\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
要点
事件: Shede Spirits Co.Ltd(600702) は2022年第1四半期の業績予想増加公告を発表し、1 Q 22の収入は前年同期比80%増加し、帰母純利益は4.6-5.6億元で、前年同期比52%-85%増加し、市場の予想に合致すると予想されている。
「惜+沱牌」は引き続き力を入れ、会社の業績はスタートを切った。会社の1 Q 22収入と利益の増加は開門紅を実現し、利益の増加率は明らかに収入の増加率を上回っていないか、あるいはルートの開拓中の費用の増加によるものではない。Q 1の成績は、1)4 Q 21社が販売リズムをコントロールするために出荷停止処理を行い、ブランドの勢いを蓄積し、ルートの在庫消化を支援している。2)昨年同期の沱牌は基数が低く、現在の沱牌ブランドの勢いは徐々に解放され、成長率は大きい。3)各白酒会社の端末のフィードバックによると、多地区の消費のアップグレード傾向が明らかで、復星入主後の管理が改善され、2021年の価格帯は320元から380元に引き上げられ、次のハイエンドブランドの勢いは修復され、今回の消費のアップグレードの恩恵を受け、一部の地区の水晶の販売量は例年の数倍にもなった。
4 Q 21制御品は1 Q 22の可動ピンを重ね、在庫圧力は制御可能である。4 Q 21のチャネル制御と2022年初頭の積極的なチャネル動売のおかげで、現在、チャネル在庫を惜しむ圧力は小さく、一部の地域の在庫は前年同期の半分にすぎず、一部のコア市場は東北のように出荷不足の問題に直面しているため、現在の在庫圧力を惜しむことはできないと判断した。新管理層の理念の下で、会社はひたすらルートの圧貨を追求することはできなくて、3月の重心は価格とブランドの建設に転換して、ルートは在庫を厳しく押さえて、惜しむ持続的な成長のために保障を提供します。
管理効率の釈放を精細化し、全国化を惜しんでさらに一歩前進する。過去数年の成長は相対的に遅かったが、ルートの精耕とブランドの勢いの向上にも良好な基礎を実現した。2021年以来の高成長はまさに全国化の深化の始まりであり、より精細化した運営管理の下で、シリーズは核心市場でさらに突破に焦点を当て、点状化して市場の浸透を実現すると同時に、沱牌の審査と激励措置はさらに最適化され、六穀、T 68などの高線光瓶酒は急速な招商段階に入るか、会社の全国化と高成長は持続する見込みである。
利益の予測、評価と格付け:疫病が持続的に騒がれている市場の中で、第1四半期の業績の増加を惜しむのは貴重で、私たちは管理改革後のブランドの勢いの解放を惜しむことを期待して、「プラットフォーム型運営+連盟体店中店」のルートモデルと古い酒の概念の徐々に深く入ることを惜しんで、会社の全国化の推進を保障することができる。私たちは202123年の帰母純利益を12.46/18.66/24.83億元に維持し、現在の株価はPEに対して47/31/23倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病は消費意欲を低下させ、次のハイエンドの白酒競争が激化し、ルート費用の投入がタイムリーではない。
