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Shanghai Aerospace Automobile Electromechanical Co.Ltd(600151) 52021年年報を発表し、2021年に76.46億元/+8.73%、帰母純利益6.49億元/+50.9%、非帰母純利益6.76億元/+70.8%を実現した。2021 Q 4会社は売上高18.16億元/+8.7%、帰母純利益2.29億元/+93.8%、非帰母純利益2.02億元/+68.3%を実現した。
投資のポイント：
売上高は着実な成長を実現し、売上高の差はさらに向上した。2021 Q 4会社は売上高18.16億元/+8.7%、帰母純利益2.29億元/+94.1%を実現し、帰母純金利12.6%/+5.53 pctを実現し、ここ5年間の単季最高となった。2021年に会社の帰母純利益は6.5億元/大幅+50.9%を実現し、予想される主な原因は:1)株式会社AbundantMerritLimitedの年間純利益は1.85億元/前年同期比0.78億元増加した。2)高毛利高成長業務が急速に発展している。3)六神値上げ。粗金利と費用率を見ると、2021 Q 4社の粗金利/販売費用率はそれぞれ45.7%/19.4%で、粗販売差は26.3%/前年同期比1.2 pct上昇した。2021 Q 4会社の管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ11.4%/3.1%/0.2%に達し、それぞれ前年同期比-1.4/0.5/0.3 pct上昇した。
スキンケア業務の成長が強く、ほとんどのブランドが目立っている。業務別に見ると、2021年のスキンケア/個人保護家清/母子/協力ブランドはそれぞれ27/24/21.6/3.7億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比22.2%/0.4%/4.2%/6.6.5%増加し、そのうち高毛利高成長のスキンケア業務の割合は35%/+4 pctに上昇し、各業務のブランド別に見ると:1)スキンケア業務の中で、佰草集/玉沢/典萃/高夫/美加浄/妹はそれぞれ前年同期比30%+/20%+/35%+/15%+/15%+近く増加した。2)個護家清業務のうち、六神/家安はそれぞれ前年同期比1桁/-13%増加した。3)母子業務では、啓初/湯美星がそれぞれ+20%/-1.7%であった。2021 Q 4スキンケア/個人ケア/母子/協力ブランドはそれぞれ9.2/1.7/6.1/0.98億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比15.7%/-13%/6.8%/10.2.2%前後増加した。そのうち、Q 4スキンケア業務は依然として増加が目立っており、量/価格はそれぞれ前年同期比5.5%/9.7%増加し、価格の上昇を実現した。
電子商取引業務は強い成長を維持し、特渠業務は短期的にも圧力を受けている。2021年、同社の中国/国外はそれぞれ58.45/17.93億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比12.2%/-1.5%増加した。中国の業務のルート別に見ると、1)オンライン業務の売上高は25億元/占める割合は中国の収入の43%を占め、そのうち電子商取引/特渠はそれぞれ0.919.36/5.65億元を実現し、電子商取引/特渠はそれぞれ20%/-10%前後増加すると予想され、特渠業務は2022 H 1に圧力がかかると予想されているが、2022 H 2は徐々に改善される。2)オフライン業務の売上高は33億元で、そのうち商超/デパート/CSはそれぞれ25.4/4.7/3.3億元で、それぞれ高い桁数/35%+/40%+増加すると予想されている。国外の業務の方面はルートを分けて見ます:1)オンラインの業務の売上高は7.09億元です;2)オフライン業務は10億8400万元である。
ブランドイノベーション+チャネルの進歩成果が初めて現れ、デジタル化の転換が持続的に発展している。会社の会長とCEOの潘総就任後、「123」経営戦略を引き続き推進し、ブランド革新とルートの段階的な成果を収めた。ブランドイノベーション:1)製品イノベーションの面で、会社はブランド-研究開発PMO一対一のコミュニケーションサービスモデルを推進し、報告期間内に82件の特許申請を新たに提出した一方、佰草集2021年に再購入率41.6%/+7.9 pctを実現し、全ブランドの頭部製品の重合度は71%/+15 pctに達した。2)マーケティングイノベーションの面では、会社のブランドの若返りが進み、佰草集/玉沢Z時代の人々の割合はそれぞれ62%/25%上昇した。ルートの進級の面では、会社は積極的に私域運営、知恵小売などを展開し、現在、知恵小売の占有率は10%を超え、デジタル化の転換も引き続き推薦している。
利益予測と投資格付け:20222023/2024年に86/98/109億元の売上高を実現し、前年同期比12.5%/13.7%/1.6%増加する見通しだ。帰母純利益は8.3/10.4/12.6億元で、前年同期比27.9%/25.2%/21.5%増加し、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示1)流量コストが大幅に上昇した。2)海外ブランドの値下げが市場シェアを占める；3）製品の品質問題；4)監督管理が厳しくなり、製品の新製品が予想に及ばない。5)新鋭ブランドの急速な台頭は競争を激化させる。6）関連資料及びデータが Shanghai Aerospace Automobile Electromechanical Co.Ltd(600151) 5公告と一致しない場合、会社の公告内容を基準としてください。
