\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 515 Jinzi Ham Co.Ltd(002515) )
短期業績が圧迫され、長期にわたって多くの業務の協同発展を見て、「増持」の格付けを維持する。
会社は2021年に総売上高5.06億元を実現し、前年同期比28.8%減少した。帰母純利益は0.43億元で、前年同期比27.7%減少した。2021 Q 4の売上高は1.05億元で、前年同期比53.1%減少した。帰母純利益-0.14億元を実現した。会社は現在、カスタマイズブランドの肉、ハム、特色ある肉製品などの内部協同効果の強い運営モデルを形成している。ブランド肉事業の赤字のため、20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加した。20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.0(-0.6)、1.4(-0.9)、2.0億元、EPSは0.11、0.14、0.21元で、現在の株価はPEに対して45.7、34.2、23.2倍になると予想されている。生産能力の解放、ルートの配置の完備、消費シーンの多元化に伴い、会社は依然として急速な発展期にあり、「増持」の格付けを維持している。
売上高の下落は主にブランド肉業務の下落幅が大きいためである。
2021 Q 4の売上高の下落は主にブランド肉業務の低下幅が大きいためである。2021年の会社のハム業務は依然として着実に増加している:(1)分製品を見ると、2021年のハムの売上高は前年同期比37.3%増の1.83億元に達した。伝統的な肉製品は前年同期比15.7%下落し、9833万元に達した。ブランド肉は前年同期比57.9%減の1.78億元だった。ブランド肉製品のトン価格は豚価格の下落の影響で下がり、ブランド肉業務が赤字になった。ハム事業はルートの拡張に伴い、着実に成長している。(2)ルート別に見ると、会社のオンラインルート、KA流通ルートは着実に増加し、2021年には前年同期比4.9%、32.3%増加した。ホテルの飲食、食品加工、直営(団体購入)ルートはいずれも下落した。2022年を展望して、豚の周期あるいは曲がり角を迎えて、しかも現在会社の高価な肉の在庫は低くて、ブランドの肉の業務はあるいは改善することができます。
業績の圧力は主にブランド肉業務の損失が大きいためである。
2021 Q 4会社の利益の下落は主にブランド肉の損失が大きく、電子商取引の流量費の増加と従業員の報酬の増加によるものである。年間を通じて見ると、2021年に豚の価格が下落し、高価な在庫肉の影響を受け、ハム、特色ある肉製品、ブランド肉の粗金利はそれぞれ4.67、11.6、22.2 pct下落した。2022年を展望して、豚の価格が曲がり角を迎えて、会社の低価格の備蓄原材料に従って、各業務の粗利率はあるいは改善することができます;新製品の普及期間中の料金率は依然として高位を維持する見通しだ。将来、生産能力の解放、ブランド肉業務の改善、多業務協同効果の増強に伴い、会社の発展潜在力は依然として大きい。
リスク提示:マクロ経済の変動リスク、市場の開拓が予想に及ばない、原料価格の変動リスクなど。
