\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 018 Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
核心的な観点.
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会社は《2021年年度報告》を発表する
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ユビキタスネットワーク分野の景気が向上し、会社のモデル製品の販売台数が倍増した。2021年、会社の収入は13.86億元で、前年同期比+66.77%だった。帰母純利益は1億9800万元で、前年同期比+90.70%だった。このうち、モジュールとチップ製品はそれぞれ8.14億元と5.53億元の収入を実現し、前年同期比+14.11%と+25.2%だった。モジュール製品の販売台数は倍増し、年間807926万個を販売し、前年同期+11.68%だった。モノのインターネットの旺盛な需要の下で、会社の全線の製品の全体の出荷量は前年同期比30%-40%増加して、同じ製品に換算して約50%-55%増加します。
モジュールの割合が上昇したことで、総合粗金利がやや下落し、規模効果で純金利が回復した。2021年の会社の粗金利は39.60%で、前年同期比-1.69 pctだった。純金利は14.31%で、前年同期比+1.79 pctだった。このうち、チップの粗利率は48.94%で、前年同期比+3.23 pctだった。モジュール粗利率は33.48%で、前年同期比-2.52 pctで、モジュール粗利率が下落した主なモジュール用のメモリチップ容量が拡大し、コストが上昇した。同社は上流代行の値上げを下向きに順調に伝え、2021年のチップとモジュールASPはそれぞれ3.79元と10.07元で、前年同期比+11.12%と+1.15%だった。
会社は“処理+接続”を製品の方向として、モノのインターネットのプラットフォーム型会社を作ります。同社はWi-Fi MCUからスタートし、AI、RISC-V MCU、Wi-Fi 6、Bluetooth LE、Thread/Zigbeeなどのチップ設計技術を含むWireless SoC分野を徐々に拡大している。チップ設計の面では、AIoTの核心をめぐって、ツールチェーン、コンパイラ、オペレーティングシステム、応用フレームワーク、AIアルゴリズム、クラウド製品、APPなどをカバーし、AIoT分野のソフト・ハードウェア一体化ソリューションの閉ループを実現している。
インテリジェント化率は市場空間の拡張を向上させ、製品ラインの拡張+クラウド業務の協同は持続的な成長をもたらす。下流の需要の角度から見ると、スマートホームと消費電子のインテリジェント化浸透率の向上とその他の業界のインテリジェント化が0から1の突破に伴い、会社は下流市場の空間に対応して絶えず開かれている。会社自身の業務発展の角度から見ると、会社のチップ製品ラインの継続的な拡張とクラウド業務がもたらした協同効果は共同で会社の業務の持続的な成長を保障している。
利益予測:当社は20222023/2024年の帰母純利益がそれぞれ2.87/3.8/5.09億元で、3月14日の株価PEがそれぞれ41/31/23倍で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えると予想しています。
リスク提示:業界競争が激化し、サプライチェーンが持続的に不足し、研究開発の進展が予想に及ばない。
