\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 405 Navinfo Co.Ltd(002405) )
核心的な観点.
電子ナビゲーション業務がスタートし、すでに五位一体の業務配置を形成した:会社は長年にわたって電子ナビゲーションを深く耕し続け、車載ナビゲーション分野での市占有率は約40%で、業界のトップを安定させ、中国第一、世界トップ5のナビゲーション電子地図メーカーである。上場後、一連の内伸外延を通じて産業チェーン業務の配置を展開し、現在の会社の業務はナビゲーション業務、高級補助運転及び自動運転業務、車ネットワーク業務、チップ業務、位置ビッグデータサービス業務などの5つの大きな業務をカバーし、「五位一体」の業務配置を実現している。
業績の改善、戦略は自動運転と自動車チップ業務に焦点を当てる:2020年の会社の収入利益は疫病の影響を受けてある程度下落し、2021年以来、会社の高級補助運転と自動運転、車のインターネット商業化のプロセスは加速し、会社は21年前の第3四半期に営業収入18.63億元を実現し、前年同期比21.78%増加し、帰母純利益は-0.42億元である。マクロ経済情勢と業界の変化に直面して、会社は積極的に組織構造の調整に対応し、現在の戦略は自動運転、自動車チップなどの新興業務に焦点を当てている。2021年、同社は40億ドルの定増を達成し、スマートネットワーク自動車チップ、自動運転地図応用開発、自動運転専属クラウドプラットフォームなどのプロジェクトに使用し、核心競争力を持続的に強化している。
核心優位性は高い障壁を構築する:他の競争相手に比べて、会社は長年にわたって技術、株主背景と顧客資源の3つの核心優位性を蓄積した。1)技術面では、高い研究開発の投入が続いており、技術研究開発人員の割合は70%近くを占めており、工信部などの政府部門と産業連盟と手を携えて多くの業界の技術基準を制定している。2)国資とインターネット企業の国境を越えた株主が融合し、前の2大株主の中国4次元(宇宙グループ所属)とテンセントはそれぞれ8.61%と4.59%を保有し、国資の背景は会社が資質のナンバープレートを獲得し、業界標準の制定に参加するのに有利である。テンセントのインターネット遺伝子は会社に流量と資本の助力を提供している。3）パートナーとお客様は乗用車、商用車、システム商、インターネット、政府企業、大学などの多くの分野をカバーし、すでに完全なパートナー生態を構築している。
投資提案:会社は地図業界に長年専念し、技術の先発優位性と政策の配当を享受している。同時に、データの安全と国産の代替の推進の下で、会社の自動運転、自動車チップなどの業務の増量は期限切れになることができます。当社の21-23年の売上高はそれぞれ29.23、38.43、49.79億元で、帰母純利益はそれぞれ1.09、3.19、5.42億元で、成長率は135.2%、193.6%、69.8%だったと予想しています。会社に22年の目標時価総額553.68億元を与え、目標価格23.31元/株に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:上流需要の回復は予想に及ばない。技術研究開発は予想に及ばない。政策の推進は予想に及ばない。業界競争が激化する。商誉減損リスク;大株主の減持リスク;訴訟リスク。
