\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 211 Tibet Rhodiola Pharmaceutical Holding Company(600211) )
核心的な観点.
事件:3月12日、 Tibet Rhodiola Pharmaceutical Holding Company(600211) は2021年報を発表し、年間売上高は21.39億元で、前年同期比55.75%増加した。帰属母の純利益は2.09億元で、前年同期比50.03%減少した。帰母扣非純利益は666938万元で、前年同期比81.74%減少した。経営活動によるキャッシュフローの純額は3億6700万元で、前年同期比14.39%減少した。
収益側の成長は強く、イムド資産の減価償却に従い、見かけの利益が圧迫されている。会社の売上高は21.39億元で、前年同期比55.75%増加し、売上高の増加は強い。利益端は主に依姆多資産の減価償却の影響を受け、見かけの帰母純利益は前年同期比50.03%減少し、資産の減価償却の影響を加えれば、会社の営業利益(控除後)は前年同期比39%前後増加した。今回、エムド7100万ドル(4億5800万RMB換算)の減額を計上した後、エムド資産の回収可能な金額は5800万ドルで、残りの14年間で償却され、毎年414万ドル程度しか償却されず、今回一度に資産の減額を計上した後、将来の償却圧力を軽減し、見かけの利益の回復に役立つと考えています。
コア製品の新活素は高速成長を維持している。新活素は会社の主力製品であり、急性心不全を治療する国家生物製品の新薬であり、2021年の売上高は16.83億元で、78.7%を占め、前年同期比75.6%増加した。2021年12月、新活素継続国家医療保険(乙類)、医療保険の支払い価格445元(0.5 mg/本)は変わらず、協議の有効期間は2年である。私たちは今と明日の2年間、新活素医療保険の値下げに心配はなく、会社が2級以上の病院ルートを開発し続けるにつれて、会社の新活素は引き続き高速成長を維持すると考えています。
心不全用薬は産線が豊富である。会社の心不全用薬の産線は3つの製品を含んで、それぞれ急性心不全に用いる新活素で、主に2級以上の病院に入院して静脈注射して使用します;イムド(単硝酸イソソソルビン緩釈錠)は経口化薬であり、冠状動脈性硬化症、狭心症、慢性心不全の長期治療に適している。ノディコンは漢方薬で、主成分は紅景天で、カプセル剤と顆粒剤を含んで、双跨品種(処方薬とOTC)で、患者の購入と服用をもっと便利にして、会社の心不全用薬の製品ラインは豊富です。
利益予測:20222024年、会社の売上高はそれぞれ28.47億元、36.00億元、36.96億元で、それぞれ前年同期比33.1%、26.4%、2.7%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ7.36億元、9.62億元、9.94億元で、それぞれ前年同期比252.4%、30.6%、3.3%増加した。前終値(38.42元/株)でPE(2022 E)の12.9倍にとどまり、「買い」の格付けをつけた。
リスク提示:中国の疫病は病院の薬物使用に影響する。製品品質リスク;システムリスク。
