\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 995 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
南網のピーク調整資産を注入し、良質なエネルギー貯蔵プラットフォームを構築する予定である。
2021年9月27日、 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) は重大資産再編計画を公告し、重大資産の置換、株式の発行と関連資金の募集の形式を通じて、取引相手の南方電力網が標的のピーク調整発電有限会社の100%株式などの価値部分と置換する予定である。今回の再編が完了した後、会社の業務は購入販売、発電、電力設計及び配給販売から抽水蓄電、ピーク調整水力発電と電力網独立側貯蔵業務に変わった。2020年のピーク調整会社は営業収入52.99億元を実現し、前年同期比9.5%増加した。帰母純利益は8億4400万元で、前年同期比2.5%増加した。2021年上半期の営業収入は31.17億元、帰母純利益は5.55億元を実現した。
設備の成長+安定した収益、抽水蓄エネルギーは黄金の10年の発展期を開く見込み
2020年末現在、中国の抽水蓄電所の設備規模は31.49 GWに達し、中国のエネルギー貯蔵市場に占める割合は90%に近い。電気価格については、633号文で抽水蓄電所の容量電気料金の端末ユーザーへの電気価格の誘導を明らかにし、経営期間内の資本金の内部収益率は6.5%で査定され、電力現物がある場合の電気価格は現物市場価格と規則で決済された。機械の組み立てについては、「抽水蓄エネルギー中長期発展計画(20212035年)」は、2025年までに抽水蓄エネルギーの生産総規模が6200万キロワット以上に達し、2030年までに生産総規模が1.2億キロワット前後に達し、20202030年までに複合成長率が14.3%に達すると提案した。ピーク調整周波数調整会社は現在、抽出発電所の設備は788万キロワットで、南網は「十四五」に新たに600万キロワットの抽出設備を追加する予定だ。試算によると、20212026年のピーク調整会社の抽水蓄電所資産は利益5.52/7.66/13.77/15.36/20.04と22.93億元を実現し、複合成長率は33%に達した。
新型エネルギー貯蔵の発展の見通しは広く、技術備蓄は十分である。
20142020年に中国の電気化学エネルギー貯蔵設備は0.13 GWから3.27 GWに増加し、複合成長率は71.25%増加した。「十四五」新型エネルギー貯蔵発展実施案」はコスト端で2025年の電気化学エネルギー貯蔵システムのコストを30%以上削減することを明確にした。収益端では電力網側独立エネルギー貯蔵発電所の容量電価メカニズムの確立を提案した。ピーク調整会社は2011年に10 MW深セン宝清電池貯蔵ステーションを建設し、技術備蓄が十分である。南方電力網は「第14次5カ年計画」期間中に新エネルギー関連のエネルギー貯蔵を20 GW推進し、電力網側のエネルギー貯蔵設備の規模は2025年に5 GWに達する見込みである。収益モデルは次第にコストを重ねて下り、新型エネルギー貯蔵建設の積極性をさらに牽引し、新型エネルギー貯蔵設備の成長率は急速に向上する見込みだ。20212025年の電気化学エネルギー貯蔵資産は0.02/0.76/3.71/7.22と11.73億元の利益を実現し、複合成長率は371.2%に達すると予測している。
投資提案:資産再編を考慮しなければ、20212023年に会社の元業務は営業収入21.65242127.07億元を実現し、それぞれ前年同期比15.05%/1.83%/1.83%増加すると予想されている。帰母純利益は0.16/1.02/1.61億元で、それぞれ前年同期比-85.87%/553.23%/57.88%増加した。資産再編が順調に完了すれば、資産ピーク調整会社の2023年の業績21.5億元を基準に、25倍PEで23.64元の価格で対応する。
リスク提示:資産再編が一時停止、中止または取り消し、マクロ経済リスク、抽出発電所プロジェクトの審査関連リスク、関連政策の実行による不確実性リスク、電力現物市場の建設および新型エネルギー貯蔵規模の増加が予想に及ばないなどのリスク
