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Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) は世界トップ3のCMOSイメージセンサチップ設計企業の一つとして、現在、イメージセンサソリューション、タッチ制御と表示ソリューション、アナログソリューションの3つの業務が共同で発展する半導体設計業務システムを形成している。2021年度、会社は各細分業務分野で明らかな成長を遂げた。同社の2021年の経営状況の簡単な報告によると、同社の収入は約240億元で、前年同期比約21%増加し、そのうち半導体設計業務の営業収入は約205億元で、前年同期比約18%増加した。2021年の帰母純利益は44.7~48.7億元で、前年同期比65.13%増の79.91%となった。
1、自動車業務：自動車は携帯電話に続く二番目の業務になる
(1)現在、世界のスマートカー産業は急速に発展している時期にあり、自動運転レベルの向上に伴い、単車で使用されるCISの数は従来の1~2個から10個余りに上昇し、会社の車載CISは量価の上昇の機会を迎える。同社は2021年に車載CISが約23億元の収入を実現し、2020年より約85%増加した。私たちは未来の成長傾向を楽観的に見ている。
同社は車載分野で16年以上研究開発に投入され、製品はVGAから800万画素区間をカバーし、製品応用分野が伝統的なバックレーダー映像、走行記録器から電子バックミラー、360度パノラマイメージング、高級運転補助システム(ADAS)、運転者監視(DMS)などの分野に拡大することを満たすことができる。同社が販売している製品は友商よりもそろっており、特に近年の市場シェアが比較的大きい130万~300万画素区間の製品である。会社は中国をリードするチップ設計会社として、世界の主流のウエハ工場と密接な協力を持っていて、会社は会社のシェアの増加の需要に対応する十分な生産能力を持っています。
会社の製品の品質は中国外の多くの自動車ブランドの認可を得て、会社は中国の外工場の商と深い協力を持っていて、そしてすでに多くの車種の方案の上で方案を導入しました。ここ2年来、会社は従来の欧米系主流の自動車ブランドの協力の基礎の上で、大量の中国の伝統的な自動車ブランドと造車の新しい勢力の方案に導入して、これも会社に新しい収入と利益の増加点をもたらします。同時に、日韓などの自動車企業にも導入案の突破があった。
（2）会社は全世界の自動車ブランドが認可した製品の品質体系と研究開発の実力を持っていて、自動車市場をめぐって、イメージセンサー以外に、会社はMCU、LVDS、LCOS、電源IC、MOS、駆動などの領域で持続的に研究開発の投入を増やして、ここ1、2年で続々と自動車市場を導入して、取引先のために全体の解決方案を提供します。自動車の電子化、インテリジェント化の傾向の下で、会社は巨大なビジネスチャンスを迎えます。
2、タッチと表示業務：将来の重要な成長エンジンになる
2021年、同社のタッチとディスプレイソリューションも大きな突破を遂げた。(1)TDDI製品は多くの第一線携帯電話ブランドの顧客案の中で続々と量産され、2021年に同社のTDDI製品の収入は18億元を超え、前年同期比約160%増加した。2021年のTDDI製品市場の需給関係は比較的に緊張しており、製品の平均粗利率はずっと高いレベルにあり、会社にも比較的良い利益貢献をもたらした。(2)また、同社は最近、OLEDDDIC製品を発売し、タッチ制御と表示ソリューションの製品マトリクスをさらに改善した。同社のOLEDDDIC製品はすでに中国のヘッドスクリーン工場で検証され、2022年にスマートフォンの顧客製品案に応用される。同社も中小スクリーン分野での研究開発への投資を引き続き増やし、自動車、ノートパソコン、タブレットなどの市場でのカバーを実現する。
3、AR/VR：ウェルは世界トップ企業の重要なサプライヤーとして、元宇宙Inspurから深く受益する見込みである
同社のCMOSイメージセンサー、CameraCubeChip、LCOS、タッチチップ、電源ICなどの製品はAR/VR分野に応用でき、単機で提供できる価値量は持続的に向上している。CMOSイメージセンサーはAR/VR分野の応用シーンを実現する核心チップの一つであり、会社の深い製品と技術の蓄積はすでに業界の広く認められている。会社業界をリードするBSIグローバルシャッターなどの技術は、お客様に良質な眼球追跡、顔の表情認識などの解決方案を提供し、AR/VRヘッドデバイスのお客様により多くの機能、高性能の製品方案を開発することを支援する。
4、スマートフォンとセキュリティなどの分野のCMOSイメージセンサー業務
スマートフォン分野:2021年、同社はスマートフォン分野の高次画素の画像センサ収入が着実に向上し、スマートフォンに応用される2億画素の世界最小0.61ミクロン画素サイズ製品の発売に成功した。同社は価格帯の異なるアンドロイドスマートフォンで良い市場シェアを持っており、高次画素の製品が同社の携帯電話CISの営業収入に占める割合が上昇し続けている。具体的な製品モデルでは、異なる価格区間のスマートフォンアプリケーションのニーズを満たすために、異なる画素サイズの5000万～2億画素の製品を新たに発売することに成功した。同社は引き続き高次画素製品の研究開発への投資を増やしていくほか、イベントベースのイメージセンサ(EVS)、超スペクトルイメージセンサ分野など、より高い製品性能を実現する方向で研究開発への投資を増やしている。同社は、世界初の0.56ミクロンピクセルサイズテクノロジーノードを突破し、将来の製品でより高性能で価格比の高いソリューションを提供します。
セキュリティ分野では、同社は中高級セキュリティ製品に力を入れ続け、2021年のセキュリティCIS製品の営業収入は約70%の成長を実現した。また、同社の市場シェアがリードするノートパソコン、医療、AR/VRなどの分野では、同社のイメージセンサー製品の営業収入も大幅に向上している。
5、アナログチップ業務
同社は従来のシミュレーション業務の核心知的財産権に基づき、イメージセンサやスクリーン表示に関する応用分野のより多くの製品を発売する。また、同社は近年、中高圧MOS、IGBTなどの分野での研究開発への投入も相次いで同社の業績に実現し、SiC製品の研究開発への投入も配置されている。会社はプラットフォーム化の優位性を持続的に発揮し、研究開発チームを拡大することによってシミュレーション製品の研究開発能力を強化し、シミュレーションチップ分野の急速な成長を実現する。
利益予測、評価と格付け:底プラットフォーム型リーダーを積極的に把握し、短中長期製品の論理がはっきりしている。業績速報によると、私たちの修理会社の2021年の純利益は46.7億元(+4.5%、前値44.69億元)だった。将来の自動車業務、タッチ表示業務、ARVRなどの業務が駆動する見込みがある Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) の急速な成長を考慮して、私たちの修理会社は20222023年の帰母純利益が58.8億元(+5.9%、前値55.54億元)、71.3億元(+4.3%、前値68.32億元)億元で、現在約1880億元の市場価値はPEに対してそれぞれ40、32、26倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:スマートフォン、VR/ARの進捗状況は予想に及ばず、技術研究開発は予想に及ばない。
