\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
イベントの概要
同社は2021年の年報を発表し、2021年の年間売上高は76.46億元で、前年同期比8.73%増加した。帰母純利益は6億4900万元で、前年同期比50.92%増加した。非返還後の純利益は6億7600万元で、前年同期比70.76%増加した。第1四半期によると、2021年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ21.15/0.95/16.2/18.16億元の売上高を実現し、前年同期比27.04%/3.73%/-3.41%/8.71%増加した。それぞれ帰母純利益1.69/1.17/1.35/2.29億元を実現し、前年同期比41.92%/81.69%/4.6%/93.75%増加した。
分析判断：
収入端:スキンケアの品類は美しくて、電子商取引の割合は向上します
製品別に見ると、2021年に会社のスキンケア製品/個人ケア製品/母子製品/協力ブランド製品はそれぞれ26.97/24.1/21.58/3.73億元の収入を実現し、前年同期比22.22%/0.42%/4.18%/6.48%増加した。スキンケア製品の収入は35.31%に達した。ルート別に見ると、会社は特渠業務、海外業務が短期的な不利な要素による影響を受けたことを克服し、電子商取引業務をリードとし、電子商取引のマルチプラットフォームの配置を推進し、単一プラットフォームへの依存を徐々に低下させ、自営放送業務を強化し、運営能力を向上させ、前年同期比の急速な増加と割合の向上を実現した。会社全体のオンラインルートは32.11億元の収入を実現し、会社の主な収入に占める割合は42.04%で、そのうち中国の電子商取引ルートは19.36億元の収入を実現し、会社の主な収入に占める割合は25.35%である。
利益端:製品構造を最適化し、利益能力を高める
2021年、会社の粗利率は前年同期比2.84 pctから58.73%増加し、純金利は前年同期比2.37 pctから8.49%増加した。粗利率の増加は主に会社が差別化のブランド発展戦略を堅持し、高毛利の急速な発展のスキンケア品類を位置づけて急速な成長を獲得し、会社全体の毛利構造を最適化し、利益能力を高めたためである。費用面では、2021年の会社の費用率は51.18%で、前年同期比3.32 pct減少した。このうち販売費用率は38.54%で、前年同期比3.05 pct下落し、期間中の費用率下落の主な原因となっている。財務費用率は0.16%で、前年同期比0.45 pct下落した。主な学部は前年同期に海外銀団の借金を返済し、未償却の手配費を一度に財務費用に計上した上、置換後の貸付金利が前年同期比で低下したことで、銀行の借金利息支出が前年同期比で減少した。
その他重要財務指標
2021年、会社の経営品質は持続的な改善を実現した。期末在庫は8.72億元で、在庫回転日数は前年同期比11日減少した。期末売掛金は11億9000万元で、売掛金の回転日数は前年同期比3日間減少した。報告期間中、会社は経営性キャッシュフロー9億9300万元を実現し、前年同期比54.34%増加した。
ブランドの革新とチャネルの進歩は効果的である。
会社はブランドの革新とチャネルの進歩の面で効果的な改革を得た。同社のブランド革新の恩恵を受けて、美加浄は酵米シリーズの上場でこのブランドの長年の下落傾向を転換し、佰草集太極シリーズの上場はこのブランドの再購入データを20年の33.7%から21年の41.6%に上昇させたが、佰草集ブランドZ時代の人々の割合は62%上昇した。玉沢ブランドは突破的に重ポンドIP–中国宇宙十二天宫と国境を越えて协力し、マーケティングの破圏を実现し、ブランドZ时代の人の割合は25%上升し、复购率は20年の36.4%から21年の42.6%に上升し、玉沢公式旗艦店も2021年の天猫国货化粧品贩売额トップ5に入った。六神ブランドは制品の端でもっと若い菁萃入浴露シリーズを発売して、マーケティングの端で肖戦がブランドの新しい代弁者になることを宣伝して、ブランドのオンライン市场のシェアは20年より3%上升して、菁萃入浴露シリーズは更に11月に発売して当月、天猫Vランキング入浴露品类の第1位を获得しました。同社の全ブランドヘッド製品の重合度は2019年の56%から2021年の71%に上昇した。チャネルの端で、会社は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 各プラットフォームとの全方位的な協力を推進した。オンラインでは、21年に82店舗を運営し、2020年の36店舗の2倍を超えた。会社はまた Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 一体化の私域運営を建設して、家化の全域のユーザーの精細化の疎通を行って、すでに百万人を超えるユーザーを蓄積して、9000余りの私域の疎通グループ、またVIP取引先の1対1の疎通ルートを構築して、ユーザーのライフサイクルの価値を16%向上させました。オンラインでは、同社はスマート小売を推進し続け、スマート小売の割合はすでにオフラインチャネルの10%を超え、100%を超える成長を遂げ、一部の顧客のスマート小売の割合は20%に近い。
投資アドバイス
会社は日化分野のリーダーとして、傘下の製品の種類がそろっていて、中低ハイエンドの製品ラインをカバーしています。同社は2021年に「一つの中心、二つの基本点、三つの助推器」の経営方針を確立し、一定の成績を収めた。2022年には、会社は1-2-3の方針をめぐって最適化を繰り返し、業務の分解を細分化し続け、量子化、可視化、最適化を実現する。精細な運営を通じて、組織の効率を絶えず向上させる。私たちは会社の中長期投資価値をしっかりと見ています。当社は22-23年の利益予測を維持し、20222024年の売上高は95.53/107.95/118.83億元、EPSはそれぞれ1.22/1.71/1.98元で、2022年3月16日の35元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ28.6/20.5/17.7倍で、会社の「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント
1）業界競争が激化する。2）会社の経営改善が予想に及ばない。
