\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 123 Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) )
事件:会社は2021年度の報告を発表し、2021年に会社の売上高(17.33億元、前年同期+68.65%)、帰母純利益(3.04億元、前年同期+82.59%)を実現し、非帰母純利益(2.86億元前後、前年同期+91.14%)を差し引いた。第1四半期の売上高(5.42億元、前年同期+81.89%、前月比+26.97%)、帰母純利益(0.91億元、前年同期+103.15%、前月比+25.84%)を実現し、非帰母純利益(0.87億元、前年同期+129.64%、前月比+27.6%)を差し引いた。
利益表:収入の角度から見ると、2021年の会社の売上高(17.33億元、前年同期+68.65%)は、主に航空宇宙鍛造品と太陽光発電製結晶炉用鍛造品の需要量が大幅に増加した。利益能力の観点から見ると、2021年に会社は粗金利(29.00%、前年同期-0.51 pct)を実現し、そのうち鍛造品製品の製造費用率は前年同期比1.48 pct上昇した。純金利(17.54%、前年同期+1.34 pct)を実現し、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ前年同期比0.45/0.65/0.22 pct減少した。
1)航空宇宙鍛造品:2021年に売上高(7.16億元、+17.77%)、生産量(263054トン、+5.78%)、販売量(256219トン、+2.41%)を実現し、会社は中国の軍用環鍛造品の核心サプライヤーの一つとして、航空エンジン、宇宙ミサイルなどの装備の放出量の増加から利益を得た。2021年に粗金利(46.21%、前年同期+3.87 pct)を実現した。また、コスト面から見ると、2021年には材料コストが上昇し、直接材料が売上高比(79.46%、前年同期+1.44 pct)を占めた。
航空业务:会社の制品は役と研の段阶のほとんどの军用航空モデルをカバーして、十分に中国の军用航空コースの高景气度に受益して、民品会社は2020年に罗罗、GEとそれぞれ11年と5年长协会を缔结して、多种の机种をカバーして、2021年に罗罗とGEの注文は绝えず推进して、一部の注文書を受け取りました。
宇宙业务:会社の制品はミサイルエンジンのキャビネット、ミサイルの外殻、環状の接続部品、ロケットのエンジンのキャビネット、ロケットの整流カバーなどを含んで、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) 、科工グループと深く协力して、长征のシリーズのロケットと多型のミサイルの组み合わせに参加して、“十四五”ミサイルは消耗性の装备として列装を大きくして、中国の宇宙ロケットの発射を重ねて日に日に频繁になります会社の宇宙分野の鍛造品の急速な成長を牽引することが期待されている。2021年、会社は順調に Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループのある病院の供給者の審査を通過し、次世代有人ロケットプロジェクトの開発とドッキングに参加し、後続の工事化のために基礎を築いた。
2)石化用鍛造品:2021年に売上高(5.22億元、+96.99%)、生産量(2988720トン、+64.55%)、販売量(3076844トン、+69.47%)、粗利率(17.27%、前年同期比2.3ポイント減少)。石化鍛造品は各種設備のセット用フランジ、管板などであり、需要はほぼ安定しており、このプレートの売上高はほぼ倍増した。そのため、会社の製晶炉用鍛造品の注文は急速に増加する。
3)電力用鍛造品:2021年に売上高(1.72億元、-32.41%)、生産量(1715606トン、-45.49%)、販売量(1818678トン、-35.53%)、粗利率(13.41%、前年同期比16.1ポイント減少)。電力鍛造品は火力発電用タービンとガスタービン、原子力発電部品及び風力発電機などの設備に用いられ、原子力発電市場の面で、会社は民用原子力安全生産許可証を取得することに成功し、原子力発電市場をさらに開拓するために堅固な基礎を築いた。風力発電市場において、会社は風力発電CE認証を取得することに成功し、風力発電製品の開発に力を入れる。風力発電、原子力発電用鍛造品は2021年に市場開拓段階にあり、将来、原子力発電業界の審査・認可の再開、風力発電業界の急速な発展に伴い、この業務は急速に成長する見込みである。
4)研究開発費用の面:2021年に0.79億元を投入し、前年同期比83.59%増加した。主に航空宇宙、新エネルギーなどの製品の研究開発への投入を増やしたことによる。
貸借対照表とキャッシュフロー表:2021年末の会社の在庫は4.99億元で、年初より77.02%増加し、主に注文の増加による原材料の備品と生産過程の製品の増加によるものである。未払金は年初より53.05%増加し、原材料調達と外注加工が増加したことを示した。売掛金は前年同期比32.22%増加し、主に業務の増加によるものである。固定資産は前年同期比103.28%増加し、主に募集プロジェクトの設備の転換によるものである。2021年の経営活動によるキャッシュフローの純額は609万元で、前年同期比54.10%下落した。主な原因は2021年の販売商品によるキャッシュフローの純額が前年同期比59.8%増加し、商品を購入し、労務支払いを受ける現金が前年同期比86.35%増加したため、在庫が前年同期比大幅に上昇した。
投資提案:会社は中国航発、ミサイルなどの分野の環状鍛造品の核心サプライヤーとして、その業績は前年同期比、環比ともに大幅に増加したり、中国航発、ミサイルコースの高景気度を示したりした。「第14次5カ年計画」期間中、会社の航発、ミサイル分野の鍛造品は高い成長を維持すると同時に、石化、電力などの分野の鍛造品は安定した成長を維持することが期待されている。また、会社は典型的な民参軍企業として、メカニズムが柔軟で、新エネルギーなどの分野を積極的に配置しており、より多くの成長極を開くことが期待されている。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ4.54、6.28、8.28億元で、PEが30.2 X、21.8 X、16.6 Xに対応し、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント:下流業界の需要は予想に及ばない。募集生産能力の放出は予想に及ばない。
