\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
2021年帰母純利益+159.05%、利益能力が著しく向上
会社は2021年の新聞を発表して、会社の年間営業収入は87.9億元を実現して、前年同期比+32.3%で、営業収入は持続的に安定した成長を実現して、主な原因は市場の注文が増加して、会社の交付能力が向上します。帰母純利益は8.91億元で、前年同期比159.05%増加し、予想以上の増加を実現した。主な原因はコスト費用の増加幅が営業収入の増加幅より小さく、利益率が向上したことだ。非経常損益を差し引く純利益は7億2400万元で、前年同期比166.60%増加した。製品別に見ると、鍛造産業の売上高は66.99億元で、前年同期比+34.49%だった。油圧環制御産業の売上高は20.91億元で、前年同期比+21.78%だった。2021年の販売粗利率は28.33%で、前年同期比+1.69 pctだった。期間費用の面では、期間内に会社が販売費用(0.73億元、+6.01%)、管理費用(6.57億元、+10.55%)、財務費用(0.81億元、-36.6%)、研究開発費用(3.46億元、+17.47%)、期間内の会社の期間費用率は13.17%で、前年同期比3.04 pct減少し、過去最低を記録した。この影響で、販売純金利は11.00%に達し、前年同期比+4.64 pctで利益能力が著しく向上した。
会社は製品構造の最適化による生産能力の利用率の向上(小ロット、多品種が生産能力の調達に影響する)を迎えることが期待され、同時に新品の坂を登った後の規模効果の下で境界コストの低下(固定コストの割り当ての減少と製造のアップグレードによる可変コストの低下を含む)を重ね、利益能力は放量の基礎の上であるいは持続的な改善の軌道に入る。それと同時に、20152002年、会社は新エネルギー、燃機関業などの非主業の損失と低効業務を自発的に剥離したため、毎年平均3.1億元の資産減価償却を計上した。
契約負債は持続的に向上し、余裕のあるキャッシュフローは経営品質の改善を促進する
期末会社の契約負債は8.29億元に達し、第3四半期末より10.65%増加し、前年同期より116874%増加し、当期の経営活動はキャッシュフロー15.18億元を発生し、前年同期より130.48%増加し、いずれも大幅な向上を実現した。豊富なキャッシュフローは、会社の管理経営の質を全面的に向上させ、拡産計画と新製品の開発が順調に行われることを保証し、財務費用を下げ、利益能力を向上させると考えています。同時に、会社の期末前払金は3.01億元で、前年同期より89.99%増加し、期末在庫の原材料帳簿残高は14.27億元で、前年同期より39.99%増加し、会社が積極的に製品を準備している段階にあることを示し、製品の納品速度が持続的に向上していることを期待している。
安吉精鋳を増資し、鍛造鋳造業界の産業配置の推進を加速させる
同社は3月14日、安吉精鋳に現金で5000万元を増資すると発表した。今回の増資は、会社の鍛造鋳造業界における産業配置の推進を加速させるとともに、安吉精鋳が重要な核心製品の製造技術レベルと生産能力を向上させ、精密鋳造の主業を強化し、株主構造を改善し、資源要素の配置を最適化し、経営の安定性とリスク抵抗能力を高めるのに役立つと考えている。
新規生産能力の放出を目前に、航空機&航空鍛造品の拡張性需要が工期業績の高成長を駆動
会社は航空鍛造のトップ企業として、飛行機の胴体翼構造鍛造品、航空エンジン盤軸類と環状鍛造品、宇宙エンジンリング鍛造品、中小型鍛造品を生産したり、鍛造品の需要拡張傾向から十分に利益を得ることができる。軍用航空機の武器装備の交換と国産民間機の発展の二重駆動高景気周期を迎えるため、会社は2018年と2021年にそれぞれ13.27億元と19.1億元の資金を募集し、先進鍛造、民間航空の環状鍛造品、肝心な油圧基礎部品のセット、高効率熱交換器、航空精密型鍛造と等温鍛造生産ラインプロジェクトの建設に使用し、会社の航空精密型鍛造品の開発、生産セット能力を高める。会社の産業転換とグレードアップを実現し、中国の軍用飛行機、商用飛行機及び国際商用飛行機の大型精密型鍛造品市場の需要を満たす。会社の募集プロジェクトが20222025年に続々と完成し、生産能力が向上し、鍛造分野での業界トップの地位をさらに強固にし、強化する。
利益予測と格付け:当社の核心業務はわが軍の航空装備のアップグレードと世代交代の恩恵を受けると考えており、今後3年間、急速な成長が続く見込みだ。同時に、中国の大飛行機プロジェクトが徐々に着地するにつれて、会社の民機鍛造品製品は飛躍的な放量成長を実現する見込みだ。最近ニッケル価格が明らかに上昇して会社の原材料購入価格に影響を与えたため、私たちは20222023年の帰母純利益を13.94/19.81億元から13.09/18.96億元に引き下げ、2024年の帰母純利益は25.86億元で、EPSは1.24/1.80/2.46元/株に対応し、P/Eは36.96/255.1/18.70 xで、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:軍品業務の変動のリスク;原材料供給リスク;募集プロジェクトの進展や収益が予想に達しないリスクなど。
