\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
投資のポイント
業績総括:2021年、会社は営業収入139.4億元を実現し、前年同期比20.2%増加した。帰母純利益は14億8000万元で、前年同期比3.5%増加し、業績は予想に合致した。
PCBプレートの成長は安定しており、パッケージ基板と電子組立業務は高速成長を実現している。2021:1)売上高から見ると、同社のPCBボード業務は87.4億元の売上高を実現し、前年同期比5.1%増加し、収入の割合は62.7%だった。パッケージ基板業務の売上高は24.2億元で、前年同期比56.4%増加し、収入の割合は17.3%で、20年より4 pp上昇した。電子組立業務は19.4億元の売上高を実現し、前年同期比67.2%増加し、収入の割合は13.9%で、20年より3.9 pp上昇した。2)利益の面から見ると、2021年の会社の非帰母純利益は12.7億元で、前年同期比1.7%減少した。粗金利は13.7%で、前年同期比2.8 pp減少した。純金利は10.6%で、前年同期比1.7 pp下落し、利益は短期的に圧迫された。3)費用の面から見ると、会社の販売費用率は1.7%で、前年同期より0.2 pp増加した。管理費用率は3.9%で、前年同期比0.6 pp減少した。研究開発費用率は5.6%で、前年同期比0.1 pp上昇した。
通信市場は安定しており、下流の応用は多点で開花している。通信市場はずっと会社のPCBと電子組立プレートの下流で重点的に応用されており、報告期間内に中国の通信市場の需要は減速しているが、会社は依然として業界をリードする技術実力と高効率良質なサービス能力によって、クライアントで安定したシェアを維持し、顧客の高い評価に勝った。また、会社は非通信分野の市場の開発に力を入れ続け、データセンター、自動車電子などの市場で大きな突破を遂げた。報告期間中、同社のPCB業務データセンター分野の受注は前年同期比45%増加し、自動車電子分野の受注は前年同期比150%増加し、同社の売上高の新たな増加点となった。
パッケージ基板業務は急速に成長し、戦略的に新生産能力を配置し続けている。世界の半導体高景気度の恩恵を受けて、会社の報告期間内のパッケージ基板業務は高速成長を実現し、製品構造もさらに最適化され、その中でストレージ類基板は技術能力、顧客開発及び生産能力放出の面で著しい突破を得て、年間注文は前年同期比140%増加した。会社は引き続きコードパッケージ基板の生産能力を増やし、広州で60億元を投資してパッケージ基板工場を建設する予定で、主にFC-BGA、RF及びFC-CSPなどのパッケージ基板に向けている。無錫高次バックチップ用ICキャリア製品製造プロジェクトは20億2000万元を投資する予定で、2022 Q 4は連線で生産を開始する予定である。
収益予測と投資提案。20222024年、会社のEPSはそれぞれ3.58/4.44/5.19元で、対応PEはそれぞれ26/21/18倍と予想されている。同社の中国PCBボードのリーダーシップを考慮し、ハイエンドパッケージ基板の生産能力を持続的にコードすることで、同社の競争力はさらに向上し、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスクヒント:マクロ経済の変動のリスク;世界のCOVID-19疫病は繰り返し下流の需要の変動をもたらした。
