\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 196 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
投資のポイント
復宏漢霖:2021年の収入は強く増加し、予想に合致した。
引株子会社の復宏漢寒(2696.HK)は2021年の業績状況を発表した:収入16.83億元(YOY 186.3%)を実現し、その中の収入は主に薬物販売、顧客に研究と開発サービスを提供し、複数の薬品授権許可収入から来ている。このうち曲妥珠単抗は中国の収入8.68億元を実現し、利妥普単抗は販売収入5.43億元を実現し、阿達木単抗は販売収入0.22億元を実現した。重ポンド生物は品種曲要珠と利妥普に類似していずれも強動的な成長動力を示し、2021年に9.84億元の損失を実現した。主に2021年に高い研究開発費用の割合(総研究開発投入17.64億、そのうち費用化10.24億、資本化7.40億)、高い販売費用(5.20億、主に曲妥珠単抗普及)、高い管理費用(2.81億)を維持したためだ。2022年にはPD-1スルリ単抗の発売(2022 Q 1にはすでに200人の販売チームが設立されている)と曲妥珠単抗、貝伐珠単抗などの普及に伴い、費用率は依然として高いレベルを維持する可能性があると予想されています。
現金化:イノベーション-国際化は持続的に現金化され、20222023年の成長を期待している。
2022年を展望して、PD-1斯魯利単抗の2大適応症(MSI-HとsqNSCLC)はいずれも発売される見込みで、復宏漢霖の収入の持続的な強い成長に弾力性をもたらし、差別化の適応症(MSI-H)も会社のPD-1製品を際立たせる見込みだ。国際化の方面:会社のPD-1斯魯利単抗はES-SCCC世界多センターIII期臨床試験で明らかな優位性のある中期データを示し、PD-1製品の国際化のために比較的に良いデータの支持を打ち立て、私たちも2022年に海外登録申請を行い、国際化の次の都市を革新する予定である。利妥昔単抗、曲妥珠単抗、斯魯利単抗、阿達木単抗、貝伐珠単抗の5つの商業化品種の持続的な放量の情況の下で、私達は復宏漢霖20222023年の成長性を見て、同時に復宏漢霖の収入の持続的な現金化の下で親会社 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の収入に弾力性をもたらします。
収益予測と評価
20212023年のEPSは1.90、2.43、2.86元/株と予想され、2022年3月16日の終値は2022年のPEの19倍(2023年のPEの16倍)に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
審査の進度が予想されるリスクに及ばない。製品の販売が予想に及ばない。市場競争リスク;臨床結果は予想されるリスクに及ばない。政策リスク
