\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 19 Shenzhen Microgate Technology Co.Ltd(300319) )
フィルタ国産化投資要約の需要は切実で、代替プロセスは肝心な時期に入った。需要面では、5 G浸透がフィルタの価格を上昇させ、無線周波数フィルタ全体の市場空間は100億ドル近くで、今後5年間の複合成長率は14%に達する見込みだ。競争構造の面では、現在SAWフィルタとBAWフィルタ分野の海外メーカーが依然として独占的な地位を占めており、第三者データによる国産化率は5%未満であり、中米貿易紛争の背景の下でフィルタの国産代替需要は非常に切実であり、中国メーカーはローエンドから切り込み、中・ハイエンドに順次突破している。
無線周波数フィルタ中国のリーダー、LTCC+SAW+BAWの全面的な配置は十分に利益を得ている。同社は現在、LTCC無線周波数デバイスとSAWフィルタを大規模に量産しており、高性能のTC-SAW/TF-SAWを開拓している。また、子会社のマッジェリーコアを設立してBAWフィルタの研究開発と生産業務に従事しており、できるだけ早く量産することが期待されている。将来、同社はLTCC+SAW+BAWフィルタの全製品ラインの配置を実現し、業界の発展の配当を十分に受けている。
5 Gはインダクタンス需要運動エネルギーを引き上げ、差別化競争は国産代替配当を享受する。世界のインダクタンス市場の規模は500億元に近く、市場の成長は主に5 G基地局と5 G携帯電話の浸透普及によって単価インダクタンスの価格が上昇したほか、電動スマートカーの急速な普及もインダクタンス業界に長期的な成長エネルギーを注入した。会社は一体化インダクタンスに立脚して、相手と差別化競争して、製品の規格は次第に完備して、消費端末からスマート車載分野に開拓して、今回募集して一体成形インダクタンスの先進的な生産能力の着地に従って、会社は生産能力の優位によって更に市の占有率を高めることができることを期待します。
子会社の金ノ川と星源電子の境界改善。金ノ川のインダクタンス変圧器は過去の基地局分野からスマート電気自動車と光起電力インバータ分野に広がり、長期的な成長の新しい空間を開くことに成功し、新エネルギー産業の浸透から十分な利益を得ることが期待されている。星源電子は海外の顧客の需要向上と会社の製品応用分野の開拓のおかげで、業績は引き続き回復する見込みだ。
収益予測
「購入」の評価を最初に上書きします。当社の202123年の帰母純利益は2.77/3.92/5.10億元に達し、前年同期比677.4%/41.5%/29.9%増加し、EPSに対応する0.32/0.46/0.59、21-23年のPE推定値は30.74/21.73/16.72倍と予想されている。会社は中国一流のフィルタとインダクタンスの核心サプライヤーとして、募集プロジェクトの拡産の着地によって関連部品の国産化の代替から十分に利益を得ることができる。
リスクのヒント
国産化代替が予想に及ばず、募集項目が予想に及ばず、資産減損リスク
