\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 737 Cofco Sugar Holding Co.Ltd(600737) )
事項：
会社の公告:会社の初歩的な計算を経て、2022年1月から2月まで、会社の営業収入は34.65億元前後を実現し、前年同期比18%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1億6500万元前後で、前年同期比25%前後増加した。
国信農業観点:1)会社は中国の砂糖業界のトップであり、2022年1-2月の業績受益管理効率の向上と糖価景気の上昇により着実な成長を実現した。2)会社は大株主の中糧グループの砂糖輸入割当額、顧客資源、資金などの面での優位性を頼りに、生産供給と販売の高度一体化を経営理念とし、砂糖の主業に焦点を当て、上流原材料の供給、中流生産加工、下流市場のマーケティングの運営体を形成し、源から砂糖製品の品質を確保し、全体の運営コストを下げた。蛇口の優位性は明らかだ。3)中国の砂糖の生産量が下落し、需給不足が持続的に存在し、追加の輸入コストに駆動され、糖価は国際糖価の蓄力周期に続いて反転し、後続の価格に対して楽観的で、会社はトップとして、あるいは最も受益した糖価の景気が向上する。4)会社は砂糖業界のトップの地位が安定し、管理能力が絶えず向上し、将来長期的によく見られ、「購入」の格付けを維持している。今後2年間の糖価高景気が続く見込みであることを考慮して、私たちは21-23年の帰母純利益を9.9/12.9/13.9億元(これまで9.8/1.9/13.7億元)に引き上げ、PE 18/14/13 xに対応した。
コメント:
会社の22年1-2月の業績は着実に増加し、帰母純利益は前年同期比25%近く増加した。
会社の公告によると、初歩的な計算を経て、2022年1~2月、会社の営業収入は34.65億元前後を実現し、前年同期比18%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1億6500万元前後で、前年同期比25%前後増加し、業績は目立った。私たちは会社の業績の増加は主に一方で、会社は産業チェーンの供給構造を持続的に最適化し、運営効率を全面的に向上させると考えています。一方、中国の砂糖価格は高景気を維持し、2022年1-2月の価格は2021年同期より明らかな増加を実現した。最新の糖価データによると、2022年3月11日に発表された鄭糖指数は5880.1に達し、2022年初頭より2.3%増加し、2021年同期より8.5%増加した。
2020年以来、国際糖価は高景気を維持している。現在、中国の白糖輸入依存度が高いため、輸入量が中国の総消費量に占める割合は30%に近く、中国の砂糖需給の不足が大きく、2021年6月の夏に入って以来、中国南部のサトウキビ生産区は干ばつと冠水の気象特徴を呈し、砂糖生産量に影響を与えている。農業部が2月に発表した「中国 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 需給情勢分析」によると、202122年度の中国の砂糖需要はほぼ変わらなかったが、生産量と輸入量はそれぞれ6%と29%減少し、中国の需給不足は111万トン(20202021年は138万トンの黒字)となり、中国の砂糖価格も国際砂糖価格とともに高景気を維持した。また、現在のロシアとウクライナの情勢がまだ不明であることを考慮すると、石油価格が高い企業は、燃料用エタノールの需要の向上を促進する可能性があり、これによって糖産国の新搾季エタノール用サトウキビの割合を高め、世界の糖製品の生産量を圧迫し、今後2年間の糖価に対して依然として楽観的な状態を維持している。会社は中国の砂糖業界のトップ企業として、あるいは最も砂糖価格の景気向上を受益している。
会社は中国の砂糖業界のトップで、大株主の中糧グループの実力は十分です
会社は中糧グループホールディングスの砂糖専門化会社で、核心業務は砂糖産業とトマト加工であり、その砂糖業務は中国外製糖(自産糖)、砂糖輸入と港製糖(加工糖)、中国の砂糖販売と貿易(貿易糖)、砂糖倉庫貯蔵と物流の全産業チェーン発展モデルを持っている。2020年、同社の砂糖販売量は112.4万トンに達し、前年同期比4.01%減少し、営業収入は211.3億元で、前年同期比14.7%増加し、帰母純利益は5.3億元で、前年同期比8.7%減少した。中糧グループの砂糖輸入割当額、顧客資源、資金などの面での優位性に頼って、会社は生産供給と販売の高度一体化を経営理念とし、砂糖主業に焦点を当て、上流原材料供給、中流生産加工、下流市場マーケティングの運営体を形成し、源から砂糖製品の品質を確保し、全体の運営コストを下げた。
管理優勢+B 2 B販売モデルは砂糖商の競争障壁を作り、会社の未来の発展をよく見ている。
会社は市場化経営能力とリーン管理能力を絶えず向上させ、技術改革プロジェクトの実施を推進し、コスト削減と効率向上の成果が現れ、2020年の会社の生産能力利用率は66%で、業界レベルを著しく上回り、トン糖の営業コストは前年同期比22%減少した。他の上場砂糖企業に比べて、会社の販売+管理の費用率は業界内で低く、億滋、嘉吉、雀の巣、蒙牛、コカ・コーラなどの中国外の有名な食品飲料企業と長期的な協力関係を維持し、砂糖業務の年間経営量は全国消費総量の21%を占め、トップの地位は安定している。
投資提案:中国の砂糖業界のトップは、砂糖価格の高い景気から引き続き利益を得て、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
会社は砂糖業界のトップの地位が安定し、管理能力が絶えず向上し、未来は長期的によく見られ、「購入」の格付けを維持している。今後2年間の糖価高景気が続く見込みであることを考慮して、私たちは21-23年の帰母純利益を9.9/12.9/13.9億元(これまで9.8/1.9/13.7億元)に引き上げ、PE 18/14/13 xに対応した。
リスクのヒント
糖価変動リスク、為替レート変化リスク、自然災害による原料供給リスク
