\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は87.9億元(+32.2%)を実現した。帰母純利益8.9億元(+159.1%)を実現した。第4四半期の売上高は22.7億元(+56.0%)で、帰母純利益は2.8億元(+274.2%)だった。
業績は予想を超え、会社のコストと費用は持続的に最適化され、利益率は著しく向上し、10年来の史上最高を記録した。2021年の売上高は87.9億元(+31.2%)、帰母純利益は8.9億元(+159.1%)で、非帰母純利益は7.2億元(+166.6%)で、主にQ 4処理力源の液圧蘇州のため、会社の非流動資産処理収益は1.36億元増加した。利益の伸び率は売上高の伸び率を著しく上回った。主な原因は1)粗利率が上昇し、2021年の会社の粗利率は前年同期比1.69 pct(26.64%→28.33%)上昇した。期間中、費用率は3.04 pct(16.21%→13.17%)低下した。21年間の費用率と研究開発費用率はいずれも低下し、主に売上高による規模効果、および近年持続的な管理の著しい改善である。21年の純金利は11.00%で、前年同期の6.36%(+4.64 pct)を上回り、ここ10年で過去最高水準となった。
期末契約の負債は8億2900万元に達し、前年同期より大幅に+168.74%増加し、経営性キャッシュフローの状況は大幅に好転し、前年同期より130.48%増加した。会社の報告期間末の契約負債は8.29億元に達し、前年同期比116874%増加した。主に顧客の前払金の増加によるもので、軍需産業業界の高景気が持続し、後続の注文任務が旺盛であることを示している。2021年、会社の経営キャッシュフローの純額は15.18億元で、昨年の6.58億元より大幅に好転し、前年同期比130.48%増加した。主に顧客の前払金と販売回収金の増加によるものだ。
軍需産業の高景気+管理が改善され、航空航発鍛造のトップ業績がより速く成長する見込みだ。会社は17~18年に前後して中航世新などの損失資産を処理し、資産が優れ、競争優位の強い軍需産業の鍛造と油圧の双主業を形成した。会社は航空鍛造のリーダーとして、技術+設備+取引先の優位性が明らかで、軍機のアップグレードと世代交代+航発国産代替の加速から利益を得て、「十四五」期間中に航空鍛造業務は急速な発展期に入る。民用と対外貿易業務の市場空間は巨大で、会社は積極的に開拓して、次第に市の占有率を高めます。管理の最適化を継続し、(1)コストと費用の管理制御を行い、三費率をさらに低下させることが期待されている(2)長期激励計画と初株権激励案を打ち出し、企業の活力を奮い立たせ、利益のさらなる増加に有利である。
収益予測と投資提案
21年の年報による総合粗金利の引き上げなどにより、私たちは22~23年のepsを1.18、1.47元(前値は1.01、1.31元)に引き上げ、24年のeps 1を追加した。91元、参考は会社の22年の41倍の市場収益率より、目標価格48.38元を与え、購入格付けを維持することができる。
リスクのヒント
軍需産業の注文と収入の確認の進度は予想に及ばない。信用と資産の減価償却額が予想より高い
