\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
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3月14日、同社は2021年に営業収入145538億元を実現し、前年同期比98.19%増加したと発表した。帰母純利益は246億4900万元で、前年同期比145.47%増加した。業績は予想に合致する。
ぶんせき
MDI価格は基本的に安定しており、会社は産後を拡大し、優位性がさらに際立っている。2021年のポリウレタンプレートの売上高は605億元で、前年同期+72%、販売台数は389万トンで、前年同期+33%だった。百川盈孚によると、2021年の重合MDI/純MDIの平均価格は19870元/トンで、前年同期比+37.45%だった。純MDI価格は22342元/トンで、前年同期比+25.7%だった。MDIコスト端、Windデータによると、2021年の動力石炭の平均価格は950元/トンで、前年同期+77.9%、原塩の平均価格は330元/トンで、前年同期+44.10%だった。
石化価格が上昇し、会社の石化業務の利益革新を推進した。2021年会社の石化シリーズの生産量は400万トンで、前年同期+79.49%だった。販売量は390万トンで、前年同期比+74.81%で、主に百万トンのエチレン装置が生産を開始し、石化製品の販売量を増大させ、同時に原油価格の上昇は世界の段階的な需給のアンバランスを重ねて石化製品の価格の上昇を推進した。
新興材料分野の展望的な配置で、プロジェクトの備蓄が豊富である。2021年会社の研究開発費用は31.68億元で、前年同期より+55.07%増加し、研究開発の投入は持続的に増加し、研究プロジェクトでは主にハイエンド化学工業の新材料と解決策、新興材料などの新業務プレート技術の孵化投入をめぐって、例えば炭素中和関連技術、ポリウレタンフォームの分解回収利用、分解可能な材料と肝心な単体、高性能材料（ナイロン12、特殊PC、POE、光学級PMMA等）、新エネルギー貯蔵及び電池材料、分離と精製等の項目。
投資アドバイス
ポリウレタン事業の面では、煙台基地とBCがMDI技術の改築・拡張を完了し、福建プロジェクトが引き続き推進されている。石化分野も福建基地の配置を推進すると同時に、精細化学工業プロジェクトは今後1-2年以内に徐々に放出される見込みだ。上流原材料の価格が高いことを考慮して、一部の石化類製品が下落したことを考慮して、私たちは20222024年の帰母純利益がそれぞれ247.7(-6.79%)億元、260(-11.83%)億元と280億元(新たに導入)で、EPSは7.89、8.28と8.93元に分けられ、現在の市値対応PEはそれぞれ9.57 X、9.12 Xと8.46 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
製品価格の下落リスク、原材料価格の大幅な変動リスク;新しいプロジェクトの進度は予想に達していない。新しい材料の研究開発は予想されるリスクに及ばない。
