\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 477 Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) )
投資のポイント
投資ロジック:1)現在の豚の価格は]12.2元/キロ前後で、養殖は損失が続き、生産能力の脱化傾向が明らかで、清算にはまだ時間がかかる。2)会社はPIC良質な祖先種豚を導入し、四陰種豚を繁殖させ、飼料転化率が高く、肉質形状が良いなどの利点があり、市場認可度が高い。3)会社の生豚は着実に拡大し、21年に87万頭を販売し、前年同期比176%増加し、飼料と養殖は協同してコスト削減と効率化を促進している。
現在、生豚の価格は底にあり、養殖企業は損失を続け、生産能力の脱化傾向が明らかになっている。今回の豚の周期はアフリカの豚疫病の影響を受けて、全体の変動は比較的に激しく、2019年の中国の生豚の出荷額は54419万頭で、前年同期比21.6%減少し、2019年11月前後、生豚の価格は41元/キロに達し、過去最高レベルとなり、2020年に高位の変動で調整され、2021年初め、価格は下り通路に入った。2022年1月現在、農業農村部のデータによると、能繁母豚の在庫は4290万頭で、前月比0.9%減少し、前年同期比3.7%減少し、生産能力はさらに低下したが、生産能力の脱化の過程で構造調整があり、能繁母豚PSYなどの指標は徐々に上昇し、清算には時間がかかり、価格の曲がり角は22年末か23年上半期に現れる見通しだ。3月14日現在、全国の豚の価格は12.2元/キロ前後で、依然として赤字区間にあり、養殖企業のキャッシュフローは冬のサイクルを過ごす必要条件となり、会社の2021年の流動資産は合計21.2億元で、総資産の割合の35.2%を占め、資産負債比は44.7%で、いずれも業界の平均レベルより優れており、会社が合理的に生産能力をコントロールするのに有利である。
会社は国際優秀な生豚養殖企業と協力し、良質で効率的な四陰種豚鋳造の優位性を持っている。2016年9月、会社はpipestoneと「管理と技術サービス契約」を締結し、契約の有効期間は7年で、会社が場所を選んでから生豚の生産操作の流れの細部まで多くの面で養殖理念と生産技術体系を導入することを助けた。2017年9月、同社は種豚改良会社PICと「閉鎖・増殖総協定」に署名し、7.5年間を期限とした。会社はPICから曾祖代の雄豚と曾祖代と祖代の雌豚を購入し、その基礎の上で初四陰種豚を繁殖させ、青耳、偽狂犬GE、PED(豚流行性下痢)、アフリカ豚コレラなどのよく見られる豚伝染ウイルスを携帯せず、後続の養殖過程で罹患率が低い。子孫は生産速度が速く、飼料転化率が高く、肉質性状がよく、適応性が強く、繁殖性能が強い特性を持っている。生物の方面を除いて、会社はハードウェアの施設の方面で同様に防疫の安全を重視して、会社は古い豚の場に対して最新の防疫の標準を参考にして改良して進級して、新しい工場の建設の過程の中で、豚の場の場所を選んで千点の採点の体系を採用して、養殖区内は豚の群れの検査と浄化の体系を採用して、そして3級の洗浄と隔離の防疫の体系を創立します。
一体化経営の優位性を把握し、生産能力が秩序正しく拡張し、飼料と養殖が協同して発展している。同社は2007年から生豚の規模化養殖を開始し、20年の年間スターは31.5万頭、21年の生豚の出荷量は87万頭で、前年同期比176.2%増加し、生豚プレートの販売収入は17.9億元を実現した。会社は市場状況に応じて販売リズムを調整し、生豚の価格が高い時に販売量を増やし、子豚の種豚の需要が旺盛な時、販売対象を毛金利の高い子豚と種豚に転換した。現在、会社はすでに11の生豚養基地を配置し、19の標準化種豚場を建設し、周期が反転したときに迅速に反応して拡産するのに役立つ。飼料プレートと家畜・家禽養殖業務は互いに正のフィードバックとして協同作用を形成し、飼料栄養部門は直ちに配合物を調整することは養殖場の増産増効に役立つと同時に、外部から飼料を調達するリスクを低減し、コスト管理効率を効果的に向上させ、材料肉比をさらに低下させ、飼料業務の角度から言えば、配合物を絶えず調整する過程は競争力の向上に役立つ。両者は互いに促進し合い、良性の相互作用を形成し、会社の利益能力を強化する。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ-0.44元、3.10元、5.50元、23-24年の対応動態PEはそれぞれ7倍、4倍と予想されている。
リスクヒント:会社の生産能力の拡張は予想に及ばない。養殖の端で疫病が発生した。製品の販売が予想に及ばないなど。
