\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 988 Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) )
外鉱開拓+内鉱掘削、黄金新貴は量利斉昇を迎えた。
1)会社alpha
①業績：外鉱快速放量+コストに最適化空間がある
量： Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) 中国の鉱山の量が比較的小さい場合、海外の金鉱の買収合併の歩みを加速させ、万象金鉱とワサ金鉱は成熟した生産鉱山として、毎年会社のために主要な金の生産量に貢献することができ、20222023年、万象+ワサ+内鉱の合計貢献生産量はそれぞれ8.5+5.5+3=17トン、10+7+3=20トンと予想されている。万象とワサ鉱の貯蔵潜在力が大きく、将来の金生産量はさらに上昇する可能性がある。
利:a)万象鉱は成鉱条件が相対的に複雑で、コストが高いため、プロジェクトの建設初期の最適化段階にあり、酸素圧縮機設備の新設などを通じて回収率を向上させ、1400ドルの完全コストから1200ドルに下がる見込みで、将来はさらに1100ドルに圧縮する可能性がある。b)ワサ鉱業は比較的成熟しており、縦井戸工事の効率化、購買コストのコントロール、管理費用のコントロールなどの方法でも本空間を下げ続け、完全コストも1300ドルから1200ドルに下がる見込みで、将来はさらに1100ドルに圧縮される可能性がある。c)内鉱の現在のコストはすでに低位にあり、コストを下げる空間は大きくない。
②戦略：金に焦点を合わせ、内拓外を安定させる
会社の現在の発展戦略は金を主線とし、採鉱業以外の業務は次第に剥離し、2021年に固廃処理企業の雄風環境保護を剥離し、現在も上場企業体内の広源科学技術が解体業務に従事し、体量が小さい。金の主業に焦点を当てる戦略的支援の下で、現在、会社の資産負債率は60%から39%に下がり、金収入の割合は40%から84%に上昇した。会社が金業務を開拓する方法は安定内拓外であり、内鉱は掘削を主とし、外鉱は良質な資源の買収合併を主とし、Sepon鉱とWassa鉱はそれぞれ2018年と2021年の買収合併であり、しかもいずれも資源貯蔵量の高い生産鉱山であり、会社の技術、設備、管理の改善を通じて、2つの鉱山はいずれも大きな放量空間があり、国際化鉱山企業の戦略は着実に推進されている。海外資産の割合は70%を超えた。
2)業界beta:リスク回避感情に隠れた高インフレ、低実質金利が金価格中枢の高位維持を支えている
現在、金価格は1920ドル/オンスに上昇しており、ロシアとウクライナの衝突と疫病の繰り返しによる危険回避感情の影響のように見えるが、短期的には変えられない高インフレ、低実質金利が隠されている。2月の米国CPIデータは前年同期比6.4%増加し、高インフレを背景にした米国債金利はインフレに勝つことが難しく、特に現在の経済はすでに上昇しているようだ。これは通常のインフレに比べて通貨手段を通じて急速にインフレから抜け出すことが難しく、FRBの金利引き上げのリズムは実際の金利に大きな向上動力を持つことが難しく、これは金価格の中枢が高位を維持するのにかえって利益があり、金価格の中枢はさらに20 Yunnan Yuntou Ecology And Environment Technology Co.Ltd(002200) ドル/オンスに上昇する可能性があり、これも会社に量価の上昇をもたらす可能性があると考えています。
投資アドバイス
当社は20212023年にそれぞれ40.2億元、73.6億元、88.0億元の売上高を実現し、前年同期比それぞれ-12%、+83%、+20%を実現すると予想しています。それぞれ帰母純利益8.5億元、20.6億元、28.1億元を実現し、前年同期比それぞれ+8%、+143%、+37%だった。現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ32 X,13 X,10 Xである.初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント
金価格は予想リスクに及ばず、鉱山の生産量は予想リスクに及ばず、プロジェクトの進展は海外の疫病と現地の政局環境の影響リスクを受け、資源探査は予想リスクに及ばず、安全事故は生産リスクに影響を与える。
