\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 611 Guangdong Dongfang Precision Science & Technology Co.Ltd(002611) )
事件:3月14日夜、同社は2021年年報を発表した。
業績は予想に合致し、2021年の非課税後の純利益は前年同期比45%増加した。収益力が安定している
会社は2021年に営業総収入35.25億元を実現し、前年同期比21%増加した。帰母純利益は4億6700万元で、前年同期比20%増加した。非後帰母純利益は3.81億元で、前年同期比45%増加した。売上総利益率/純利益率はそれぞれ27.51%/14%で、2020年より0.5 pct/0.35 pct下落した。Q 4第1四半期の控除後の純利益は約1億元で、前年同期比3.5%増加した。会社は2020年に主業に再び焦点を当てた後、利益能力が安定して上昇し、2021年の業績は全体的に予想に合っている。
主業の売上高は引き続き安定した成長態勢を維持している。Fosberアジアの収益力はさらに向上する見込みだ
同社の2021年の主な業務であるスマート包装設備の売上高は約30.6億元で、総売上高の87%を占めている。主業は段ボール生産ラインと段ボール印刷包装生産ラインに分けられ、それぞれ総収益の72%、15%を占めている。同社の段ボール生産ラインの売上高は主にFosberグループから来ており、20182021年の売上高はCAGRの約16%で、着実に上昇している。Fosberアジアは主に中国と東南アジア市場に向け、20172020年の売上高はCAGRの約88%である。2021年、同社はFosberアジア株式の増加(現在、株式を保有する割合は約89.2%)に伴い、2022年のアジアラインの生産能力の拡張に伴い、段ボールラインのハイエンド化の勢いが重なり、Fosberアジアの利益能力が向上する見込みだ。
百勝動力を分割して創業板に上場し、主業に焦点を当てる。会社全体の利益水準が向上する見込み
同社の水上動力製品(舷外機)は主に子会社の百勝動力が担当し、2021年の同社の同業務の売上高は約4.6億元で、前年同期比+36%で、総売上高より約13%を占めている。3月14日夜、会社は百勝動力を創業板に分割して上場する予案を発表し、現在、会社は合計百勝動力の75%の株式をコントロールしている。分割上場は親会社をさらに本業に順守させる一方で、百勝動力の投融資能力を向上させ、会社全体の利益レベルの向上に役立つ。
デジタル化は古い生産ライン+エピタキシャルデジタル印刷分野を置き換え、会社の成長天井は引き続き開く見込みだ。
段ボール包装業界はデジタル化の方向に発展しており、中国の6000本の古い在庫生産ラインは今後5-10年でインテリジェント化の程度がより高いハイエンド生産ラインに置き換えられると予想されている。会社は段ボール包装設備業界を30年近く深く耕し、2020年に東方合智を設立し、産業チェーンのインテリジェント化建設を加速させる。2022年、同社は万徳を外資化してデジタル印刷分野に進出し、成長空間はさらに開き、成長天井は Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) 億級から千億級に突破する見込みだ。
収益予測
同社の20222024年の売上高はそれぞれ42/50/59億元で、前年同期比20%/20%/18%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ5.44/6.57/7.64億元で、前年同期比16%/21%/16%増加し、PE 11/9/8 Xに対応し、会社は段ボール包装業界の設備トップとして、生産ラインのインテリジェント化の更替を引き続き受益し、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント
1)Fosberアジアの利益能力は予想に及ばない。2）疫病の影響ライン下積み機の調整
