\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 93 Jolywood (Suzhou) Sunwatt Co.Ltd(300393) )
イベントの概要
同社は3月15日に公告を発表し、太原政府、古交政府と「戦略協力と投資協定」に署名し、年間20万トンの工業シリコンと年間10万トンの高純多結晶シリコンプロジェクトに投資した。第1期は年間20万トンの工業シリコンを生産し、年間1万トンの高純多結晶シリコンを生産するプロジェクトを建設する予定である。第2期は年産9万トンの多結晶シリコンプロジェクトを建設する予定で、総投資期間は5年と予想され、投資総額は約140億元で、そのうち第1期プロジェクトの投資金額は約43億元で、22年の建設、24年の生産開始を予想している。会社/指定子会社は太原市政府が設立した基金と共同で古交市でプロジェクト会社を設立することを実施主体とし、会社/子会社は51%、太原市政府は49%の基金持株を設立する計画だ。
核心的な観点.
産業チェーンの上流配置を完備させ、業界の変動に抵抗する。需給の不整合のため、工業シリコンと多結晶シリコンは太陽光発電業界の上流として過去2年間上昇し続け、会社の電池とコンポーネント業務もこの影響で利益能力が大幅に低下した。会社は工業シリコンと多結晶シリコンを配置し、電池原材料のシリコンシートの供給を効果的に保障し、会社全体が業界周期の変動に抵抗するリスクを強化する。同時に、当社はこの時、工業シリコンと多結晶シリコンプロジェクトを配置することで、技術の変化を動的に追跡し、配置を選択することができると考えています。
上下流資源を統合して協同発展を実現する。会社は現在すでに光伏バックプレート、電池とコンポーネント及び戸用光伏発電所の三大業務を配置し、工業シリコンと多結晶シリコンプロジェクトの着地は会社の光伏上流産業チェーンの欠如を補う。将来、会社の各業務は協同して発展し、上下流資源の協同を強化し、産業チェーン一体化の協同優位性を形成する。
生産ラインの登り坂は順調で、バッテリーコンポーネントの業務は順調に上昇する見込みだ。会社は比較的に早くTOP Con電池を配置して、Popaid技術は2.0世代の生産技術を応用して、工程のステップを9歩まで減らして、最高量産効率は24.5%に達して、良率は97%以上に達します。同社の現在の生産能力は2.1 GWで、新生産は1.5 GWが坂を登っている。山西省は16 GW生産ラインを新設し、そのうち1期は8 GWが設備設置段階にあり、2022年に6 GW生産能力を実現する見通しだ。同社は今後2～3年で20 GW前後の電池生産能力を備えると予想している。原材料価格の高位の影响を受けて、会社の21年の电池とコンポーネントの业务の利益能力は大幅に下がって、私达は原材料の価格が次第に下がることに従って、会社の电池とコンポーネントの业务の22年の利益のレベルは修复して、22年は量利斉の上升を迎えることが期待します。
県全体の推進モデルの下で、分布式太陽光発電は急速に発展し、会社の家庭用業務は十分に利益を得るだろう。2021年に県全体で政策の発表を推進し、中央の積極的な政策配置は分布式太陽光発電市場の急速な成長を推進した。国家エネルギー局のデータによると、2021年に家庭用太陽光発電の新設備は21.6 GWで、全国の新設備の約39%を占め、前年同期比113%増加した。会社は2017年から家庭用太陽光発電業務を展開し、自主的に五大オンライン管理システムを開発し、健全にし、多くの措置を取って返金とアフターサービスを保障している。前期は掛け売りモデルを主とし、中央企業と協力した後、EPC総請負モデルを主とし、軽資産方式で運営し、合弁会社上海源鎏に太陽光発電所EPC工事サービスを提供し、5年間の累計積載量は7.2 GW以上に達する計画だ。私たちは戸用太陽光発電の急速な発展の背景の下で、会社は十分に利益を得ると思います。会社の背板業務は安定的に発展し、2021年の背板生産能力は1.7億平方メートルで、組立量40 GWに対応している。同社の主なコーティング型バックプレートは、PVDFの値上げを背景に、コーティングバックプレートの優位性が明らかになり、競争力と利益能力が持続的に向上し、同社は21年にバックプレート業界の第1位に戻ると予想している。
投資アドバイス
初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。同社の20212023年の営業収入はそれぞれ65.44、150.80、225.51億元で、前年同期比28.7%、130.4%、49.5%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ-2.39、6.15、12.02億元で、前年同期比-34.9%、357.6%、95.5%増加した。現在の株価は22-23年のPEがそれぞれ51、26倍だった。
リスクのヒント
太陽光発電業界の政策変動リスク;市場競争が激化するリスク。
