\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
事件の概要:会社は21年の財報を発表し、21年の営業収入は76.5億元/yoy+8.7%を実現し、純利益は6.49億元/yoy+50.9%で、非純利益は6.76億元/yoy+70.8%だった。単Q 4は営業収入18.2億元/yoy+8.7%、帰母純利益2.29億元/+93.8%を実現した。
スキンケア品類に焦点を当て、多ブランドの発展:会社は差別化ブランドの発展戦略を堅持し、高毛利のスキンケア品類は急速に成長し、利益能力を高めた。スキンケア用品類の売上高は27億元/yoy+22%で、35%を占めて会社の第一の大品類になった。スキンケア用品の佰草集の売上高は前年同期比30%を超え、玉沢は前年同期比20%を超え、典抽出+35%、高夫+15%、美加浄は約yoy+10%で、妹は前年同期比15%を超えた。個の護品類は24億元/yoy+0.4%の売上高を実現し、六神は高い桁数の増加を実現した。母子品類の売上高は22億元/yoy+4%で、初成長率は20%を超えた。
オンライン業務の増加、電子商取引の構造の割合の増加:会社の電子商取引ルートの昨年の売上高は前年同期比+20%で、中国の業務の中で電子商取引の割合は33%を超え、前年同期比2 pt増加した。佰草集抖音生放送室は内容の革新を通じて、累計総放送量は1300万を超え、佰草集が美化粧ブランドの熱震ランキングNO.19に登場することを迅速に助け、業界の生放送内容の新しい模範となった。特渠は21年の圧力を受けた状態でマルチプラットフォームを開拓し、小売業務への転換を加速させ、今年下半期に安定した回復が見込まれると同時に、21年に会社がオフライン業務を簡素化し、商超ルートは高い桁数の成長を実現し、デパートルートは前年同期比40%を超え、CSルートは前年同期比35%を超えた。
会社の費用率は安定して、粗利率の増加は利益の増加を牽引します:21年の会社の販売費用の29.5億/yoy+12%、販売費用率の39%/yoy+1.0 pt、管理費用の7.9億/yoy+1.0%、費用率の10%/yoy+0.1 pt、会社の費用率は基本的に安定して、利益の増加は主に粗利率の上昇から牽引します。会社の21年の年間粗金利は58.7%/yoy+3 pt、純金利は8.5%/yoy+2 ptである。会社は主要原材料の値上げによるコスト圧力を消化し、製品構造の変化と各ブランドを通じて高毛利の頭部SKUに焦点を当て、そのため粗利率を高め、利益能力を保証した。
「123」の方針が効果的で、ブランドの再購入率が向上した:会社の「123」の方針と製品のマーケティング革新に基づき、美加浄は酵米シリーズの上場によってブランドの長年の下落を転換し、佰草集太極シリーズの再購入データは20年の33.7%から21年の41.6%に上昇し、全ブランドの頭部製品の重合度は2019年の56%から2021年の71%に上昇した。マーケティングイノベーションの面では、同社が大胆な試みを行い、佰草集「Z時代の人々」が62%上昇し、再購入データは20年の33.7%から21年の41.6%に上昇した。玉沢の「Z時代の人々」の割合は25%上昇し、再購入は20年の36.4%から21年の42.6%に上昇し、玉沢公式旗艦店は2021年の天猫国産化粧品の売上高トップ5に入った。
投資提案:会社は「123」経営戦略をめぐって、ブランドとルートが絶えず進級し、スキンケア品の割合が持続的に向上し、利益が高くなった。将来、会社は引き続きマルチプラットフォームの配置を行い、チャネル運営を最適化し、ブランドの健全な成長を実現する見通しだ。私たちは会社の業務の発展を期待して、会社の22-24年にそれぞれ93.8/107.0/121.7億元の売上高を実現すると予想して、母の純利益は8.81/10.27/12.48億元で、前年同期よりそれぞれ36%/17%/22%増加して、PEに対応して27/23/19 xで、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下落し、ルートの変革が加速し、新ブランドの育成が予想に及ばないなど
