\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 35 Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) )
事件:会社は公告を発表して、会社の投資企業に対する管理と統一的な手配に基づいて、会社の子会社の調和のとれた錦鋒は慧算帳ケイマン会社と新ケイマン会社の持株比率を徐々に減らすつもりで、しかも慧算帳ケイマン会社の取締役会に取締役を派遣する権利を享受しなくて、会社は慧算帳ケイマン会社に対する会計計算方法を変更して、今回の変更は会社の当期投資収益を約2.5億元増加します。
投資のポイント
歴史事件の整理:調和のとれた錦鋒は直接新ケイマン会社に投資し、特定の運営事項に対して採決権を有する。2021年10月12日、会社は「株式会社の再編及び関連取引に関する公告」:1)会社の完全子会社チベット錦川創業投資管理有限会社(以下「チベット錦川」と略称する)が投資に参加した北京公瑾科技有限会社(以下「北京公瑾」と略称する)に対して全額減資を行った。2)さらに、チベット錦川はVIE協定で間接的に保有していた北京公瑾傘下のHuisuanzhang Cayman Holding Inc.(ケイマン諸島に登録されている、以下「慧算帳ケイマン会社」と略称する)の株式を失った。3)その後、チベット錦川傘下の海外投資主体Hexie Jinfeng Holdings Limited(調和錦鋒ホールディングス有限会社、以下「調和錦鋒」と略称する)はこの減資金で新ケイマン会社(慧勘定ケイマン諸島に設立された子会社)に投資し、慧勘定ケイマン会社に取締役を派遣し、特定の運営事項に対して採決権を有する。取引が完了した後、チベット錦川は調和のとれた錦鋒を通じて新ケイマン社の107121%の株式を保有し、会社が保有している実体権益には実質的な変化はなかった。
直接投資プロジェクトは脱退のリズムに入り、2021年の投資収益は2億5000万元増加した。子会社の調和のとれた錦鋒は投資標的の慧算帳ケイマン会社と新ケイマン会社の持株比率を徐々に減少し始め、慧算帳ケイマン会社に対する委任取締役権と重大な影響能力を失った。今回の脱退の影响 Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) 财务报告书によると、会计の计算方法の変更により、会社はバランスシートの长期株権投资-1.735亿元、その他の非流动金融资产+3.588亿元、2021年の投资収益+2.5亿元となる。会社の投資項目の目標はすでに次第に脱退のリズムに入って、投資の予想は次第に実行し始めた。
投資済みのプロジェクトは徐々に終了段階に入り、将来的には新しいファンドが募集されます。 Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) は主に子会社を通じて私募株式基金管理サービスを提供し、プロジェクト目標に直接投資する。現在、会社の直接投資と私募株式投資業務は投資段階から徐々に脱退段階に入ると予想されている。同時に、私募投資業務の収益は単一の固定管理費収入から業績報酬収入が増加し、将来は新しい基金募集があり、注目に値する。
利益予測と投資格付け:私たちは会社の私募株式管理業務が予想を超え、「購入」格付けを与えると予想しています。1)我々は Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) の建材生産業務は安定した利益を維持し、直接投資及び私募株式投資管理業務は新たな業績成長点となり、予想を上回る発展を迎えると考えている。2)2022年の私募株式業務の純利益は11.8億元で、建材生産業務の帰母純利益は2.9億元である。3)20212023年 Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) 帰母純利益はそれぞれ10.52/14.35/19.78億元で、それぞれ18.74/13.74/9.96倍のP/Eに対応すると予測している。
リスク提示:1)私募株式関連監督管理政策の引き締め;2)疫病の繰り返しは会社の経営に影響を与える。3)マクロ経済が不景気で、私募株式管理業務の募集が予想に及ばない。4)資本市のシーンの気品が低下し、プロジェクトの脱退が予想に及ばない。5)セメント業務は会社の業務を牽引する。
