\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
イベントの概要
会社は2021年から今までの新プロジェクトの注文取得状況の公告を発表した:2021年に新プロジェクトの注文を受けたのは約135億元で、ADB前照灯、DLP前照灯及び車灯コントローラなどのプロジェクトを含む。2022年1月1日から3月15日まで、会社は新しいプロジェクトの注文を受けて約40億元です。
分析判断：
新しい受注は1-2月に十分な経営で業界に勝つ
会社の公告によると、2021年、2022年1月1日から3月15日まで、会社は新しいプロジェクトの注文を受けてそれぞれ約135、40億元で、車灯業界の研究開発周期によって、プロジェクトは18-24ヶ月を獲得した後、収入と利益に貢献し始め、2022年末に徐々に量産状態に入る見込みだ。2021年の新規受注にはADB前照灯、DLP前照灯及びランプコントローラなどの項目が含まれており、ランプインテリジェント化のアップグレード傾向が徐々に検証され、ランプLEDの発展を引き継ぐ。
また、同社の2022年1-2月の主要経営データによると、1-2月の売上高は前年同期比+25%、帰母純利益は同+5%だった。1-2月の成長率の線形外挿によると、2022 Q 1の売上高、帰母純利益はそれぞれ23.9、3.0億元で、業界の成長率7.5 pctに勝った。
受益ランプインテリジェントアップグレード製品構造の持続的な最適化
自動車のインテリジェント化の波を受けて、車灯は伝統的な機能安全部品から電子化とインテリジェント化に転向しており、LEDランプの浸透率は持続的に向上しており、マトリクス式LED、AFS、ADB及びDLPなどの機能が徐々に発展しており、インテリジェント座席内部の照明も個性化と内装一体化に向かっている。2022年2月、同社は中国とスマート車載光業務協力意向書に署名するためにスマートランプ分野の戦略協力を展開し、スマートランプ産業の発展をリードしている。
会社はLEBとスマートランプなどの方面で配置が十分で、LEDランプは南北の大衆、一汽トヨタなどの第一線の自動車企業に供給し、ADBの前照灯は一汽紅旗に乗車し、単車のセット価値は4000元以上を予想し、DLPの前照灯は2021年末にプロジェクトを獲得した。画素式前照灯や迎賓機能を備えた律動式尾灯も開発に成功した。従来のハロゲンやキセノンランプに比べて、LEDやスマートランプの単車の価値は著しく向上し、粗利率が高く、将来的には新しいプロジェクトが相次いで生産されることに伴い、会社の製品構造は持続的に最適化される見込みだ。
お客様の構造の最適化は、中国の志を世界に立脚させます。
会社は自主車灯のリーダーとして、本土の研究開発の反復、取引先の応答及びコスト管理の優位性を利用して、次第に中国市場で輸入の代替を実現して、現在すでに新しい勢力と頭部の自主ブランドの取引先のサプライヤーシステムに入ってそしてプロジェクトを獲得して、未来の発展のために強力な保障を提供します。中国市場は安定しており、同社は適時に世界市場を開拓している:2019年にセルビア工場の建設計画をスタートさせ、この工場は各種の車灯を生産する総合型工場であり、射出成形、表面処理及び組立などの主要な技術段階を持ち、2022年第2四半期に正式に生産を開始する予定である。セルビアの工場のコストは相対的に低く、主にヨーロッパの顧客を放射する。会社の短期成長は主に中国から来ているが、中長期的に見ると、ヨーロッパを主とする世界市場への浸透は今後、会社の業績成長に持続的に貢献する新たな増加量になるに違いない。
投資アドバイス
短期業界のコア不足と原材料価格の上昇の影響を考慮して、20212022年の利益予測を下方修正し、20212023年の売上高は83.29/104.84/128.64億元から80.96/104.84/128.64/128.64億元に調整され、帰母純利益は12.19/16.92/21.03億元から10.93/15.46/21.03億元に調整され、対応EPSは4.27/5.92/7.36元から3.83/5.46億元に調整された。2022年3月15日の137.50元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ36/25/19倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
乗用車市場の販売台数は予想に及ばない。海外の疫病の影響で新しい顧客の開拓は予想に及ばない。コア不足と原材料価格の上昇;グローバル化のプロセスは予想に及ばないなど。
