\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 409 Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
投資のポイント
主な製品の価格が大幅に上昇し、会社の利益能力が明らかに向上した。
同社の年報によると、2021年の収入は大幅に増加し、期間費用率は10.44%で、前年同期比1.4 PCT減少し、在庫回転率と売掛金回転率はいずれも小幅に上昇した。具体的な業務構造の面では、エネルギー消費の二重制御と海運の不調などの要素の影響を受け、2021年の会社の純アルカリ、粘着剤、焼アルカリ、PVCの販売台数は前年同期比それぞれ1.75%、12.17%、8.11%、14.53%減少し、価格は前年同期比それぞれ51.86%、37.8%、36.1%、26.1%増加した。報告期間中、同社の総合粗利益率は22.12%で、前年同期比3.83 PCT増加した。このうち、純アルカリと接着業務は同社の業績改善の核心駆動力であり、これらの2つの業務の2021年の粗利益率はそれぞれ31.47%と11.97%で、前年同期比それぞれ12.94 PCTと6.39 PCT増加した。第1四半期に見ると、同社の2021 Q 4の収入は59.18億ドルで、環比は2.5%減少し、帰母純利益は1.49億ドルで、環比は58.13%減少した。これは主にQ 4純アルカリ、粘着剤、焼塩基、PVCの販売量環比がそれぞれ14.74%、17.3%、20.95%、39.69%減少したためだ。コスト端は原炭、スラリー、電石などの原料が急速に上昇したため、利益に影響を及ぼした。
純アルカリは高景気を維持し、接着剤の利益は改善が期待されている。
同社の統計によると、2021年の純アルカリ、粘着剤、塩素アルカリ、有機シリコンの業界生産能力利用率はそれぞれ88%、74%、85%、81%で、有機シリコン以外の製品の新規生産能力は限られており、2022年の業界景気の向上が期待されている。百川盈孚のデータによると、年初から今まで軽質純アルカリの平均価格は2400元/トンで、前年同期比62%上昇し、会社の利益は高位を維持すると予想されている。接着剤の短繊維の平均価格は12830元/トンで、前年同期比2.77%下落し、現在の価格では赤字の転換が予想されている。会社は中国の純アルカリと粘着剤の短繊維の二重蛇口で、コストの優位性は明らかに蛇口の地位は安定して、純アルカリと粘着剤は100元/トン上昇するごとに、会社の年化純利益はそれぞれ2.14億と0.6億増加して、業績の弾力性は大きい。
「三チェーングループ」産業計画を発表し、未来の成長空間を開く
会社の公告によると、会社は自身の優位性に頼って、570億元を投資して「三チェーングループ」の産業配置(「三チェーングループ」、すなわち「二塩基一化」循環経済産業チェーン、有機シリコン新材料産業チェーン、精細化学工業産業チェーン、新エネルギー新材料「二新」戦略産業クラスタを構築する計画である。そのうち55万トンのソーダと下流の深加工、30万トンのレゼル繊維、40万トンの有機シリコン、4 GWの太陽光発電、15万トン/天海水淡化などのプロジェクトを計画している。私たちは、会社の計画プロジェクトが続々と生産されるにつれて、産業チェーンがさらに延長され、会社は未来の成長空間を開くことが期待されていると考えています。
収益予測と評価
同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.08/1.29/1.42元で、現価対応PEがそれぞれ7.62/6.38/5.8倍になると予想している。会社は純アルカリ、粘着剤の二重蛇口で、コストの優位性は明らかで、生産能力の拡張は未来の成長空間を開き、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
原料と製品の価格が大幅に変動している。疫病は会社の生産または輸出に影響する。安全環境保護政策のリスクなど。
