\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 601 Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) )
第1四半期の収入の減少幅は徐々に収束し、マスクと溶射の影響を差し引いた後、やや増加した。2021年、同社は16.2億元の売上高を実現し、前年同期-14.04%、帰母純利益は2.49億元で、前年同期-30.6%、EPSは0.35元/株(基本)で、10回転4派1.05元(税込)を予定している。年間業績の前年同期比下落の主な原因は2021年のマスクと溶噴材料の収入が前年同期比大幅に下落し、豚周期の拡張進度の影響と海運輸出の阻害によるもので、マスクと溶噴材料を差し引いた収入は前年同期比0.92%増加した。このうちQ 4の単四半期の売上高は4.64億元で、前年同期比-18.06%(Q 1-Q 3はそれぞれ40.78%/-37.6%/-20.57%)で、帰母純利益は0.62億元で、前年同期+48.0%だった。
高効率省エネ製品は持続的に増加し、多要素によってきれいな空気製品の段階的な圧力を受ける。製品別に見ると、クリーンエア/高効率省エネ製品の収入はそれぞれ8.96/6.94億元で、前年同期-29.5%/+17.15%で、56.35%/43.65%を占め、そのうちクリーンエア材料/浄化設備の収入はそれぞれ4.99/3.97億元で、前年同期-39.79%/-10.41%で、クリーンエア材料中のマスクと溶噴材料/その他の濾過材料の収入はそれぞれ0.34/4.65億元で、前年同期-89.27%/-9.83%だった。高効率省エネ製品の増加は主にVIP芯材及びAGM仕切り板の持続的な旺盛な需要のため、販売量は前年同期+6.83%で、そのうちAGM仕切り板は新生産ラインの生産開始から利益を得て、販売量は前年同期+18.06%であった。クリーンエア製品の前年同期比下落の主な原因はマスクと溶噴材料の収入が大幅に減少し、牧畜業の投資が減速し、船期の輸出延長が阻害されたことで、そのうち2021豚舎の新風用濾過材料と設備の販売は1.01億元で、前年同期-57.64%だった。
粗金利の圧力が下がり、費用率は前年同期比上昇した。2021総合粗利益率は30.95%で、前年同期比-7.11 pctで、主にマスク溶噴類の高毛利製品の販売が大幅に減少したため、同時に原材料価格と海運コストの増加が大きな影響を及ぼし、そのうちQ 4単季の粗利益率は29.57%で、主に昨年同期に新収入準則を実行して年間輸送雑費を生産コストに計上したため、還元後の昨年のQ 4粗利益率は29.14%だった。2021期間の費用率は15.66%で、前年同期比+2.76 pctで、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ2.69%/662%/0.82%/5.53%で、前年同期+0.1 pct/+0.93 pct/+0.06 pct/+1.66 pctで、研究開発費用率の上昇は新製品の研究開発投入を増やすことによるものである。
リスクのヒント:生産能力の放出の進度は予想に及ばない。新製品、新市場の開拓は予想に及ばない。
投資提案:生産能力の拡張とコード化、製品と応用の持続的な開拓、「購入」格付け会社の維持は積極的に「清潔空気」と「高効率省エネ」をめぐって新製品、新応用を持続的に開拓し、成長空間は絶えず開き、現在年間5万トンの高性能超細ガラス繊維綿建設プロジェクト、年間8000トンの清潔空気濾過材料建設プロジェクトと清潔空気濾過材料の知恵アップグレード改造プロジェクトが予定通り推進されている。生産能力拡張コードは競争優位性をさらに強固にする。豚周期の変動と海運輸出の影響を考慮し、利益予測を下方修正し、22-24年のEPSは0.43/0.55/0.68元/株で、PEは21.3/16.8/13.4 xに対応し、現在の推定値は相対的に低く、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
