\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
2021年の業績は予想を下回り、2022年には安定した成長が見込まれる
1)2021年業績:2021年に売上高38億(+31%)、帰母純利益5.9億(+37%)、非帰母純利益5.5億(+49%)を実現した。単独中航復材:2021年の売上高は36億(+33%)で、母の純利益は6.8億(+38%)だった。会社の業績は依然として主に中航復材によって貢献している。
2）経営目標達成状況：2021年の売上目標達成率100%、利益総額目標達成率97%。2021年の実際の完成額に比べて、2022年の売上高目標は18%増加し、利益総額目標は25%増加した。
3)収益力:2021年の粗利率は2020年と横ばいで、規模効果はまだ現れていない。純金利/控除非純金利は2020年より1ポイント上昇し、管理費用率の著しい低下から一部利益を得た。また、会社の研究開発費用率は上昇し、主に親会社の研究開発プロジェクトの増加とプロジェクトの転換などの比が増加し、航空工業の複材研究開発費用が増加した。
2021年の関連販売商品の納品は予想を下回っており、お客様のニーズのリズムに関連しています。
1）顧客製品の需要リズムの変化により関連販売実績額が予想を下回った：2021年関連販売商品の年初予想額は35億で、実績執行額は28億で、予想に占める割合は79%で、これまでの4年間の平均値91%より著しく低く、主な原因は一部の顧客製品の需要リズムの変化である。
2)2022年の関連販売は急速に増加する:2022年の関連販売の予想額は38億で、2021年の実際額28億に比べて37%増加する。
軍民市場は炭素繊維複材業界の持続的な高成長を共に駆除し、会社は著しい利益を得るだろう。
1)軍用:中米の軍機の数の差が大きく、複合材料の先進戦闘機での使用量の割合は持続的に向上し、殲撃機の複材の割合は2世代機の10%以下から4世代機の30%以上に上昇した。
2)民用:狭体旅客機の複材比率は20%近く、広体旅客機の複材比率は50%以上に達する。商飛は2039年までに中国の旅客機が8725機増加すると予測している。広いプリプレグ市場空間に対応します。同社はC 919を借りて参加する見込みだ。
3)企業は、カード効果に基づいて、業界の成長から著しく利益を得ることができます。国有企業の改革を重ね、「国有資本の効率を高める」ことを奨励し、中長期的な激励を奨励し、資産証券化率が絶えず向上し、会社も利益を得ることが期待されている。
Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) :今後3年間の純利益の複合成長率は約37%になる見込み
20222024年の会社の帰母純利益は8.4/11.1/15.1億元で、前年同期比43%/31%/37%増加し、複合成長率は約37%増加し、EPSは0.61/0.79/1.09元で、PEは38/29/21倍で、会社のここ5年間のPE中枢は63倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:1)価格の変動は利益能力の下落を招く。2)「十四五」装備の発注が予想に及ばない。3)関連改革措置の推進が予想に及ばない。
