\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
21年の収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比8.73%、50.92%増加し、利益は超過して激励目標を達成した。
同社は2021年の年報を発表し、営業収入が76.46億元、前年同期比8.73%増加し、帰母純利益が6.49億元、前年同期比50.92%増加し、非帰母純利益が6.76億元、前年同期比70.76%増加した。EPS0.97元、1株当たり現金配当金0.29元(税込)。これまでに発表された2021年の株式オプション激励目標(売上目標2021年77.52~84.66億元、帰母純利益目標4.305~5.04億元)に比べて、収入端は予想をやや下回ったが、帰母純利益は大幅に目標を超過した。
帰母純利益の伸び率が収入の伸び率より高いのは主に粗利率の上昇に貢献したためで、21年の粗利率は前年同期比2.84 PCTから58.73%(20年の輸送費用を営業コストに再分類した後比較)、帰母純金利は前年同期比2.37 PCTから8.49%上昇した。
四半期別に見ると、同社の2021 Q 1~Q 4単四半期の営業収入はそれぞれ前年同期+27.4%、+3.73%、-3.41%、+8.71%で、帰母純利益はそれぞれ前年同期+41.92%、+81.69%、+4.60%、+93.75%だった。
スキンケア用品類の収入は前年同期比22.22%増加し、収入の割合は4 PCT近く上昇した。
品目別に見ると、スキンケア品目(佰草集、玉沢、典萃、高夫、双妹、美加浄を含む)は営業収入26.97億元、前年同期比22.22%増加し、収入は35.31%で、前年同期比3.91 PCT上昇した。個護品類(六神、家安などを含む)の営業収入は24.10億元で、前年同期比0.42%増加し、収入は31.55%で、前年同期比2.59 PCT減少した。母子品目(啓初と湯美星)の営業収入は21.58億元で、前年同期比4.18%増加し、収入の割合は28.25%で、前年同期比1.22 PCT減少した。提携ブランド（ Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) 、艾合美、碧缇丝、芳芯）の収入は3.73億元で、前年同期比6.48%増加し、収入の割合は4.89%で、前年同期比0.10 PCT減少した。
ブランド別に見ると、スキンケア品類のうち、佰草集の収入の伸び率は30%を超え、玉沢の伸び率は20%を超え、典抽出の伸び率は35%を超え、妹の伸び率は15%を超え、高夫の伸び率は15%を超え、美加純の伸び率は10%に近い。個護家清品類のうち、六神は高い桁数の増加を実現し、家安は特渠の影響で13%前後下落した。母子品目のうち、当初の成長率は20%を超え、海外業務のMaybornは国際サプライチェーンの影響を受け、成長率は約2%下落した。
ルート別に見ると、21年の会社全体(中国と海外を含む)のオンライン収入はそれぞれ32.11億元、44.27億元で、割合はそれぞれ42.04%、57.96%で、収入はそれぞれ前年同期比7.87%、9.26%増加した。中国の業務の中で、中国のオンラインルート(電子商取引と特渠を含む)の21年の収入は25.01億元で、収入の割合は42.79%(中国の業務の比重を占め、以下同じ)で、そのうち電子商取引の収入の割合は33.12%で、収入は前年同期より約20%増加し、特渠の業務の収入の割合は9.67%で、収入は前年同期より15%以上下落した。中国のオフラインルートの収入は33.44億元で、割合は57.21%で、そのうち商超、百貨店、化粧品専門店の収入の割合はそれぞれ43.47%、8.09%、5.65%で、商超収入は前年同期比で高い桁数の増加を実現し、百貨店の成長率は40%を超え、CSルートの成長率は35%を超えた。
粗利率の上昇は品目構造の最適化、費用率の安定、キャッシュフローの最適化から恩恵を受ける。
粗利率:21年会社の粗利率は58.73%で、前年同期比2.84 PCT上昇した。品目別では、スキンケア、個人ケア、母子、協力ブランドの粗利率はそれぞれ71.23%(前年同期+3.03 PCT)、55.14%(+1.70 PCT)、51.09%(+2.19 PCT)、36.55%(-0.09 PCT)だった。
費用率:21年間の会社期間の費用率は51.18%、前年同期比0.75 PCT上昇し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ38.54%(前年同期+1.02 PCT)、10.34%(+0.09 PCT)、2.13%(+0.08 PCT)、+0.16%(-0.45 PCT)であった。
その他の財務指標の面:1)会社の21年末の在庫は8.72億元で、21年初頭より0.64%増加した。在庫回転日数は99日で、前年同期比11日減少した。
2)21年末の売掛金は11.09億元で、21年初頭より1.78%増加した。売掛金の回転日数は52日で、前年同期比3日減少した。
3)同社の21年間の純キャッシュフローは前年同期比54.34%増の9.93億元となった。
2021年の主要業務の成長は理想的で、123経営方針の効果が現れた。
2021年会社は引き続き“123経営方針”をめぐって、消費者を中心にして、ブランドの革新、ルートの進級、文化、システムとプロセスとデジタル化の方面で絶えず努力します。
1)ブランドイノベーション:会社は引き続きコードを追加して研究開発し、特許出願、主流定期刊行物の論文発表はいずれも数量と品質の大幅な向上を実現し、新製品の研究開発周期は12ヶ月から8.5ヶ月に短縮し、同時に原料、処方、技術、包装などのイノベーションを新製品に運用し、例えば佰草集新太極シリーズ、美加純酵米エキス、玉沢藍銅勝ペプチドエキスなどである。同時に、同社は爆発物に焦点を当て、SKUを簡素化し、自社ブランドの重合度は2019年の56%から2021年の71%に上昇し、効果的に再購入率を向上させ、21年の佰草集天猫旗艦店とデパートの再購入率は41.61%で、前年同期比7.88 PCT、玉沢天猫旗艦店の再購入率は42.58%で、前年同期比6.22 PCT上昇した。
2)ルートの進級:会社はオンライン上で精細化の方式を通じて多プラットフォームの配置を実現し、単一プラットフォームへの依存から脱し、店舗の自営放送と会員の運営を増やし、超頭部への依存を減らすと同時に、特渠業務は多プラットフォームを開拓し始め、22年下半期に安定して上昇する見込みである。また、同社はオンラインで新小売業務の配置を拡大し、オフライン業務のスマート小売のモデルチェンジを推進し(スマート小売はすでにオフラインルートの10%を超え、成長率は100%を超えた)、デパートルートは損益転換を実現し、CSルートは屈臣氏に力を入れ、利益能力を改善した。
3)デジタル化の転換:会社はマーケティングモデルとデジタル化技術の結合を推進し、私域生態建設を積極的に推進する。
2022年の業務継続を期待し、老舗国産品グループの復興を続ける
2021年に会社はスキンケアの品類、電子商取引のルートなどの重点業務に焦点を当てて、すでに良好な効果を得て、2021年下半期に海外の子会社Mayborn、平安特渠業務の改革と超頭部のアナウンサーの生放送の制限の妨害を受けたにもかかわらず、会社は積極的に克服することを通じて、年間の主な業務は理想的な成長を実現して、利益能力は明らかに向上します。2022年を展望して、会社の計画収入の端は2桁の成長を実現して、引き続き株式激励の目標に向かって邁進して、私達は引き続きベテランの国産品グループが積極的に復興することを期待して、ルート、製品、品類は絶えずアップグレードして、業務の成長は安定して良くて、経営効率は持続的に向上します。私たちは22年、23年の収入予測を小幅に引き下げ、22年の利益予測を引き上げ、23年の利益予測を維持し、22~23年のEPSに対応してそれぞれ1.23(+1%)、1.58元で、24年の利益予測を追加し、EPSに対応して1.84元で、22、23年のPEはそれぞれ30倍、23倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:新製品の普及と販売は予想に及ばない。業界競争が激化する。ルートの調整が予想に及ばない。制御費が適切でないか、投入効果が予想に及ばない。
