなく完成し、生産を開始し、徐々に同社の新材料産業集団を形成し、「十四五、新皖維の再構築」のために産業基盤を固めている。私たちは会社の新しいプロジェクトの配置をよく見て、新しいプロジェクトの秩序ある生産に従って、会社は自分の業務線を広げると同時に、会社の利益能力も持続的に上昇する見込みだと思っています。
収益予測と評価
会社は中国PVA業界のトップであり、PVA製品は規模、品質、技術面で同業者より大きな優位性を持っている。また、会社が積極的に配置したPVA光学フィルムとPVB樹脂などの新材料分野は会社の成長通路を開くことが期待されている。われわれは会社の戦略配置と技術実力をよく見て、20222024年の純利益はそれぞれ13.86億元、15.58億元と17.72億元で、前年同期比41.14%、12.37%と13.78%増加し、対応PEはそれぞれ7.70、6.85と6.02倍で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント
原料と製品の価格が大幅に変動している。為替レートと貿易リスク;人材流出リスク;環境保護政策のリスクなど。
