\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 156 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) )
投資のポイント
イベントの概要:
会社は株式インセンティブ計画の公告を発表した:インセンティブ対象に1120万部の株式オプションを授与する予定で、公告日の会社の株式総額の0.84%を占めている。激励対象は会社の取締役(独立取締役を除く)、役員、核心技術/業務人員などで、総人数は870人を超えず、そのうち取締役(独立取締役を除く)、役員は5人である。インセンティブ計画が付与した株式オプションの行使価格は17.85元/部である。行権考課年度は2022年から2023年までの2つの会計年度である。
株式インセンティブは会社の発展自信を示している。
1)考課方式:22年の売上高が20年の伸び率より76.04%と83.38%の間にある場合(売上高に対応する区間は190197億元)、行権の割合は80%であり、この伸び率が83.38%以上であれば、100%行権であり、76.04%を下回った場合、行権の割合は0である。23年に80%の行権を触発した割合の増加幅は20年の売上高より112.72%(売上高229億元に対応)増加し、100%の行権を満たす増加幅は120.06%(売上高237億元に対応)だった。2)償却費:3月11日終値の17.42元/株で計算すると、22-24年にそれぞれ償却する費用は22101518/215万元である。3)激励対象が広い:870人激励対象のうち、取締役、役員の5人は、授与期間権数が計画に占める割合が2.5%で、残りの97.5%は会社の核心技術/業務人員、および業績と将来の発展に直接影響を与える従業員の合計865人に授与された。4)適時に激励計画を発表し、会社の発展自信を明らかにする:会社の業績速報によると、2021年に会社の売上高は158億元、YoY+47%を実現し、帰母純利益は9.5億元、YoY+182%を実現し、いずれも高い成長を実現した。2022年3月の今回の株式オプション激励計画の発表は、従業員の積極性を奮い立たせ、会社の未来の発展に対する自信をさらに明らかにするのに役立つ。
AMD 22年は高い増加が期待され、良質な顧客は持続的に拡大している。
同社とAMDは「合弁+協力」のモデルを採用し、2020年にはAMDからの売上高の50%近くを獲得した。AMDの最新の財務報告書は、21 Q 4が45億ドルを超える45億ドルの市場予想を達成したと予想を上回った。その22年間の売上高は215億ドル、YoY+31%となり、2021年の急速な勢いが続く見込みだ。同社はこれまで、インタラクティブプラットフォームで、AMDの80%の封測業務を受けており、AMDの22年の急速な成長は会社全体の売上高の高い成長を牽引する見込みだと明らかにした。また、会社のもう一つの大きな取引先MTKは5 G SoC分野での市占率が急速に向上し、他の国産取引先は Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) 、長鑫ストレージ、長江ストレージなどの会社との協力をさらに強化し、会社の業績の増加に強いエネルギーをもたらす一方で、会社の取引先の構造をさらに改善させた。
プロジェクトを募集して生産を拡大し,長期的な発展の礎を築く。
同社は21 M 9の定増公告を発表し、55億元を募金し、メモリチップ、HPC、5 G分野のパッケージ生産能力の拡張に使用する予定である。この案は22 M 1で証券監督管理委員会の審査を通過した。定増に関連する5つのプロジェクトの建設期間は2-3年で、建設後の新規税後利益は合計約4.4億元で、会社が21年に速報で発表した帰母純利益の47%を占めている。中長期的に見ると、プロジェクトの実施は、ストレージ、HPC、5 Gなどの潜在力分野での生産能力の実力を強化し、各下流分野の良質な大顧客との成長リズム「同周波数」を強化し、複数の大顧客の多周波数共鳴の下で長期成長空間を開くことが期待されている。
投資アドバイス
会社の21年の業績速報が発表した帰母純利益が予想を上回ったことを考慮して、私たちは会社の202122/23年の帰母純利益を9.5/12.4/15.9億元(これまでの予測は9.0/11.9/13.0億元)に引き上げた。会社の大取引先は22年で急速に成長する見込みで、募集生産能力の拡大は会社が下流の潜在力の分野を把握するのに役立ち、私たちは会社に対して「購入」の格付けを維持しています。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、大顧客の業績の伸び率は予想に及ばず、募集プロジェクトは予想に及ばない。
