\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 984 Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) )
事件:会社は2022年の株式オプション激励計画(草案)を発表し、466人の激励対象者に株式オプション206870万部を授与する計画で、本激励計画草案の公告時の会社の株式総額の3.18%を占め、行権価格は1株当たり24.31元である。本激励計画株式オプションの100%行権の会社業績考課条件は:1)2021年の会社の営業収入を基数とし、20222024年の会社の営業収入の増加率は35%、70%、100%を下回らない。2)20222024年会社の販売純金利は15%を下回らない。また、個人考課目標は前年度の個人業績考課結果がAである。
原材料価格が安定し、海運の緊張が緩和され、会社の業績は四半期ごとに逆転する見込みだ。2021年の会社の業績は原材料、海運などの多重利空要素の妨害を受けた。現在、業界の総合原材料のコストは安定的に下がっており、Windデータによると、天然ゴム、合成ゴム(順丁ゴム)、カーボンブラックの第1四半期の平均価格はそれぞれ昨年第4四半期+5.8%、-7.2%、-1.8%だった。同時に、第1四半期の中国と東南アジアの海運コンテナの緊張度は緩和され、会社の着工率は昨年第4四半期より明らかな向上が期待されている。輸出の好調化と海外市場の価格中枢の上昇を背景に、同社は昨年下半期の値上げ方針を継続し、原材料コストを下流に転嫁し続け、利益率の修復を実現する見込みだ。
激励計画は従業員の主観的能動性を動員し、会社の生産能力の拡張を着実に推進する。今回のインセンティブ計画は466人の対象に関連し、会社の取締役会秘書、財務総監などの6人の役員を含め、460人の中層管理職と核心技術者をカバーしている。会社の人効レベルの業界がリードしているのは、工場の高インテリジェント化の程度と従業員の豊富な業界技術経験のおかげです。本インセンティブ計画は従業員の主観的能動性をさらに引き出し、生産効果の最大化を保証する見込みである。現在、タイの工場は2期で基本的に完成し、今年は300万本の半鋼胎の生産能力と80万本の全鋼胎の生産能力を解放し、重要な業績の増加に貢献する見通しだ。同時に、同社はスペイン工場の建設を加速させており、プロジェクトが完成した後、中国のタイヤ企業が欧米先進国で初めて知恵タイヤ工場になる見込みだ。2025年までに同社の総タイヤ生産能力は4500万本を超え、2021年末の2200万本の生産能力より2倍になると予測している。
投資提案:20222024年に帰母純利益12.53/18.02/24.14億元を実現できると予想され、現在のPEに対応するのはそれぞれ15.4 x/10.7 x/8.0 xである。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:プロジェクト建設の遅れた予想;関税障壁政策の変動。原材料価格の激しい変動など
