ソアリンテクノロジー(688220)
投資ロジック
研究開発の投入を重視し、製品のマトリックスが豊富で、管理チームは企業家の精神に富んでいる。会社は韓国Alphean、江蘇智多芯、Marvellベースバンドチップ研究開発部門、智擎情報を買収合併し、自身の研究開発の蓄積を加え、全制式(2 G/3 G/4 G/5 G)セルラーベースバンドチップとマルチプロトコル非セルラーネットワークチップの研究開発設計実力を持ち、希少性が強い。24種類のチップはすでに大量の販売を実現し、大量のモノのインターネット通信、消費電子シーンをカバーしている。ジェネラルチップは合計54種類あり、チップカスタマイズとIPライセンスサービスを提供しています。90%の従業員は研究開発人員であり、株式激励のカバー範囲が広く、創始者の戴保家は豊富な創業成功経験を持っており、会社は何度も買収合併を経験したが、人員の安定性が極めて強く、平均年離職率セルラーベースバンドの障壁は深く、性能がリードしており、お客様の優位性が著しく、市場シェアの持続的な向上が期待されています。会社の製品の集積度と消費電力は競合品より優れており、高い価格比とローカリゼーションサービスの優位性によって Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) Fibocom Wireless Inc(300638) Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) などの主流のモノのインターネットモジュールメーカーのサプライチェーンに入り、モノのインターネット業界の発展と国産化の代替傾向から利益を得る。2 G/3 G退網は会社の4 G Cat 1などの優位製品の需要をさらに向上させる。チップ設計業界の研究開発の投入が大きく、技術障壁が深く、人材への依存度が高く、セルラー通信チップは3 GPP規範に従い、基地局のサプライヤーと通信事業者と相互接続を行い、検証周期が長く、世界で6社しか設計能力を備えていないが、後者がいないため、会社の研究開発実力を検証する。IoTチップ業界がリードしており、スマート端末チップはすでに技術備蓄を完了しており、現在は主に機能機に用いられており、スマートフォン市場に進出すれば、出荷量と単価の同期向上を実現し、利益能力を提供することが期待されている。
多業務組合、攻守兼備、会社の将来の成長性をよく見る。会社の新製品の研究開発、募金、市場の普及は順調に進展し、5 Gチップはすでに流片し、上場して3354.7万株を発行し、26億元を募集して技術研究開発とプロジェクトの推進に使用した。WiFi、Bluetooth、LoRa、ナビゲーション測位チップを全方位に配置し、多種の通信プロトコルをカバーし、下流の応用シーンが豊富である。自己研究IPは第三者のIP会社への依存を下げ、チップカスタマイズ業務は小米、OPPO、VIVOなどの携帯電話メーカーと良好な協力を確立し、スマートフォン市場の開拓に有利である。GSMAは中国のユビキタスネットワーク業界の今後5年間のCAGR 10%+を予測し、大粒子シーンの成長率はもっと速い。同社の過去の収入はCAGRが100%を超え、同社の将来の成長性を期待しており、セルラーベースバンドチップは依然として成長の主力であり、今後3年間の売上高はCAGR 50%+であると予想されている。
投資アドバイスと評価
会社は現在まだ利益を得ていないので、PS法を採用して評価して、20212023年の売上高はそれぞれ21.38/36.07/50.09億元で、PSに対応するのは13.3/8.9/6.3倍です。 Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) Sg Micro Corp(300661) Montage Technology Co.Ltd(688008) Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) 3Peak Incorporated(688536) Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) を比較可能な会社として選択します。2023年の12倍の評価を与え、目標価格は143.7元で、初めて会社の「購入」格付けをカバーした。
リスク
下流の需要と研究開発は予想に及ばず、競争が激化し、為替レートが変動し、サプライチェーンリスク、株主が解禁された。
