\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 123 Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) )
事件:会社は2021年報を発表し、収入(17.33億元、+68.65%)、帰母純利益(3.04億元、+82.59%)、控除非純利益(2.86億元、+91.14%)を実現した。
航空宇宙鍛造品は大幅に増加し、貸借対照表の展望指標が際立った。
航空宇宙事業の受注が安定的に増加し、会社の収入と利益が同時に大幅に向上し、年間鍛造品製品(6.40万トン、+0.01%)を生産し、販売を完了した(6.61万トン、+13.78%)。
1)航空宇宙分野では、2021年に販売(7.16億元、+17.77%)を実現するとともに、同社の航空宇宙用鍛造品の粗利率は前年同期比3.87 pctから46.21%上昇した。
①航空業務、軍用航空需要の増加のきっかけをしっかりつかんで、高温合金とチタン合金製品の開発の中で突破を得て、国際業務の上で羅羅羅とGEの注文は絶えず推進して、すでに複数の番号の第1件の開発の仕事をスタートして、そして一部のロットの注文を受け取りました;
②宇宙事業は、ミサイル、ロケットなどの重要装備の需要をめぐって研究開発を展開し、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループのある病院の供給者の審査を順調に通過し、次世代有人ロケットプロジェクトの研究開発とドッキングに参加し、後続の工事化のために基礎を固めた。
2)石化及び電力業務は、石油化学工業製品の増加により石化鍛造品の収入(5.22億元、+96.99%)を実現したが、電力鍛造品は原子力発電業務の低下により前年同期比32.41%から1.72億元減少したが、1原子力発電市場では、民間原子力安全生産許可証の取得に成功し、原子力発電市場のさらなる開拓のために堅固な基礎を築いた。②風力発電市場、会社は風力発電CE認証を取得することに成功し、風力発電製品の開発に力を入れる。
粗利率は小幅に下落し、純金利は前年同期比上昇した。同社の2021年の粗利率は0.51 pctから29%下落し、主に製品構造の変化によるものと予想され、同時に純金利は1.34 pctから17.54%上昇した。会社の所得税率は25%から15%に回復した。
貸借対照表科目は下流の需要が依然として旺盛な態勢にあることを反映している。前払金は前年同期比134.38%増加し、主に会社の備品増加によるもので、会社の前受金の増加も契約負債の50%増加を牽引し、同時に注文の増加による原材料の備品と製品の増加による大幅な77.02%増加を招いた。会社の注文が増加したため、売掛金と在庫が同時に上昇し、経営キャッシュフローの純額は前年同期比54.1%減少した。同社は現在、中国で少数の航空、宇宙、艦船などのハイエンド分野の環状鍛造品を供給できる企業の一つであり、すでに航発グループ、宇宙科工グループ、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループ、中船重工、中船グループなどのサプライチェーンシステムに入っており、軍品の将来の向上空間は十分であり、引き続き比較的速い成長率を維持し、会社の業績の持続的な解放を牽引することが期待されている。2022年には高成長通路に入る見込みだ。
军用环形锻造品头部企业は、エンジン业界が盛んに発展し、航空业务の持続的な向上を促している。2)需給関係を見ると、中国の新型戦闘機の組立替えはエンジンに対する需要の向上をもたらし、国産化の割合を重ねて絶えず向上し、エンジン業界は急速な発展時期を迎えると予想されている。また、鍛造品業界は重資産業界として、量の向上に伴って規模効果が現れ、利益能力が向上する見込みがある。
投資提案:会社は中国の環状鍛造品分野のトップ企業で、軍品はすでに航発グループ、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループと宇宙科学技術グループなどの供給システムに入っており、航空エンジン、ロケットとミサイル分野が急速な発展段階にあることを考慮して、会社の航空宇宙業は引き続き高速成長を維持することが期待され、高毛金利軍品業務に伴って絶えず増加している。会社の業績の成長のために確固たる礎を築く。民品下流の電力と石化業界はいずれも支柱産業であり、引き続き会社のために基本盤を打ち固める。同社の20222024年の純利益はそれぞれ4.19、5.62、7.30億元で、対応推定値はそれぞれ33、25、19倍で、「購入-A」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:航空宇宙業務は予想に及ばない。民品分野の進展は予想を下回った。
