\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
2021 Q 4売上高は高成長を実現し、パッケージ基板事業は新エネルギーとなり、「購入」格付けを維持
同社は2021年年報を発表し、2021年に営業収入139.4億元、YoY+0.2%、帰母純利益14.8億元、YoY+3.5%を実現し、PCB業務の回復とパッケージ基板業務の発展力を重ね、2021 H 2の成長再開を推進した。2021 Q 4単四半期の会社の営業収入は41.9億元に達し、YoY+59.9%に達し、帰母純利益は4.5億元、YoY+36.8%に達し、データセンターと自動車電子はPCB業務の向上を推進し、パッケージ基板業務製品の進級ペースは加速した。当社は20222023年の利益予測を維持し、2024年の予測を新たに追加し、20222024年の帰母純利益は18.1/22.4/24.7億元、EPS対応は3.5/4.4/4.8元、現在の株価対応PEは27.1/22.0/20.0倍と予想し、「購入」格付けを維持している。
パッケージ基板業務が目立って、国産化代替プロセスが加速
パッケージ基板の営業収入は24.2億元に達し、YoY+56.4%で、収入比は13%から17%に上昇し、パッケージ基板業務の成長はPCB業務を大幅に上回った。2021 H 2の粗利率は30.1%に上昇し続け、2021 H 1の粗利率27.9%よりさらに上昇し、利益水準は過去最高を更新した。会社のパッケージ基板業務は高次に進み、広州、無錫の高次逆パッケージ基板プロジェクトの投資建設を開始し、そのうち無錫工場は2022年第4四半期に連線で生産を開始する予定である。2021年に重大な建設工事の中で、高次バックチップ用IC基板製品の製造プロジェクトはすでに建設を開始し、帳簿残高は2.3億元に達した。内資パッケージ基板の発展は当時、会社は国産の代替の重任を担っており、海外のリードメーカーとハイエンド技術製品の対標を実現することが期待されている。
データセンターと自動車電子応用はPCB業務の成長を推進する
同社の2021 H 1上半期のPCB業務は通信入札の停滞を受けて平板で、2021 H 2データセンターは自動車類製品とリレーし、PCBプレートの成長を再開した。データセンター分野では、サーバープラットフォームが出荷構造の最適化を繰り返し牽引し、注文は前年同期比45%増加した。自動車電子分野では、南通の3期プロジェクトの生産ライン2021 Q 4が開通し、自動車類の顧客が出荷期間に入り、会社の自動車業務の営業収入は前年同期比150%増加した。会社は内資PCBハードボードの第一段階隊にあり、会社はPCB応用分野を持続的に拡張し、中低端製品の同質化によるコスト競争から脱し、技術反復による青海市場に向かうことが期待されている。
リスク提示:原材料の銅板被覆コストが上昇し、コアネットワークの新製品の顧客導入が予想に及ばず、パッケージ基板業務の導入が予想に及ばず、自動車板の競争が激化した。
