\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
核心的な観点.
業績は予想に符合する: Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) は21年の年報を発表して、会社の年間売上高は233.0億元を実現して、前年同期+46.3%で、帰母純利益は70.7億元で、前年同期+53.0%で、主要製品のポリオレフィンとコークスの価格は一斉に上昇して、ポリオレフィンの販売は前年同期比4.21万トン増加して、価格は前年同期比13.7%上昇します;コークスの販売台数は前年同期比11.71万トン増加し、価格は前年同期比69.7%上昇した。原材料の石炭価格が上昇したため、ポリエチレンの利益能力は下落し、粗利率は32.31%で、10.46 pct減少した。コークスプレートの伝導はスムーズで、粗利率は55.23%に達し、運賃、積み下ろし費が主なコストに計上された場合、粗利率は1.68 pct上昇した。
コスト管理制御能力が強い:会社のコスト管理制御能力が強いのは2つの面に現れている。1つは技術の改善を通じて単消費を下げ、会社のオレフィン二工場のメタノール単消費量は2.852トン/トンで、前年同期より0.033トン/トン下げ、業界の最高レベルを再創出することである。同社のメタノール二工場でメタノールを生産する原料石炭の単価は1.37トン/トンで、前年より0.07トン/トン低下し、業界の低水準を維持し続けている。第二に、会社は石炭市場と国家政策の変化に密接に注目し、価格の曲がり角を正確に予判し、価格の高い時間帯に原料石炭の在庫をタイムリーに調整し、冬の原料石炭の安全を保証するとともに、大量の在庫の下落損失を避けた。明らかな価格優位性を持つ無車運送プラットフォームの石炭輸送量を引き続き拡大し、年間原料石炭プラットフォームの輸送量は975万トン、単トンは運賃2.86元を節約した。
新プロジェクトは成長性を保障する:会社は積極的に重大プロジェクトの建設を推進し、300万トン/年の石炭コークス化多連産プロジェクトの関連収尾プロジェクトを加速させ、寧東三期100万トン/年の石炭製オレフィン及びC 2-C 5総合利用製オレフィンプロジェクトの建設を全面的に推進し、年末の石炭製メタノールプロジェクトの先行生産を目指す。内モンゴル400万トン/年(一期260万トン/年)の石炭製オレフィンプロジェクトの環境評価の承認を得て、正式に建設を開始した。寧東四期石炭製オレフィンプロジェクトの審査・認可手続きを完了し、建設を開始するよう努力する。計画生産能力が予定通りに生産を開始すれば、会社は670万トンの石炭製オレフィンと700万トンのコークス生産能力を持つ。
収益予測と投資提案
現在の石炭価格とポリオレフィン価格を合わせて、当社は20222024年のEPSをそれぞれ1.12、1.49、1.84元(元予測1.13、1.49、-元)に調整し、22年の平均PEより12倍にすることができ、会社のトップの地位と高い成長性を考慮して、30%の割増額を与え、22年に16倍のPEを与え、対応目標価格は17.92元(元の目標価格は16.90元)で、購入格付けを維持する。
リスクのヒント
製品の需要が下がる。石炭価格が大幅に上昇した。新しいプロジェクトの審査・認可と建設の進度は予想に及ばない。
