栄昌生物(688331)
今期は1社が引合し、3月17日(木)に科創板上場会社「栄昌生物」が引合する。
栄昌生物(688331):2008年に設立され、グローバル化の視野を持つ革新的な生物製薬企業であり、設立以来、抗体薬物カップリング物(ADC)、抗体融合タンパク質、単抗および双抗などの治療性抗体薬物分野に専念してきた。会社は発見、開発と商業化の革新、特色のある同類の創始と同類の最良の生物薬物に力を入れている。これまで、同社は世界初の、同類初のBリンパ球刺激因子/増殖誘導配位子二重ターゲットの革新融合タンパク質製品であるタイタシプ(RC 18)と、中国初の自主開発のADC革新薬、現在米国FDAから突破的な治療法認定を受けた唯一の中国ADC製品であるヴィディシタール単抗(RC 48)を持っている。同社は20192021年にそれぞれ営業収入0.048億元/0.03億元/1426億元を実現し、YOYは-63.66%/-36.9%/4675331%の順だった。帰母純利益は-4.3億元/-7.0億元/2.8億元を実現し、YOYは-59.39%/-62.18%/139.59%の順だった。同社の2021年の業績が急増した主な原因は、2つの製品が2021年に中国で条件付きで上場を承認されたことにある。同時に、同社はシアトル遺伝子との間でヴィディシタール単抗協力に関する初払金2億ドルを確認した。同社の初歩的な予測によると、2022 Q 1の親会社の株主に帰属する純利益は-4.45億元から-3.29億元で、前年同期比-14.41%から-79.17%増加した。
投資のハイライト:1、会社は自主革新を通じて、すでに市場競争力と差別化の優位性を持つ革新型製品パイプラインを形成し、複数の製品はfirst-in-classを実現する見込みがある。会社は新しい構造、新しいメカニズムを持つ標的生物革新薬の開発に力を入れ、自主革新設計と開発を通じて臨床試験で突破的な治療効果を示した。現在までに、会社はすでに20余りの候補生物薬製品を開発し、いずれも標的生物革新薬である。核心製品の泰其西普、維迪西妥単抗、RC 28の3種類の製品は、臨床試験で良好な治療効果と安全性を示し、発明特許は前後して中国、アメリカ、ヨーロッパなどの多くの国と地域の授権を獲得し、多くの国の「重大新薬創制」科学技術の重大な特定項目などの支持を得た。2、会社の商业化は明らかにスピードアップし、一方、核心制品の泰他西普と维迪西妥単抗は2021年に新版国家医保目録に組み入れられ、中国市场の贩売台数は倍増する見込みだ。一方、同社はSeagenと独占的なグローバルライセンス契約を締結し、ヴィディシタール単抗を開発し、商業化した。1)会社は2021年12月に泰其西普と維迪西妥単抗の2つの核心製品が新版国家医療保険目録に組み入れられたことを公告した。数ヶ月前に相応の製品は2021年3月、2021年6月に国家薬監局の条件付きで上場を承認された。2)会社は2021年8月にSeagenと独占グローバルライセンス契約を締結することを公告し、Seagenは独占ライセンスを獲得し、大中華区、アジアのすべての他の国(日本、シンガポールを除く)以外の世界の他の国で抗HER 2抗体薬物カップリング物のヴィディシタール単抗を開発し、商業化した。ライセンス契約およびその条項に従って、会社は最初の支払い2億ドルと最大24億ドルのマイルストーン支払いを受け取り、Seagenも当社に特許権料金を支払う。3、会社は研究開発を非常に重視し、競争力とグローバル化の視野に富んだ研究開発管理チームを持ち、未来の持続的な発展のために人材保障を提供する。2018年から2021年上半期まで、会社がまだ明らかに商業化していない段階で、会社は高強度の研究開発投入を維持した。期間中の研究開発投資はそれぞれ2164383万元、3520659万元、4658215万元、3266044万元で、2018年から2020年までの複合年間成長率は46.70%に達した。当期までに、長年の育成と構築を経て、会社はすでに高素質で経験豊富な研究開発チームを持っており、研究開発人員は891人(博士33人、修士324人)で、従業員総数の51.35%を占めている。その中で、会社の研究開発技術のリーダーと共同創始者の房健民博士は、20年以上の生物製薬の研究開発に関する豊富な経験と40以上の薬物発明特許を持っており、中国の生物製薬業界では数少ない新薬発見から商業化に成功した経験を持つ企業の創始者である。中国の「重大新薬創制」国家科学技術重大特別専門家グループのメンバーでもある。
同業界の上場会社と比較:栄昌生物同業界の上場会社は主に Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 、百済神州、康寧傑瑞製薬、康方生物、信達生物などの生物革新薬の上場会社がある。このうち、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 2021業績速報損失)、百済神州、康寧傑瑞製薬、康方生物、信達生物などを含む革新薬会社はいずれも利益を実現していないため、業界はPE-TM評価に適用されない可能性がある。すでに製品が発売され、パイプラインが世界中に配置されている中国のバイオイノベーション薬のリーダーである百済神州と Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) を見ると、最新の平均PS-TMは18.92 Xである。比較すると、栄昌生物は商業化の初期にあり、薬品販売を通じて得た収入規模は全体的に業界の中下区位にある。しかし、会社はシアトルとヴィディシタール単抗協力(2億ドルの最初の支払いと最高24億ドルのマイルストーンの支払い、勾配販売の引き上げを含む)について、マイルストーンの収入は会社の評価に役立つと予想されています。
リスク提示:すでに引合プロセスを開始した会社は依然として特殊な原因で上場できない可能性があり、会社の内容は主に募集書とその他の公開資料の内容に基づいており、同業界の上場会社の選択には不正確なリスクがあり、内容データの選択には解読の偏差があり、具体的な上場会社のリスクは本文の内容の中で展示されるなどである。
