\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
業績は好調で、1-2月の純利益は前年同期比約50%増加した。会社の公告によると、2022年1月から2月まで、各ユニットの運行状態は良好で、会社の営業総収入は109億元前後を実現し、前年同期比27%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は16億元前後で、前年同期比50%前後増加した。
帰母純利益の増加額は約5.3億元で、主に原子力発電の設備業績の釈放、電気価格の浮上、新エネルギーの新規投入から来る見通しだ。2021年の原子力発電ユニット田湾6号(1.11 GW)、福清5号(1.16 GW)はそれぞれ2021年2月と6月に生産を開始し、2台のユニットが利益増加量の約30%に貢献できると予想されている。2021年の新エネルギー設備は3.6 GW以上増加し、2021年末にネット設備を合併するか、満発を実現していないことを考慮すると、1~2月の利益増加量は約20%増加する見通しだ。また、45%以上の貢献は江蘇省、浙江省、福建省などの原発の電気価格が前年同期比上昇する見通しだ。原子力発電の大修理費用は同等比か一定の減少がある。
粗金利と純金利は明らかに上昇する見通しだ。開示データによると、原子力発電所の権益組立機の約50%の権益組立機を考慮し、帰母純利益/営業収入指標を比較し、20192021年第1四半期の会社の帰母純利益/営業収入はそれぞれ約12.9%、9.7%、13.0%であり、また粗利率は43%から46%の範囲内である。2022年1-2月の会社の帰母純利益/営業収入は14.7%に達した。会社の期間中の費用率は安定しており、主な受益電力価格の上昇と利用時間の上昇により、2022年第1四半期と年間粗金利と純金利が明らかに上昇する見通しだ。
「二重炭素」の目標の下で、原子力発電の利益能力は比較的にレベルを維持する。「二重炭素」の目標転換は、原子力発電がグリーン、総合コストが低く、出力が安定し、エネルギー密度が高いという利点を兼ね備えている。新型電力システムの構築過程で電力エネルギー価格は普遍的に上昇し、原子力発電の利用時間と電気価格には浮上空間があり、利益能力は高いレベルを維持することができる。原子力発電の審査・認可はすでに常態に戻り、中長期の組立機は安定的に増加した。また、安全性に優れた3世代と4世代の原子力発電プロジェクトの価格が下がる余地があり、収益率は上昇し続ける。
新エネルギーも業績の増加を駆動し、空間が十分である。同社の「第14次5カ年計画」によると、2025年までに新エネルギーホールディングスが30 GWに達し、2020年末の新エネルギーの約6倍に達し、業績の増加を駆動する計画だ。将来、同社傘下の新エネルギープラットフォームにおける原子力発電所は誘致戦を完了する見込みで、現在の市場評価と原子力発電所の純利益と純資産規模に基づき、融資可能は100億元から120億元前後と予想されている。
リスク提示:新エネルギー、原子力発電設備は予想に達しず、電気価格は予想に及ばず、原子力発電の利用率は下落した。
投資提案:利益予測を維持し、「購入」格付けを維持する。2021年と2022年第1四半期の3台の原子力発電が密集して生産・放出された業績に基づき、現在と未来の原子力発電価格が上昇し、利用率が向上し、新エネルギー設備の成長率がさらに向上する見込みで、2022年の業績の増加は近年の高値を実現する見込みだ。利益予測と目標価格を維持し、21-23年の1株当たり利益は0.44/0.68/0.74元で、純利益の伸び率はそれぞれ34%/54%/9%と予想されている。2022年に約15.9-16.7倍のPEを与え、対応する合理的な推定値は約10.83-11.38元である。「購入」の格付けを維持します。
