\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
中国の大型原子力発電の運営主体の一つであり、原子力発電+新エネルギーの二輪駆動である。 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) は中国の大型原子力発電の運営主体の一つで、2021年、会社の原子力発電の収入は総収入の93.6%を占めて、2021年末、原子力発電の設備量の22.55 GWで、中国の設備量の42%を占めています。2020年、会社は中核グループ傘下の中核為替エネルギーを買収した後、中核グループ傘下の新エネルギー産業プラットフォームとなった。2021年末、風光設備の設備量は8.87 GWに達し、会社の総設備量に占める割合は28.2%に上昇した(2018年の比率はわずか0.9%)。2020年の収入は30.89億元で、総収入に占める割合は5.9%である。
原子力発電:量価が一斉に上昇し、2025年から安定した出荷期間に入る見込み
I.量:2022年に109億KWHのインターネット電力を増加することができる。原子力発電は良質な基荷エネルギーである。2021年、中国の「政府活動報告」は「原子力発電を積極的に秩序正しく発展させる」ことを提出し、原子力発電業界は発展の新しい時期に入った。われわれの試算によると、20222025年の中国の年平均は7-8台のユニットを承認するか、承認する。短期的に見ると、2021年から現在までに、同社は3台の原子力発電ユニットを追加し、私たちの試算によると、2022年に同社または109億KWHのインターネット接続電力を追加することができ、総インターネット接続電力は前年同期比6.7%増加した。2025年末には、同社の原子力発電の出荷台数が26 GWに達し、2021年より15%増加する見通しだ。中期:2025年から原子力発電ユニットは安定した出荷期間に入り、もし会社の現在の建設中のユニットがすべて完成する計画があれば、2028年末に会社は累計8.77 GWの積載量を増加し、原子力発電のインターネット電力量CAGR 7=4.9%になる。
\u3000\u3000II. 価格:市場化取引の電気価格は年間または純利益を15-28億ドル増加させることができる。電力市場化改革の持続的な深化の背景の下で、石炭の電気価格の浮上区間は20%に拡大し、原子力発電も市場化取引に参加し、電気価格改革の配当を享受することができる。われわれの試算によると、市場化取引の電気価格が平均年間でそれぞれ5%、10%、15%上昇した場合、会社の原子力発電業務の年間利益は15.6、21.9、28.2億元増加する可能性がある。
風光:バトンを受け取って力を出して、長期的な成長動力を注入します。二重炭素の背景の下で、風力発電と太陽光発電業界は歴史的な発展のチャンスを迎えた。同社は2020年に中核為替エネルギーを買収し、中核グループ傘下の新エネルギー産業プラットフォームとなった後、新エネルギー業務は飛躍的な発展を迎えた。2021年末には、会社の風景合計積載量は8.87 GWに達し、2018年の54倍になった。私たちの試算によると、2025年末、会社の風景は輸送機の容量が30 GWに達するか、20222025年に21 GWを追加し、年平均5.2 GWを追加する。同社の組立計画によると、2025年の新エネルギー事業は152億元の収入を実現し、CAGR 5=37.6%で、2021年の総収入の24.4%を占めると予想されている。
投資提案: China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) は中国の大型原子力発電の運営主体の一つであり、電気価格の上昇を背景に、2022年に会社の原子力発電業務の価格が上昇する見込みである。中核グループの唯一の新エネルギー産業プラットフォームとして、20222025年の風光は累計で21 GWに達する見込みで、原子力発電を引き継いで会社の「十四五」期間の新しい成長点になる見込みだ。同社の20212023年の帰母純利益はそれぞれ80.37、110.72、117.83億元で、対応PEはそれぞれ17.29、12.55、11.79倍と予想されている。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクヒント:電気価格が下がる;原子力発電の建設の進度は予想に及ばない。政策変動リスク;風光設備は予想に及ばない。計算には主観性があり、参考に供する。
