\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。2021年の売上高は76.46億元で、前年同期比+8.7%だった。帰母純利益は6億4900万元で、前年同期比+50.9%だった。非帰母純利益は6.76億元で、前年同期比+70.8%だった。会社は全株主に10株当たり2.90元の現金配当(税込)を支給する予定だ。
四半期別に見ると、Q 1-Q 4単四半期の会社の売上高はそれぞれ前年同期比+27.0%/+3.7%/-3.4%/+8.7%増加し、帰母純利益はそれぞれ41.9%/81.7%/4.6%/93.8%増加し、非帰母純利益はそれぞれ53.1%/29.1%/26.3%増加した。
粗利率は前年同期比で上昇し、費用管理は比較的よく、純金利は前年同期比2.37 pct上昇した。2021年の会社の粗利率は58.73%(同口径+2.84 pct)で、主に高毛利のスキンケア用品の割合が上昇した。費用率の面では、2021年の会社の販売費用率/管理費用率はそれぞれ同口径で前年同期比+1.02 pct/+0.09 pctで、費用率の全体的な管理制御は比較的に良い。2021年の会社の販売純金利は8.49%で、前年同期比+2.37 pctだった。同社は2021年の年間経営キャッシュフロー9.93億元を実現し、前年同期+54.34%だった。
スキンケアの成長率はリードして、第一の大品類に躍進して、佰草集、玉沢の再購入率は向上します:2021年スキンケア/個人保護家清/母子/協力ブランドはそれぞれ売上高27.0/24.1/21.6/3.7億元を実現して、それぞれ22.2%/0.4%/4.2%/6.5%増加して、主な業務の割合はそれぞれ35%/32%/28%/5%です。佰草集、玉沢などの位置付けの高い毛利のスキンケアブランドは急速に発展して、会社の利益能力の向上に有利で、2021年のスキンケアの品類は販売の占有比の上ですでに第1の大きい品類に躍進しました。佰草集/玉沢2021年当期の取引先はそれぞれ193万人//361万人で、再購入率はそれぞれ41.6%/42.6%で、それぞれ前年同期比7.9 pct/6.2 pct上昇した。
オンライン電子商取引ルートの成長率は比較的に速く、オンラインデパート/CSの同増加は比較的速い:2021年オンライン/オフラインルートはそれぞれ売上高32.11/44.27億元を実現し、それぞれ同7.9%/9.3%増加した。このうち、中国のオンライン/国外のオンラインではそれぞれ25.0/7.1億元の売上高を実現した。中国線下/海外線下でそれぞれ33.4/10.8億元の売上高を実現した。具体的な中国の業務を見ると、オンラインルートの中で、2021年の電子商取引/特渠はそれぞれ19.4/5.7億元の売上高を実現し、成長は主に電子商取引によって駆動され、特渠は平安生命保険改革の影響を受けて前年同期比で減少した。オフラインルートの中で、2021年に商超/百貨店/CSはそれぞれ25.4/4.7/3.3億元の売上高を実現し、百貨店は引き続きルートの最適化とグレードアップを行い、111軒の低生産コーナーを866軒まで閉鎖し、同時に四季SPA業務のオンライン化を通じて、損益を黒字に転換した。CSチャネルはCSの再建と屈臣氏の増利を通じて、利益能力が改善された。
収益予測と投資格付け:会社はコアSKUと爆金構築に引き続き焦点を当て、チャネルとマーケティングモデルを革新している。われわれは20222023年の帰母純利益を8.30/11.60億元と維持し、2024年の帰母純利益は15.58億元と予想され、20222024年の帰母純利益はそれぞれ27.78%/39.85%/34.30%増加し、現在の市場価値はPEに対してそれぞれ29、21、15倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病は消費に影響し、業界の競争が激化し、新製品の普及が予想に及ばないなど。
