\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
核心的な観点.
Q 4業績は目立っており、年間粘り強さを備えている。2021年に売上高77.13億元を実現し、同9.46%増加し、帰母純利益は18.36億元増加し、同3.04%増加し、非後帰母純利益は16.03億元減少し、同1.66%減少し、EPSは1.57元/株で、10派6.2元(税込)を予定している。このうち、同社のQ 4はセメント価格の上昇と投資収益と公正価値の純収益の影響を受け、売上高は24.72億元で、同4.24%増加し、帰母純利益は5.24億元で、同29.56%増加した。
万トンラインは販売量の増加を助け、利益能力の高位は安定している。2021年にセメント1979万トンを販売し、前年同期比3.0%増加した。主に文福万トンラインプロジェクトの二線生産能力の完全な放出のおかげだ。同社の年間セメントトン収入は前年同期比27.3元から366.7元に上昇し、そのうちQ 4単四半期のトン収入は約475元/トン(全口径)で、前年同期比136元/トン上昇し、主にエネルギー消費の二重制御、電力制限、石炭価格の上昇を背景にセメント価格の著しい上昇を受けた。石炭価格の上昇などの影響で、年間トンコストは25.6元から227.6元に上昇し、トン毛利は1.7元から139.1元に上昇し、歴史的に高いレベルを維持した。費用管理の面では、会社の2021年期間の費用率は0.69 pctから8.20%に小幅に上昇し、そのうち管理費用率は0.88 pctから7.52%に上昇し、主に償却された株式による費用の支払い、長期償却待ち費用の償却の増加、およびエネルギー消費の二重制御による操業停止損失の増加によるものである。報告期間中、会社の現金状況は余裕を保ち、経営活動のキャッシュフローの純額は22.0億元に達し、前年同期比9.17%減少した。主に高石炭価格と期末セメント在庫の増加による在庫占用資金の増加である。昨年末現在、会社の資産負債率は15.03%を実現し、前年同期比2.06 pct減少し、債務構造は最適化を維持している。
産業チェーンの配置が最適化され、グリーン環境保護のモデルチェンジが加速した。産業チェーンの面では、会社は引き続き攪拌ステーションの配置を最適化し、コンクリートの販売77万元を実現し、前年同期比20.7%増加した。グリーン環境保護の面では、会社はアップグレードの転換を加速させ、恵塔環境保護の60%の株式を買収し、環境保護処置(固廃)業務は新たな突破を実現し、年間収入は261.7万元、粗利率は68.6%に達した。グリーン鉱山、デジタル鉱山、グリーン工場、知能工場と一級安標企業を建設する。二重炭素政策の呼びかけに応え、太陽光発電の建設とセメント窯の共同廃棄などのプロジェクトの推進を加速させ、エネルギー消費の管理と技術改造を強化する。
リスクヒント:供給増加が予想を超えた;プロジェクトの着地は予想に及ばない。疫病が繰り返される。
投資提案:地域需要が支えられ、「購入」格付けを維持する。会社は広東省東地区で最も規模の大きいセメント企業で、地理的位置、資源配置、コスト規模などの多方面の優位性が際立っている。今年の広東省の重点プロジェクトの年間計画投資は約9000億元で、昨年の計画より12.5%増加し、そのうちインフラが55.5%を占め、セメント需要が良好な支持を備えており、会社は明らかな利益を得る見込みで、202224年のEPSはそれぞれ1.60/1.69/1.77元/株で、PEに対応するのは6.4/6.1/5.8 xで、「購入」の格付けを維持している。
