\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
業績状況:経営改善の効果が顕著で、持続的にコストを下げ、効果を増加させる。同社は2021年に76.46億元の売上高を実現し、前年同期より+8.73%、帰母純利益6.49億元、前年同期より+50.92%を実現し、昨年の海外と特渠業務の調整の影響で依然として美しい成長を遂げ、主に粗利率の向上と精細化運営下の費用の良好な管理制御を行っている。四半期別に見ると、21年のQ 4の売上高は18.16億元で、前年同期+8.72%、帰母純利益は2.29億元で、前年同期+93.75%だった。
売上高の分割:高毛利スキンケア品類の割合はさらに向上し、オンラインで積極的に多くのプラットフォームを配置している。1)分品類:スキンケア品類の売上高は前年同期比+2.22%で、20年より3.9 pctから35.31%上昇し、そのうち佰草集+30%、玉沢は20%を超え、典萃は35%を超え、高夫は15%を超え、美加純は10%近く増加し、妹は15%を超えた。個の護品類のうち六神の桁数が増加し、家安は特渠の影響で約13%減少した。母子品目のうち、当初の成長率は20%を超え、海外業務は海外サプライチェーンの影響で前年同期比約1.7%減少した。2)ルート別:オンラインは42.04%を占め、そのうち中国の電子商取引は約+20%増加し、特渠は15%以上減少した。会社は引き続きマルチプラットフォームの発展を推進し、21年に82店舗(20年36店舗)を運営した。オフラインのスーパーチャネルは高い桁数の増加を実現し、デパートは前年同期+40%、CSチャネルは前年同期+35%を超え、会社は今後、プライベートドメインの運営とスマート小売の転換を引き続き重視する。
利益運営:粗金利の純金利が2リットル上昇し、費用のコントロールが良好である。21年の粗利率は58.73%で、前年同期比+2.84 pctで、主に高毛利スキンケアブランドの割合が向上し、各ブランドが高毛利SKUに焦点を当てた。会社の販売費率は前年同期比+1.02 pctから38.54%に達し、主にマーケティングの投入が増加したことによる。管理費率は前年同期+0.09 pctから10.34%に達し、全体の管理制御効果は良好である。運営能力の面では、会社の21年の在庫回転日数は-15日から99日で、売掛金の回転日数は前年同期-8日から52日だった。経営性キャッシュフローの純額は9.93億元で、前年同期+54.34%で、運営状況は優れている。
リスクの提示:疫病は繰り返し需要に影響する。一部の協力ブランドは協力方式を終了または変更します。
投資提案:大単品戦略+多元化ルート運営に焦点を当て、成長を牽引し、「購入」格付けを維持する。
会社は化粧品のリーダーとして、昨年の原料の値上げ、自身の海外と特渠業務の不利な影響の下で、ルートの転換、ブランドの焦点を通じて依然として美しい成長を実現し、経営効率はさらに向上した。1）製品端：消費者の洞察に基づいてユーザー体験を向上させ、持続的に研究開発と革新を行い、長尾製品を整理して頭部SKUに焦点を当てる。全ブランドのヘッド製品の重合度は19年の56%から21年の71%に上昇した。2)チャネル&マーケティング端:戦略協力、デジタル賦能、知恵小売、私域運営、モデル革新の5つの措置を通じてチャネルの進級を行い、同時にマーケティング革新を持続的に行い、若い客群の占有比と再購入状況を高め、マーケティングの破圏を実現する。3)ブランド端:研究開発、製品、チャネルマーケティングなどの多次元革新を通じてブランドイメージを形成し、再購入率とブランド知名度を高める。私たちは22-24年のEPS 1を予想しています。05/1.35/1.71元で、現在の株価はPE 33/26/20 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
