\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
事件:会社は2021年報を発表し、2021年に会社の売上高(38.08億元、前年同期+0.77%)を実現し、帰母純利益(5.91億元、前年同期+37.25%)を達成し、非帰母純利益(5.48億元、前年同期+48.88%)を差し引いた。第1四半期に見ると、2021 Q 4社は売上高(9.57億元、前年同期+66.61%、環比+4.49%)を実現し、帰母純利益(0.23億元、前年同期-23.78%、環比-87.5%)を達成した。
1、2021年:中航復材は上場企業の主な業績源として、純利益は前年同期比37.60%増加し、その他の業務経営は相対的に安定している。
1)中航復材:2021年に売上高(35.53億元、+33.8%)を実現し、純利益(6.85億元、+37.60%、上場企業の帰母純利益の116%)を達成し、上場企業の売掛金と売掛金手形(16.76億元、+47.26%)、契約負債(6.96億元、+530.59%)、前払金(1.31億元、+32.64%)などのデータによると、中航複材の予備浸漬材の販売量と炭素繊維の購入量の増加が見られた。関連取引を見ると、2021年の会社と中航工業の傘下部門の販売商品の実際の金額は(27.73億元、前年同期+18.75%)で、2021年の予想35億元を下回っており、主に一部の顧客の製品需要リズムの変化が予想を下回っている。2022年に同社が中航工業傘下部門に販売する商品額は38億元で、2021年の実際の発生額より37.01%増加する見通しだ。2021年会社の多くの応用分野が進展を遂げた:CR 929の面では、中国商飛CR 929の前胴体ワークバッグの唯一のサプライヤーに選ばれ、CR 929の前胴体研究開発の難関攻略任務を完成した。C 919方面、C 919尾翼の最適化設計を展開し、垂直安定面の詳細な設計作業を完成する。AG 600の面では、AG 600の副翼、方向舵と翼体整流カバーなどの製品の開発、適航フックと交付を完成した。エンジン面では、商発複合材料ファンブレード、流路板、リーフゲートなどの製品の開発任務を完成した。
2)工作機械:2021年に売上高(1.39億元、+8.85%)を実現し、純利益(-0.30億元、前年同期-0.37億元)。会社は航空工業グループの産業資源と技術優勢を協同して、工作機械装備業務のモデルチェンジと減損を推進し、2021年にすでに航空専用装備と部品プロジェクト業務で開拓を実現し、例えば100トン線形摩擦溶接プロジェクトは04重大特定項目の最終検収、九軸五連動プロジェクトを通じてサンプル機の詳細設計を完成した。航智装備はVCL 1100 A新品試作を完成した。将来、会社は改革措置を強化することによって、依然として存在するコスト費用が高く、管理能力と運行メカニズムの問題を解決する見通しだ。
3)優材百慕:2021年に売上高(0.87億元、+58.62%)、純利益(0.12億元、+469.11%)を実現した。民間航空のブレーキの面では、同社は0.68億元の売上高を実現し、1モデルの飛行機のブレーキディスクと8つのホイールのブレーキ付属品の適航証明書を完成した。軌道車両のブレーキ面では、会社は売上高0.20億元を実現し、CRH 380シリーズ動車グループのブレーキブレーキの交換作業とCR 400シリーズ高速鉄道ブレーキプロジェクトの設計審査とサンプル試作を完成した。混合所有制の改革では、北交所が公開した増資拡大株の5つの投資家の導入の確認を完了し、現在資産評価の届出を行っており、2022年上半期に増資の手配を完了する見通しだ。
4)京航生物:2021年に売上高(0.14億元、-37.2%)を実現し、純利益(-0.21億元、前年同期-0.12億元)、主に「帯量調達」政策と疫病の持続的な影響を受けた。
2、2022年:会社の製品と下流の応用分野は絶えず開拓を実現し、収入と業績は依然として安定した成長を維持し、同時に会社は改革措置を引き続き深化させると予想されている。
1)収入と業績計画:会社の2022年の収入目標(45.00億元、2021年の実際値+18.17%)、利益総額目標(8.93億元、2021年の実際値+26.49%)。そのうち、航空新材料業務の収入目標(43.76億元、2021年の実際値+19.20%)は、利益総額目標(9.92億元、2021年の実際値+24.78%)である。工作機械業務収入目標(1.08億元、2021年実績1.39億元)、利益総額目標(-0.28億元、2021年実績-0.30億元)。
2）製品と下流応用：製品の角度、2021年に会社は製造院と『先進航空複合材料シリーズプリプレグ技術実施許可協議』に調印し、国産T 800級プリプレグ産業化の発展に条件を作り、2022年に技術ボトルネックを突破する計画である。同時に2022年に優材百慕は飛行機の炭素ブレーキ製品の台架試験とPMAの証明任務、工作機械業務が九軸五連動車フライス複合センター試作機と橋三デジタル制御竜門フライス試作機の開発とプロジェクト検収を完成する予定である。下流応用の角度から、2022年に多型民用飛行機と民用エンジン複合材料部品の開発難関攻略、試験交付任務を完成する予定である。
3)改革を持続的に深化させる:2021年、会社は国有企業改革の3年間の行動要求に従って各改革任務を完成し、労働使用効率の持続的な向上(一人当たりの収入は前年同期比37.6%増加)、中長期激励案の制定を持続的に推進し、全階層経営層の任期制と契約化管理メカニズムを確立することを含む。市場化選任職業マネージャー制度や市場化雇用制度などを制定する。会社の2022年の仕事の構想に基づいて、2022年に会社は改革を深化させることを堅持すると予想して、具体的には:優材百慕の増資拡大を完成し、京航生物と航智装備の株式多元化改革を推進し、プレディップ技術の非航空市場への転化応用を積極的に推進するなどを含む。
3 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) は中国航空のプレディップ分野の核心カード企業であり、2021年の中航複材の純利益は上場企業の帰母純利益の116%を占め、依然として主要な業績源であり、その20172021年の売上高CAGRは28.40%、純利益CAGRは42.21%であり、軍機の放出量、民機と商発などの分野が絶えず装備炭素繊維複材の浸透率の向上を拡大するにつれて、今後5年間、会社の業績は安定した成長を維持する見込みだ。
コース:炭素繊維複材は軽質高強、耐食性耐疲労などの特性を備え、世代交代を絶えず更新する装備に浸透率が絶えず向上し、長期成長属性を備えた軍需産業細分コースである。1)軍用:固定翼飛行機を例にとると、1969年の米国F 14 A戦闘機の炭素繊維複材使用量は1%にすぎず、4世代機F 35の使用量は36%に達した。2)民用:現在、先進的な民機の複材使用量は50%のレベルに発展しており、空客A 380の複材使用量は23%に達している。ボーイング787複材の使用量は50%に達することができる。将来、国産大型機C 919とCR 929の複材使用量は20%、50%に達することができる。
会社:完全子会社の中航複材は中国航空予浸材分野で主導的な地位を持ち、炭素繊維複材コースの核心カード企業である。1)高障壁鋳造の良い産業地位:中航複材は中国航空予浸材分野ですでに深い堀を築いた:技術とデータの蓄積は高障壁を育成し、研究開発実力はさらに基礎的であり、軍用市場の参入障壁鋳造が安定した市場構造を重ね、中航複材の未来は中国航空予浸材業界の空間拡張を十分に享受することが期待されている。2)成長経路の確定:訓練兵の準備を全面的に強化する背景の下で、軍機は放量列装時期に入り、軍用予浸料に高い確定性の高い成長需要をもたらした。同時に、会社は軍用を基礎として航空複合材料技術の民用飛行機、自動車、軌道交通、新エネルギーなどの分野での応用を大いに推進し、成長空間をさらに開いた。
投資提案: Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) は中国航空の予備浸漬材料の核心カード企業として、軍機の放量列装、商用飛行機が殺到した背景の下で、高い確定性の高い成長を得ると考えています。同社の20222024年の純利益はそれぞれ8.09、10.93、14.07億元で、対応推定値はそれぞれ40 X、29 X、23 Xで、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:生産能力の解放、下流の需要は予想に及ばない。
