\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
投資のポイント
会社は細分化されたコースに焦点を当て、敏感筋ケアのトップブランドを作ることに成功した。ヴィノナは天然植物活性成分を応用して敏感筋に温和で専門的な皮膚看護を提供し、会社の役員の専門背景は深い。20172020年に会社は急速な成長を実現し、売上高と帰母純利益CAGRはそれぞれ50%と52%で、業界の成長率を上回り、中国の効果的なスキンケア製品のトップに入り、ヴィノナは2021年に市の割合が22%で1位になった。強いブランド力は細分コース製品の価格決定権を構築し、20172020年の粗利率はそれぞれ81%/81%/80%/76%で、比較可能な会社を上回った。
皮膚学級スキンケア製品市場の国産品が台頭した。1)業界の成長空間:2024年の皮膚学級化粧品市場の規模は440億元と予想され、20192024年のCAGRは26.7%に達し、駆動要因には客観的な環境と消費者の主観的なスキンケア意識の向上が含まれている。縦方向に見ると、20142019年の中国皮膚学級化粧品市場CAGRは23.2%に達し、高周波と再購入は皮膚学級スキンケア製品の広い市場空間を支えている。横から見ると、日韓欧米と比較して、中国のスキンケア製品の一人当たり消費レベルと皮膚学級浸透率の向上空間は大きい。2)競争構造:国産ブランド市の占有率は2015年の15%から2020年の30%に引き上げ、伝統的な国際ブランドのシェアを奪う。ヴィノナ市の占有率と順位は引き続き上昇し、業界の監督管理が強化される傾向の下で、会社はブランド力と研究開発の障壁を持つコンプライアンスのリーダーとして利益を得ることが期待されている。
製品端:差別化の位置決めは細分化されたコースに切り込み、核心原料の原産地は強く縛られている。1)会社の核心の大きい単品「舒敏保湿特護霜」は敏感筋の修復に焦点を当て、ブランドの声量は日に日に高まって、すでに会社のために安定した業績に貢献することができて、売上高は20%近くを占めている。2)会社は原材料雲南の特色ある植物の効率的な応用、および医学背景の支持の下で強い研究開発能力に対して、「舒敏+」新品類製品とBaby、アンチエイジングなどの新ブランドの持続的な孵化実力を保障した。
水路端:線下起家線上を主とし、全ルートの建設を加速させる。1)オンライン:公域引流、私域再購入。会社は天猫ルートの大流量、高日活の强力な引流に頼って、线の下でBAに协力して取引先を私域ルートの高粘性の取引先に転化して、日に日に高い企业のインターネットプラットフォームの顾客のコストに抵抗します;2)オフライン:専門基盤、新機の成長。ブランド設立当初から病院、診療所などの専門化されたオフラインルートに入居し、OTCなどの障壁の高いオフラインルートの開拓を加速させ、会社に新たな増量を注入している。
マーケティング端:医学背景は専門の裏書を強化し、草を植える一環の消費者教育を重視する。1)自身の医学資源を十分に利用し、皮膚学科学術会議に積極的に参加し、専門性と安全性は皮膚学専門家の高度な認可を得、消費者の信頼度は日増しに増加し、ブランドの専門性と「敏感筋修復」との結合は持続的に強化されている。2)微博、震音、小紅書などのプラットフォームの短いビデオ、文章などの形式を通じてコンテンツマーケティングを行い、震音などの新しいルートは急速に増加し、コンテンツマーケティングの種草と新しいルートの販売は閉ループを形成した。
投資アドバイス
会社は効果型スキンケア製品のコースに焦点を当て、主ブランドの市占率は持続的に向上し、オンライン自営を主としてルートのコントロール力を強化し、医学背景のマーケティングをよく利用して専門の優位性を明らかにした。オンラインの新しいルートとオンラインのOTCルートの優れた表現に基づいて、私たちは会社の20212023年の営業収入と帰母純利益の予測を小幅に引き上げ、20212023年、会社の営業収入はそれぞれ38.93/54.95/72.57億元で、前年同期の成長率はそれぞれ47.65%/41.17%/32.06%だった。帰母純利益はそれぞれ8.44/12.11/16.08億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ55.25%/43.55%/32.72%だった。EPSはそれぞれ1.99/2.86/3.80元/株である。3月15日の終値はPEの75/52/39倍だった。PE法の推定値の下で、会社に2022年67.68倍のPEを与え、12ヶ月の目標価格193.55元に対応し、「購入」格付けに引き上げた。
リスク提示
新しいブランドの表現は予想に及ばない。
業界政策の監督管理が厳しくなる。
同業ブランドの競争が激化している。
株式の販売制限が解禁される。
