\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
一、通信+エネルギー+海洋プレートを配置する国際有名企業、業績は発展高速道路に入る
多くのプレートが配置され、研究開発の実力が抜群である。 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) は1993年に設立され、第一大株主は亨通グループである。会社の役員はいずれも「亨通系」企業の役員の職務経歴を持っており、同時にチームは深い産業+学術結合の背景を持っている。会社は3つのプレートを配置します:通信ネットワーク+エネルギーの相互接続+海洋、絶えず産業チェーンの構築を深化させて、積極的に自主研究開発を推進して、各分野の総合競争力は強いです。
業績の曲がり角の後、急速な成長軌道に戻る見込みだ。同社の20162018年の営業収入は急速に増加し続け、2019年には下落した。2020年に会社はエネルギー分野に開拓し、業績は1.97%で前年同期比323.84億元増加し、同社は最近2021年の業績予告を発表し、営業収入は約410億元、前年同期比約27%増加し、成長率は著しく向上した。純利益の面でも同様の傾向を示し、20192020年の純利益は下落した。2021年の業績予告によると、同社の年間純利益は13.75億元から15.85億元で、前年同期比約30%から49%増加し、業績の曲がり角が現れた。私たちは、会社の各業務の景気が持続的に向上し、業務が発展の速い車線に入ったと考えています。
二、光通信プレートの反転傾向が明らかで、会社の「棒-繊維-ケーブル」配置のリーダーの地位が安定している
光ファイバーケーブルの需要は回復し続け、価格は上昇し、景気は上昇した。中国移動の一般光ケーブルの入札状況を振り返ると、2021年には量価が一斉に上昇する態勢を呈し、その後の入札単価は再び10%を超えた。需要側から見ると、業界は①5 G建設が光ファイバ需要を牽引し、②ギガビットネットワーク建設、③流量向上がデータセンター建設を推進し、④「東数西算」政策が推進し、⑤海外建設需要が増加した。
供給側から見ると、光棒の生産量の伸び率は下落し、将来的には傾向が続くと予想されている。業界の需給関係の改善の下で入札価格は次第に良くなり、業界は景気サイクルにあり、産業の着実な成長を牽引している。
Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) 棒-繊維-ケーブル産業チェーンの配置を作り、リーダーシップが安定している。光ファイバーケーブル産業チェーンにおいて、核心は上流光ファイバーロッドの生産製造にあり、利益の割合は約70%である。 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) は業界内で数少ない棒-繊維-ケーブル産業チェーンの配置を持つ会社で、核心の障壁は明らかです。同社は世界のトップメーカーの一つとして、光ファイバ光ケーブル産業の景気上昇による成長弾力性に十分な利益をもたらすだろう。
三、海上風力発電&海底光ケーブルの建設は持続的に熱く、亨通産業チェーンの配置が完備し、十分な利益を得ている。
海上風力発電の建設潜在力が大きく、ケーブルと海工の進入敷居が高く、構造が良い。中国の海上風力発電の建設潜在力は約3000 GWである。第14次5カ年計画期間中、各地は海上風力発電計画を積極的に推進し、規模は合計50 GWを超え、産業は繁栄した。産業チェーンの中で、海ケーブルと海工は中下流に位置し、海ケーブルの競争障壁が高く、資質、資金、資源に対して厳しい要求を持っている。海工は需要が熱く、海上風力発電の設置船が核心資産となっている。
跨洋通信の需要は持続的に向上している。世界の海底通信光ケーブルは持続的に建設され、データ流量の急速な増加とデータ伝送需要の向上に伴い、中国の建設の歩みは加速し、海外の歩みを追う見通しだ。海上風力発電の面では、会社は海ケーブル分野のトップ企業の一つであり、中国外の海ケーブルプロジェクトの経験を豊富にし、現在累計30億元以上の注文をしている。同時に会社は500 kV高圧ケーブル、535 kVフレキシブル直流ケーブルの製造技術を持って、製品は低中高圧ケーブルをカバーして、核心競争力は明らかです。また、会社は計6隻の施工船を持っており、賦能海工業務が発展している。
海洋通信については、ファーウェイ海洋を買収し、海底光ケーブル産業チェーンを整備し、国際独占を打破し、市場シェアが持続的に増加する見込みだ。
四、特高圧或いは建設のピークを迎え、会社の製品構造の最適化と利益能力の向上
国網は第14次5カ年計画期間中の特高圧建設を推進した。国家電力網の第14次5カ年計画期間中に3800億元を出資して特高圧建設を推進し、2022年に「10交3直」特高圧路線を着工する予定で、業界建設は産業チェーンの各段階の受益を牽引し、特高圧ケーブルは送電側の主要な一環として急速に発展する見込みである。
会社は製品構造の最適化を引き続き推進し、利益能力が増加する見込みだ。会社は特高圧ケーブル業界の主要メーカーの一つであり、近年超高圧/特高圧などの市場に開拓され、利益能力の向上に有利である。
利益予測と投資提案:会社は通信+エネルギーのトップ企業の一つで、全体の業界の景気の上昇から利益を得て、会社の各業務の発展は加速期に入った。会社自身は絶えず核心競争能力を強化し、産業チェーンの配置を延長することによって、堀を深くし、頭部の地位が安定し、業界の発展から十分に利益を得る見通しである。2021年の原材料値上げによるコスト上昇を考慮し、21-23年の帰母純利益を14.972500131.00億元(16.0/25.0/31.0億元)に調整した。参考同業界は会社の評価値より22年20倍のPEを与え、目標価格21.18元に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:上流原材料が高値を維持し続けるリスク、光ファイバ光ケーブル業界の新規参入者のリスク、海上風力発電建設が予想に及ばないリスク、平価傾向の下でケーブルの粗利率が下落するリスク
