\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
≪イベント｜Events｜ldap≫
2022年03月15日夜、会社は2021年の年報を発表した:2021年の売上高は17.88億元で、同3.34%増加した。帰母純利益は3.25億元で、同1.95%減少した。非純利益3.22億元を差し引き、同2.58%減少した。
疫病は第4四半期の業績の変動を招き,第1四半期の開門が目前に迫っている。
会社の2021年の売上高は17.88億元で、同3.34%増加した。帰母純利益は3.25億元で、同1.95%減少した。非純利益3.22億元を差し引き、同2.58%減少した。そのうち2021 Q 4の売上高は4億4700万元で、同34.84%減少した。帰母純利益は0.82億元で、同52.6%減少した。非純利益0.87億元を差し引き、同48.21%減少した。第4四半期に蘭州、西安などの会社の核心販売区域で疫病が発生し、生産、販売活動に衝撃を与えた。粗金利は2021年63.74%(+1.2 pct)で、そのうち2021 Q 4は56.44%(-5.8 pct)で、第4四半期の疫病が会社の製品構造に影響を及ぼした。純金利は2021年18.15%(-1 pct)で、そのうち2021 Q 4は18.24%(-7 pct)で、報酬、社会保障、減価償却費の増加によるものです。契約負債は2021年末に3.58億元で、同1.57億元増加し、環1.86億元増加した。疫病の影響で2021年に会社が商品を販売し、労務を提供して得た現金は21.76億元で、同9.5%増加した。2021年の関連金額は5791万元で、2022年には1.25億元を計画している。2022年の目標:会社は25億元の売上高を目指し、40%増加した。
高級酒はすでに60%を超え、省外西北+華東斉発力
製品別に見ると、同社の高級製品(100元以上)の売上高は10.95億元で、同26.24%増加し、62.11%(+11.25 pct)を占めた。量価分割によると、2021年の販売台数は1.38万トンで、対応するトンの価格は12.78万元/トン(+14%)だった。そのうち高級製品の販売量は0.53万トンで、対応トンの価格は20.66万元/トン(+2.5%)である。中級製品の販売量は0.78万トンで、対応するトンの価格は8.36万元/トン(+0.2%)である。低級製品の販売量は0.06万トンで、対応トンの価格は2.67万元/トン(+10.3%)である。
地域別に見ると、2021年の甘粛南東部の売上高は5億元で、同13%減少した。蘭州及び周辺地区の売上高は4億7000万元で、ほぼ横ばいである。甘粛中部の売上高は2億3700万元で、同13%増加した。甘粛西部の売上高は1.63億元で、ほぼ横ばいである。その他の地区の売上高は3.92億元で、同36%増加した。2021年の省内外の売上高の比重は78:22である。ルート別に見ると、2021年の販売ルートの売上高は16.61億元で、同1.2%増加した。オンラインチャネルの売上高は1.02億元で、同60%増加した。また、同社は1000万元を投資してインターネット販売会社を設立し、天猫、京東などの第三者プラットフォームで会社の製品を販売する予定だ。
省外の拡張は順調で、未来の4つの見どころ
2020 Q 2復星が主な会社に入社し、会社の発展に新たな活力を注ぎ込み、復星は会社がこれまで提出した5年間の計画目標が変わらない(すなわち2023年の収入30億元、純利益6億元)ことを堅持している。会社は2031年まで努力して、“中国の白酒の10強に入って、中国の有名な白酒のブランドを作り上げて、中国の大型白酒の醸造基地を作り上げます”の3大発展戦略を実現して、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) を白酒の醸造を主業とする大型産業グループに作り上げます。
現在、会社は「全国を配置し、西北を深く耕し、重点的に突破する」という戦略的経路に従い、省内市場を絶えず強固にし、省外市場を積極的に開拓している。現在、陝西、寧夏、新疆、青海と内モンゴル市場の配置は、北京、上海、海口などの都市に事務所を設立している。2021年にパートナー募集を通じて、華東市場をスタートさせる。省外青海と内モンゴルは育成され、創始期にある。新疆も数年運営されており、陝西市場は今後2-3年で収穫期に入る見込みだ。
未来会社の四大見どころ:第一に、省内市の占有率は30%以上に上昇する見込みで、甘粛西部地区のような省内の弱い地域が短板を補充し続け、省内の他の小ブランドのシェアを刈り取ることから来ている。第二に、100元以上の製品の割合は持続的に向上し、未来は60%以上になる見込みだ。第三に、省外の開拓の主な戦略は「段階的に転がり発展し、非対称マーケティング」であり、大西北地区は拡張を加速させ、市場シェアを向上させることが期待されている。第四に、会社は再び「隴南春」ブランドを発売し、ハイエンド以上の製品を位置づけ、現在、酒体の準備が完了しており、将来的にはこの製品の放出が期待されている。
収益予測
私たちは復星入主後の会社の発展を見て、会社の100元以上の割合が持続的に向上し、省内の市の割合が持続的に向上していることを見ています。20222024年のEPSは0.97/1.22/1.50元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ29/23/19倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、高級酒の成長が予想に及ばず、省外の拡張が予想に及ばないなど。
